国金证券股份有限公司赵海春 , 袁维近期对博瑞医药进行研究并发布了研究报告《制剂业务快速增长，创新进展值得关注》，本报告对博瑞医药给出买入评级，当前股价为 25.93 元。

博瑞医药 ( 688166 )

2024 年 8 月 23 日，公司发布半年报，1H24 公司营收 / 归母 / 扣非净利润 6.58/1.06/1.05 亿元，分别同比增长 11.95%/-2.81%/0.25%。2Q24 营收 / 归母 / 扣非净利润 3.17/0.42/0.41 亿元，分别同比增长 12.39%/9.37%/16.34%。业绩符合预期。

点评

制剂业务快速增长，铁剂、吸入剂突破在即。（1）营收：公司 1H24 产品销售收入 6.14 亿元，同比增长 16.65%；其中，原料药与制剂收入 5.04/1.10 亿元，分别同比增长 16.65%/30.8%。原料药，受流感趋势变化，奥司他韦原料药需求及价格有波动，抗病毒类产品收入同比减少 28.02%；抗真菌类产品需求放量，同比增长 66.82%。制剂，在产品销售收入中占比 17.88%，提高 1.88 个百分点；主要源于市场拓展带来的磷酸奥司他韦胶囊、甲磺酸艾立布林等产品的增长。（2）高难仿制剂领域：①吸入用布地奈德混悬液已在国内申报，噻托溴铵和噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂都已通过 BE 试验（生物等效性试验），沙美特罗替卡松吸入粉雾剂已获批临床，噻托溴铵吸入粉雾剂已经完成中试。②公司羧基麦芽糖铁注射液已完成 BE 试验，羧基麦芽糖铁原料药在韩国获得预注册，尚待 DMF 技术审评。③产能：符合欧美 cGMP 标准的苏州注射剂生产基地，已竣工验收；苏州吸入剂及其他制剂生产基地，变更后项目产品包括沙美特罗替卡松干粉吸入剂、噻托溴铵吸入粉雾剂（设计年产能为 500 万盒）、噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂、伏环孢素软胶囊、生物医药 CDMO，已近完工。创新药研发推进，降糖减重及抗肿瘤等领域皆有进展。（1）公司 BGM0504 注射液是公司自主研发的 GLP-1（胰高血糖素样肽 1）和 GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂，降糖的 2 期临床，已锁库，正在进行统计分析，临近数据读出；减重的 2 期临床，已完成了全部受试者的入组，其中 5mg、10mg 剂量组受试者已全部出组，15mg 剂量组受试者尚未出组。（2）BGC0228 是公司开发的长效多肽靶向偶联药物，处于 1 期临床，已完成剂量爬坡和扩展研究，受试者均已出组，正在进行数据清理。

盈利预测、估值与评级

根据公司中报，我们维持营收预测，预计 2024/25/26 年营收 13/15/17 亿元；下调利润预测，将 2024/25 年归母净利润下调 17%/30% 至 2.04/2.76 亿元，预计 2026 年归母净利润 3.21 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品销售增长、产能投建以及创新药研发不达预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 46.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。