民生证券股份有限公司周泰 , 李航 , 王姗姗 , 卢佳琪近期对潞安环能进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：售价环比微降，税费提升影响业绩释放》，本报告对潞安环能给出买入评级，当前股价为 14.35 元。

潞安环能 ( 601699 )

事件：2024 年 8 月 22 日，公司发布 2024 年半年度，2024 年上半年公司营业收入为 176.54 亿元，同比下降 19.33%。归属于上市公司股东的净利润为 22.27 亿元，同比下降 57.96%。

24Q2 公司业绩同、环比下滑。24Q2 公司实现归母净利润 9.39 亿元，同比下降 49.55%，环比下降 24.94%。

24H1 产销同比下滑，吨煤成本提升。24H1 公司实现原煤产量 2767 万吨，同比 -6.33%；其中混煤产量 1377 万吨，同比 -10.06%；喷吹煤产量 970 万吨，同比 -5.09%；喷吹煤占比为 35.06%，同比 +0.46pct。24H1 公司实现商品煤销量 2455 万吨，同比 -9.5%，其中混煤销量 1385 万吨，同比 -9.8%；喷吹煤销量 936 万吨，同比 -4.7%。吨煤综合售价为 683.09 元 / 吨，同比 -11.6%，吨煤成本为 371.4 · 元 / 吨，同比 +10.1%；煤炭业务总毛利为 76.52 亿元，同比 -35.2%。

24Q2 售价环比微降，税、费提升导致业绩环比下滑。24Q2 公司实现原煤产量 1443 万吨，同比 -2.76%，环比 +8.99%；实现商品煤销量 1274 万吨，同比 -11.65%，环比 +7.87%。24Q2 吨煤综合售价为 677.23 元 / 吨，同比 -1.52%，环比 -1.77%，吨煤成本为 365.49 元 / 吨，同比 +12.29%，环比 -3.26%；煤炭业务总毛利为 39.72 亿元，同比 -23.95%，环比 +7.91%。24Q2 税金及附加环比增加 2.46 亿元，主要由于二季度山西省资源税税率提升；期间费用环比提升 1.08 亿元，主要由于管理费用及研发费用的增加；所得税环比 24Q1 环比提升 1.09 亿元。相关税费以及费用的增加导致公司 24Q2 业绩环比下降。

竞得上马区块探矿权，利于公司长远发展。据公告，公司参与了山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权挂牌出让，以 121.26 亿元竞得该宗煤炭探矿权。该探矿权勘查面积 72.4173 平方千米，煤炭资源量 81957.5 万吨，测算吨资源价格为 14.8 元。假设单位面积资源量相同，此前成交的沁水县胡底南煤炭探矿权、安泽县白村煤炭探矿权的吨资源价格分别为 22.49 元、17.92 元，公司探矿权价格相对便宜。据公告显示，本次竞得的探矿权毗邻公司总部驻地和主力矿井区域，因此预计煤种、煤质与公司主力矿井类似，预计以贫煤、贫瘦煤等为主。假设可采储量为资源储量的 50%，考虑 50 年左右的矿井服役年限，我们预计该探矿权新建矿井规模预计在 800 万吨 / 年级别。

投资建议：我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 46.35/49.15/51.26 亿元，对应 EPS 分别为 1.55/1.64/1.71 元 / 股，对应 2024 年 8 月 22 日收盘价的 PE 分别均为 9/9/8 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升，公司产量不及预期，探矿权仍存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券薛磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.44%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 73.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。