华安证券股份有限公司金荣 , 王奇珏近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《上半年业绩承压，合同负债增长积极》，本报告对同花顺给出买入评级，当前股价为 96.92 元。

同花顺 ( 300033 )

主要观点：

事件概况

公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 13.9 亿元，同比下降 5.5%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比下降 21.0%；实现扣非归母净利润 3.4 亿元，同比下降 23.3%。

单 Q2，实现营业收入 7.7 亿元，同比下降 10.5%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比下降 23.2%；实现扣非归母净利润 2.5 亿元，同比下降 26.3%。

毛利率下降、费用率提升致利润承压，合同负债增长积极

1）分产品或服务看，上半年增值电信业务收入 7.7 亿元，同比下降 11.0%；软件销售及维护收入 1.0 亿元，同比下降 7.2%；基金销售及其他业务收入 1.7 亿元，同比下降 4.9%；仅广告及互联网推广服务实现增长，增速 9.5%。

2）综合毛利率 84.9%，下降 1.1 个百分点，各块业务毛利率均有不同程度下降。

3）销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 17.5%、8.2%、42.6% 及 -11.3%，合计提升 5.1 个百分点。

4）经营活动产生的现金流量净额 3.0 亿元，同比下降 27.8%。

5）公司合同负债 12.0 亿元，同比增长 9.7%，较一季度有所提速。

受资本市场大环境影响，金融信息服务需求下降，AI 持续投入受国内外多种因素的影响，资本市场出现一定程度波动，投资者对金融信息服务需求受到影响。截至 2024 年 6 月 30 日，同花顺金融服务网累计注册用户约 6.3 亿人（较 2023 年底增长 208 万人）；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为 1,439 万人（较 2023 年底下降 0.6%），每周活跃用户数约为 1,921 万人（较 2023 年底下降 0.8%）。公司持续投入新技术，加快现有人工智能产品业务与大模型的深度融合，不断提升产品与服务的竞争力。公司已在大模型 + 金融投顾、大模型 + 智能客服、大模型 + 智能投研、大模型 + 代码生成、大模型 + 法律咨询、大模型 + 办公助手、大模型 + 翻译等多个领域推出了产品。随着新产品推出与公司能力的持续提升，有望抵消或减少大环境对公司业务的负面影响。

投资建议

我们预计公司 2024-2026 年分别实现收入 36.7/41.0/46.3（前值 2024-2026 年分别为 40.2/45.9/52.1）亿元，同比增长 3%/12%/13%（前值 2024-2026 分别为 13%/14%/14%）；实现归母净利润 14.5/16.4/18.6（前值 2024-2026 年分别为 15.7/18.2/20.1）亿元，同比增长 3%/13%/14%（前值 2024-2026 年分别为 12%/16%/14%），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期；4）海外业务政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.52%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 44.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 156.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。