国元证券股份有限公司李典近期对丸美股份进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：24H1 业绩增长符合预期，线上转型成效凸显》，本报告对丸美股份给出买入评级，当前股价为 20.56 元。

丸美股份 ( 603983 )

事件：

公司发布 2024 年半年度报告。

点评：

24H1 业绩增长符合预期，盈利能力持续优化

2024H1 公司实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 27.65%，实现归属母公司净利润 1.77 亿元，同比增长 35.09%，实现扣非归母净利润 1.66 亿元，同比增长 40.21%。2024H1 毛利率为 74.68%，同比提升 4.55pct，主要系公司产品结构进一步优化及精益管理所致。净利率为 13.09%，同比提升 0.69pct。2024H1 公司销售费用率为 53.06%，同比提升 4.58pct，主要系线上竞争激烈、流量成本高涨，公司推进品牌建设和科学传播投入所致。管理费用率为 3.44%，同比下降 1.03pct，研发费用率为 2.65%，同比下降 0.09pct。

线上转型成效凸显，主品牌丸美增长提速，恋火持续夯实极简底妆心智 24H1 公司线上转型成效凸显，多平台并举，同步推进，进一步深化平台精细化运营和协同联动。分渠道来看，线上渠道实现营收 11.39 亿元，同比增长 34.85%，主营业务收入占比达 84.34%；线下渠道实现营收 2.12 亿元，同比下降 1.16%，Q2 表现未及预期。分品牌来看，主品牌丸美 24H1 实现营收 9.3 亿元，同比增长 25.87%，较去年全年增速提升 14.24pct。品牌持续推进大单品策略以及人群精细化运营。24H1 天猫旗舰店同比增长 34.29%，TOP5 核心单品销售占比 69%，会员成交金额同比增长 55%，其中胶原小金针精华 2.0 上市 2 个月 GMV 破亿，上半年 GMV 销售同比增长 105.97%。抖快渠道表现稳健，同比增长 30.05%；第二品牌 PL 恋火坚守高质极简的底妆心智，24H1 实现营收 4.17 亿元，同比增长 35.83%；5 月初 PL 看不见和蹭不掉变装波点限定系列，上市两月实现 GMV 销售 2.75 亿元。618 期间，PL 品牌居天猫粉底液热卖榜、热销榜 TOP1，抖音粉底液、气垫榜 TOP1。

投资建议与盈利预测

公司拥有定位中高端的规模品牌 " 丸美 " 以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌 " 恋火 "，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 3.60/4.54/5.74 亿元，EPS 分别为 0.90/1.13/1.43 元，对应 PE24/19/15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券来舒楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.88%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。