中邮证券有限责任公司李媛媛近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《化妆品稳健增长，原料及添加剂出口靓丽》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为 6.15 元。

福瑞达 ( 600223 )

事件回顾

公司公布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 19.25 亿元，同比 -22.15%；归母净利润 1.27 亿元，同比 -33.18%；扣非归母净利 1.12 亿元，同比 +77.19%。24Q2 公司实现营收 10.35 亿元，同比 -13.85%；归母净利润 0.68 亿元，同比 +11.66%；扣非归母净利 0.60 亿元，同比 +24.63%。

事件点评

化妆品稳健增长，原料及添加剂出口高增。分业务来看，化妆品板块 24H1 实现营业收入 11.86 亿元，同比增长 7.24%；其中颐莲品牌收入 4.47 亿元，同比增长 14.17%；瑷尔博士品牌收入 6.45 亿元，同比增长 7.82%，整体实现稳健增长，二季度环比降速。医药板块 24H1 实现营业收入 2.40 亿元，同比减少 17.28%，受高基数等因素影响上半年增长承压。原料及衍生产品、添加剂板块 24H1 实现营业收入 1.72 亿元，同比增长 0.72%，其中出口销售 0.8 亿元，同比增长 48.7%，外销表现良好。

结构变化带动毛利率提升，归母净利率微降。24H1 公司毛利率为 51.87%，同比 +7.70pct，其中化妆品 / 医药 / 原料及添加剂 / 物业毛利率分别为 61.4%/52.1%/39.3%/19.7%，分别同比 -1.7pct/-4.2pct/+3.7pct/+3.5pct，结构变化提升毛利率。24H1 公司销售费用率为 36.36%，同比 +7.31pct，管理费用率为 4.10%，同比 -0.30pct，研发费用率为 3.41%，同比 +0.79pct，主要与业务结构变化有关。综合 24H1 公司归母净利率为 6.61%，同比 -1.09pct，其中控股子公司福瑞达生物股份归属于上市公司净利润为 0.89 亿元，同比 +13.7%。

盈利预测及投资建议：公司二季度化妆品业务受消费景气度等因素增速放缓，我们调整公司盈利预测，预计 24 年 -26 年归母净利润分别为 3.3 亿元 /4.2 亿元 /5.2 亿元，对应 PE 为 19 倍 /15 倍 /12 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气度不及预期，竞争加剧 + 流量成本压力拖累净利率。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.68%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.61 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。