华安证券股份有限公司谭国超 , 陈珈蔚近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《全球布局，利润稳步释放》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为 9.32 元。

爱尔眼科 ( 300015 )

主要观点：

事件：

8 月 23 日公司发布 2024 年中期业绩报告，报告期内公司实现营业总收入 105.45 亿元（+2.86%），实现归母净利润 20.50 亿元（+19.71%），实现扣非归母净利润 17.85 亿元（+1.48%）。

点评：

积极夯实内功，业务结构略有波动

报告期内公司毛利率 49.44%（-0.02pct），净利率 20.95%（+2.08pct），净利润及净利率增速较高主因公司金融资产公允价值变动损益报告期末余额较高从而导致非经营性损益较高。单 Q2 公司实现营业总收入 53.49 亿元（+2.25%），实现归母净利润 11.50 亿元（+23.53%）。从费用端看，公司 24H1 销售 / 管理 / 财务费用率分别为 10.62%/13.52%/0.98%，整体保持平稳，较 23 年年末相比略有上升。

从经营层面看，公司持续聚焦核心业务，报告期内实现门诊量 794.07 万人次（+9.23%）；手术量 64.99 万例（+6.92%）。

拆分收入结构，24H1 公司屈光 / 白内障 / 眼前段 / 眼后段 / 视光服务项目分别实现营收 41.54/17.35/9.11/7.20/23.71 亿元，分别同比 +3.16%/3.64%/4.81%/5.11%/3.05%，增速略有放缓我们认为主要系宏观经济环境承压，消费承压，以及行业竞争激烈等因素。

稳步扩张业务版图，国内外共同发展

公司坚持 "1+8+N" 战略，截至报告期末，公司在境内拥有 311 家医院、202 家门诊部，分级诊疗战略持续推进。此外，公司在西班牙、美国、新加坡等海外布局 140 家眼科中心及诊所，其中欧洲和东南亚地区表现亮眼，分别实现营收 10.17/1.87 亿元，同比 +16.41%/4.63%），品牌建设成果可见一斑。

投资建议：维持 " 买入 " 评级

考虑消费的承压和行业竞争的加剧，我们适度下调盈利预测，预计公司 2024~2026 年将实现营业收入 223.11/247.64/279.71 亿元（前值 239.46/283.06/339.06 亿元），同比 +9.5%/11.0%/13.0%（前值 +17.6%/18.2%/19.8%）；实现归母净利润 38.08/43.93/51.49 亿元（前值 41.78/51.86/64.92 亿元），同比 +13.4%/15.4%/17.2%（前值 +24.4%/24.1%/25.2%）；维持 " 买入 " 评级。

风险提示

政策变化风险；行业竞争加剧风险；区域运营风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 41.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.07。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。