德邦证券股份有限公司翟堃 , 薛磊 , 谢佶圆近期对中煤能源进行研究并发布了研究报告《中煤能源：Q2 业绩同比增长，中期分红凸显投资价值》，本报告对中煤能源给出买入评级，当前股价为 12.96 元。

中煤能源 ( 601898 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年度报告。公司 24H1 实现营业收入 929.84 亿元，同比 -14.97%；归母净利润 97.88 亿元，同比 -17.3%；扣非归母净利润 96.56 亿元，同比 -17.80%。分季度看，公司 Q2 实现营业收入 475.89 亿元，同比 -5.2%，环比 +4.8%；归母净利润 48.18 亿元，同比 +3%，环比 -3%；扣非归母净利润 47.64 亿元，同比 +3.2%，环比 -2.6%。

煤炭业务：Q2 商品煤产销环比回升。1）2024H1，公司实现商品煤产量 / 销量为 6650/13355 万吨，同比 -0.9%/-8.9%，其中自产商品煤销量 6619 万吨，同比 +2.1%；贸易煤销量 6,437 万吨，同比 -15.5%。2024H1，公司自产煤售价为 584 元 / 吨，同比 -6.4%；吨煤成本 292.88 元，同比 +2.7%。2）分季度看，2024 年二季度公司实现商品煤产量 / 销量 3377/6968 万吨，同比 -0.15%/-3.07%，环比 +3.18%/+9.1%。自产煤吨煤综合售价 570.6 元，同比 -1.03%，环比 -4.57%；吨煤综合成本 294.7 元，同比 -1.07%，环比 +1.28%；吨煤毛利 276 元，同比 -1.0%，环比 -10.1%。

煤化工业务：成本优化对冲量价影响。1）2024H1，公司实现聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵销量为 76/118.3/85.9/28.1 万吨，同比 +1.5%/-1.3%/-11.5%/-3.8%。2024H1，公司聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵售价为 6955/2167/1773/2178 元 / 吨，同比 +0.8%/-12.8%/+0.2%/-9.8%；成本为 5866/1470/1705/1303 元 / 吨，同比 -3.1%/-12.9%/-13.6%/-6.3%；2 ) 分季度看，2024 年二季度公司实现聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵销量分别为 38.7/63.2/46.3/15.1 万吨，同比 +0.8%/+14.1%/-0.2%/-11.7%，环比 +3.8%/+14.7%/+16.9%/+16.2%。2024 年二季度公司聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵售价为 7058/2106/1857/2115 元 / 吨，同比 +4.4%/-4.8%/+9.1/-11.2%，环比 +3.1%/-5.9%/+10.9%/-6%；成本为 5834/1391/1674/1120 元 / 吨，同比 -0.41%/-8.18%/-7.1%/-24.6%，环比 -1.1%/-10.91%/-3.8%/-26%。

货币资金充裕，特别分红 & 中期分红彰显投资价值。截至 2024H1，公司拥有货币资金 942.27 亿元，同比 +1.6%；二季度资产负债率为 47.97%，同比下降 1.91PCT，充裕的货币资金为公司现金分红提供有力保障。2024 年 8 月，公司向全体股东派发特别分红，每股分派 0.113 元，合计派发金额 15 亿元。2023 年公司合计总派息为 73.6 亿元，对应 8/23 日收盘价股息率 4.3%。8 月 23 日，公司发布 2024 年中期利润分配方案，公司中期分红率 30%，每股分派 0.221 元，合计派发现金 29.4 亿元。

产业协同深化，远期成长可期。煤炭方面，里必煤矿、苇子沟煤矿等项目预计在 2025 年建成投产，公司中长期产量仍有增长空间；煤化工方面，下属全资子公司中煤陕西公司榆林煤炭深加工项目已核准，项目含盖 220 万吨甲醇 / 年、90 万吨聚烯烃 / 年，2024 年 6 月，1 套 EVA 和 3 套聚烯烃装置已正式开工建设，主要生产系列高端聚烯烃产品；电力方面，安太堡 2 × 350MW 低热值煤发电项目将于 24 年建成投产，乌审旗电厂项目 24 年已于 7 月开工建设。

盈利预测：我们预计公司 2024-2026 年合计收入分别为 2071/2087/2100 亿元，归母净利润分别为 197/208/224 亿元，EPS 分别为 1.48/1.57/1.69 元，PE 分别为 8.73/8.24/7.68 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；油价下跌拖累化工品价格

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.08%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 171.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。