华福证券有限责任公司盛丽华 , 张俊 , 万喆瑞近期对太极集团进行研究并发布了研究报告《高基数下短期承压，24H2 有望迎来拐点》，本报告对太极集团给出买入评级，当前股价为 22.09 元。

太极集团 ( 600129 )

投资要点：

公司高基数下短期承压，Q3 有望迎来拐点

24 年 H1：公司实现营业收入 78.17 亿元，同比下滑 13.64%；实现归母净利润 4.95 亿元，同比下滑 12.51%；实现扣非归母净利润 4.7 亿元，同比下滑 17.81%。

24 年 Q2：公司实现营业收入 36.09 亿，同比下滑 21.94%；实现归母净利润 2.48 亿元，同比下滑 25%，实现扣非归母净利润 2.52 亿元，同比下降 24.49%。

高基数下短期承压，中长期拐点明确：公司 23H1 疫后需求提高，部分品种强势放量，形成较高基数，23H1 收入占全年 58%，22H1 仅占 51%，20-21 年分别占比 51%/53%，23H1 归母净利润与扣非净利润占比高达 69% 和 74%，22H1 二者占比分别为 35% 和 49%，高基数下短期业绩承压，23H2 相对基数较低，我们预计公司业绩有望在 24H2 迎来拐点，单季度重回增长轨道。

工业板块高基数 + 库存压力下短期承压

分板块来看，24H1 公司医药工业实现销售收入 50.79 亿元，同比下降

19.77%；医药商业实现销售收入 37.41 亿元，同比下降 10.96%；中药材资源板块实现销售收入 4.9 亿元，同比下降 16.39%；大健康板块实现销售收入 2.65 亿元，同比增长 79.63%。24H1 主要受去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响。

营销体系持续优化，核心品种战略明确。

公司积极发展其藿香产品系列，加大渠道和分销力度，打造终端样本，实现连锁覆盖率超 85%，通过藿香正气口服液、胶囊、颗粒、水、丸、加华福证券味丸、合剂等全新包装，采用差异化策略，推动市场增长；在呼吸产品群

方面实施 " 四百万工程 " 和 "8228" 学术营销策略，提升急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品的 OTC 上柜率及基层医院覆盖率，分别提升 25% 和 20%，同时焕新上市成人及儿童呼吸产品。

盈利预测与投资建议

由于上半年收入与利润下滑，我们将 2024/2025/2026 年公司营收由

181.88/205.73/231.18 亿元，分别下调至 172.4/193.26/215.73 亿元，增速为 10%/12%/12%。将 2024/2025/2026 年公司净利润由 11.05/14.09/17.65 亿元，分别下调至 9.57/12.28/15.45 亿元，增速为 17%/28%/26%。太极集团自国药入主改革成效显著，藿香 + 急支中药大单品与二线品种持续放量，中长期成长潜力充足，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券郑薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。