山西证券股份有限公司程俊杰 , 李旋坤近期对恒力石化进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，新材料产能逐步释放》，本报告对恒力石化给出买入评级，当前股价为 13.29 元。

恒力石化 ( 600346 )

事件描述

公司发布 2024 年半年度报告，公司实现营业收入 1125.39 亿元，同比增加 2.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 40.18 亿元，同比增加 31.77%。Q2 实现营业收入 541.84 亿元，同比 +1.65%，环比 -7.24%，实现归母净利润为 18.78 亿元，同比 -7.44%，环比 -12.2%。

事件点评

业绩稳步增长，新材料产品销量同比增幅较大。公司加强资源统筹，优化产销协同，及时结合原材料价格波动和市场需求变化，优先增产高效益产品，做到 " 宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化 "，全力保障炼化、石化、化工和新材料各大产业园区的高效协同运行，保持产销平衡，从销量

来看，上半年炼化产品、PTA、新材料分别同比 -24%、+30%、+47%。

上半年主要产品价格多数走高，毛利率改善。根据隆众资讯，上半年汽

1.46%/-3.26%/+2.12%/+22.99%/+8.22%/+9.3%。公司上半年毛利率为 11.85%，同比提升 0.78pct。公司完成 2023 年年度权益分派，每股派发现金红利 0.55 元（含税），共计派发现金 38.71 亿元（含税），股利支付率 56.07%。

新材料产能逐步投放，打造成长第二增长极。公司 160 万吨 / 年高性能树脂及新材料项目，预计 2024 年下半年实现全面投产，该精细化工项目侧重于碳二产业链下游延伸以及煤化工相关产能完善。苏州汾湖基地 12 条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地另外 12 条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中，项目预计 2025 年上半年全部建成投产。汾湖基地和南通基地相关项目的建成投产，将为康辉新材成为全球产能规模最大和工艺技术最领先的功能性膜材料企业打下坚实的基础。

投资建议

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 93.64/114.99/137.68 亿元，对应 8 月 22 日总市值 943 亿，PE 分别为 10.18.26.8 倍，维持 " 买入 -B" 评级。风险提示

原油价格波动风险：原油价格大幅波动的形势下，会引起下游产品价格波动，进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.88%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 90.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。