国元证券股份有限公司李典近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：业绩稳健增长，储备游戏丰富》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为 8.6 元。

恺英网络 ( 002517 )

事件：

公司发布 2024 年半年报。

点评：

收入增长良好，销售费用率提升，年中分红约 2.13 亿

2024H1，公司实现营业收入 25.55 亿元，同比增长 29.28%，归母净利润 8.09 亿元，同比增长 11.72%，扣非归母净利润实现 8.01 亿元，同比增长 18.55%。费用率方面，24H1，公司销售 / 研发 / 管理费用率分别为 37.45%/3.68%/8.94%，同比变化 +13.71/-3.56/-1.50pct，上半年公司市场推广费用增加导致销售费用率同比提升明显。公司发布中期利润分配方案，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），中期分红约 2.13 亿元。

储备产品丰富，积极拓展海外业务，持续挖掘 IP 品牌价值

研发业务上，公司复古情怀类《原始传奇》《热血合击》等产品已在该品类建立独有竞争优势；创新精品类新游上线表现出色，《敢达争锋对决》、《纳萨力克之王》、VR 游戏《Mecha Party》、《石器时代：觉醒》上线后都取得出色表现，新游《怪物联盟》开启公测，取得小游戏畅销榜前十的好成绩。后续储备产品丰富，《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》《百工灵》《蒸汽堡垒》等产品已获版号；《斗罗大陆：诛邪传说》《代号：信长》《代号：DR》等新作也在研发中。公司积极拓展海外业务，24H1 海外营收 1.26 亿元，同比大幅增长 334.95%，下半年将在新加坡、马拉西亚、越南、港澳台等地区发行《仙剑奇侠传：新的开始》、泰国和印尼发行《天使之战》；日本、欧美和港澳台等地发行《怪物联盟》；韩国发行《OVERLORD》。公司重视 IP 版权内容，自主孵化 " 百工灵 " 和 " 岁时令 "IP，引入 " 盗墓笔记 "" 仙剑奇侠传 " 等优质 IP 授权，年内公司和上海电影达成战略合作，挖掘影视 IP 的商业潜力，进一步拓展 "IP+ 游戏 " 领域；公司获得 " 古龙武侠系列小说 " 正版授权，持续挖掘提升 IP 品牌价值。

投资建议与盈利预测

公司坚持研发、发行、投资 +IP 三大业务并举，游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下，积极拓展创新品类、引入和自研优质 IP，积极拓展出海业务，打造多元化产品矩阵。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 17.78/20.89/23.64 亿元，对应 EPS 为 0.83/0.97/1.10 元 / 股，对应 PE 为 11/9/8x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 18.55 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。