继今年 5 月下旬之后，哔哩哔哩 ( NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称 "B 站 " ) 在 8 月 22 日港股盘后又交出了一份更高质量的成绩单，也算是给眼下这死气沉沉的金融市场带来了些许暖意！

相比上季度，减亏进一步加快，应是该季财报的最大亮点。究其原因，这主要得益于平台商业化提速和游戏战略转型带来的降本增效。照此节奏，下季度扭亏为盈板基本已无悬念。

此外，得益于盈利的大幅改善，本季 B 站的经营现金流也更好了，手里的余钱也更多了。

至于，B 站这份成绩单的含金量到底如何呢？下半年又会怎样？我们不妨来细细掂量一番。

第一，收入超预期，主要靠广告和游戏 " 支楞 " 起来。

财报显示，2024 年第二季度，B 站实现营收 61.27 亿元 ( 人民币，单位下同 ) ，同比增加 16%。其中，广告收入 20.4 亿元，同比增长 30%，处于指引区间上限。

这既有 "618" 电商旺季、暑期新游扎堆预热以及教培供给增多等 " 顺风 " 带动，也得益于 B 站广告业务效率的提升。根据公司管理层在电话会上透露，公司提升了广告投放系统，优化了广告位和转化能力，从而拉动了更多的广告预算。

尤其是在 "618" 期间，B 站的广告主数量增超 300%，带货交易额同比增超 140%，在母婴护理、家庭日用领域的新客率超过 70%。上半年，B 站广告主数量同比增超 50%，其中网服、教育等广告主数量同比增超 100%。

广告保持强劲，游戏也开始 " 争气 "。财报显示，本季 B 站的游戏收入 10.1 亿元，同比增长 13%，明显高于指引，得益于新老游戏共同发力，《FGO》、《碧蓝航线》、《崩坏：星穹铁道》等继续贡献稳定流水，二季度末才上线的《三国：谋定天下》，却带来了足够的增量。当然，这也算是 B 站游戏战略转型奏效的一次自证。

值得一提的是，这款上线不足一月的新游有着爆款体质和长线潜力，首日便进入 iOS 游戏收入榜前三，并稳居 Top10，也是 B 站运营史上最快破 10 亿元收入的游戏。目前算是 " 牛刀小试 "，未来有望进一步发力，支撑游戏收入的持续增长。而本季递延收入环比大增 25%，正是一个有 " 利 " 的佐证。

另外，增值服务二季度表现尚算平稳，同比增长 11.5% 达 25.7 亿元。这在宏观压力难顶，消费信心收敛的背景下，也实属难得了。

可以说，变现步伐的加快，是 B 站减亏节奏提速最主要的推动力。

第二，减亏力度超预期，流动性无忧。

财报显示，二季度，B 站的经调整经营亏损为 2.84 亿元，经调整净亏 2.71 亿，分别较上年同期大幅收窄 69% 和 72%，经调整净亏损率降到了约 4.5%，优于市场预期。

鉴于上述，由于游戏和广告收入占比提高，推动了 B 站整体毛利率的进一步上升。财报显示，二季度，B 站的毛利润同比增长 49%，毛利率升至 29.9%，实现了 " 八连升 "。

得益于盈利的大幅改善，B 站的现金流也更健康了，手中的余钱也更多了。财报显示，二季度，B 站的经营活动净现金流入 17 亿，比一季度增加了 11 亿。这其实也说明 B 站的业务已进入到良性循环。

截至二季度末，B 站账面上的现金、存款及短期投资余额合计 139 亿元，扣除短期债务 46 亿，净现金达到 94 亿元，比一季度多了 14 亿。这样来看，短期之内 B 站流动性也应无忧。

第三，流量基本盘依然健康。

在 B 站快步走向盈利的路上，同样其背后的流量生态仍然维持着健康、稳步地增长。不论是平台用户规模、用户粘性，还是互动效率，都在继续在朝前走，持续创下新高。

财报显示，二季度，B 站的 DAU 达 1.023 亿人，同比增长 6%；MAU 增长到 3.36 亿 ; 用户平均每天在平台上花费 99 分钟，同比增加了 5 分钟。截至第二季度末，公司正式会员数量进一步涨到 2.43 亿，且 12 个月留存率依然稳定在 80%。此外，社区月互动次数同比增长 11%，超过 165 亿次，保持着高活跃度。

短期而言，提高变现力固然是 B 站的重头戏，但中长期的持续增长归根结底还是依赖其流量基本盘。如今，坐拥大好 " 青山 " 的 B 站，或许无需太多远虑。

尾声

在本就预期不差的前提下，二季度 B 站的表现依然不俗，业务良性发展趋势显著，这除了 " 红利期 " 之外，其实也反映出 B 站自身用对了力。尽管宏观压力还在持续提升，但考虑到 B 站新游的绝对流水贡献，以及暑期新游扎堆营销的加持，无疑是 B 站下季度的强势表现的重要支撑，并为全年的高质量增长进一步打好了 " 提前量 "。