国金证券股份有限公司袁维近期对济川药业进行研究并发布了研究报告《业绩短期波动，BD 有望为长期发展赋能》，本报告对济川药业给出买入评级，当前股价为 33.26 元。

济川药业 ( 600566 )

2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 年半年报。1H24 年公司实现收入 40.34 亿元，同比 -12.84%；归母净利润 13.38 亿元，同比 -0.11%；扣非归母净利润 11.80 亿元，同比 -5.36%。

单季度看，2Q24 公司实现收入 16.32 亿元，同比 -27.17%；归母净利润 4.93 亿元，同比 -25.64%；扣非归母净利润 4.54 亿元，同比 -29.17%。

经营分析

业绩虽短期波动，盈利质量仍有提升。公司上半年业绩下滑，主要是呼吸类产品去年同期高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受集采影响等因素所致。与此同时，公司销售费用率继续下降，1H24 销售费用率为 39.91%，同比减少 3.33pct；归母净利率为 33.17%，同比提升 4.23pct，盈利质量向好发展。

BD 管线持续推进，未来增量可期。2024 年 7 月 23 日，苏州玉森新药开发有限公司与济川药业在上海签署战略合作协议。双方计划在中药创新药物研制特别是针对儿童、呼吸、妇科、消化等领域展开一系列深入合作。本次合作有望为公司进一步增加产品储备。2024 年 2 月 8 日，ZX-7101A 的用于成人无并发症的单纯性流感的治疗上市申请已获 CDE 正式受理，该产品其他适应症临床试验亦在进行中。以 ZX-7101A 为代表的相关 BD 产品，若后续成功上市推广，有望为公司带来重要业绩增量。

盈利预测、估值与评级

我们看好公司长期发展前景，基于发展现状，将公司 24-26 年归母净利润由 30.29/34.92/38.42 亿元下调至 29.02/32.05/35.77 亿元，同比增长 2.8%/10.4%/11.6%，EPS 为 3.15/3.48/3.88 元，现价对应 PE 为 11/10/9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品获批上市进度不及预期风险、BD 收购不及预期风险、产品集采降价风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.42%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 30.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。