华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《爱玛科技 2024H1 业绩点评：单季收入超一致预期 + 中期分红 30%》，本报告对爱玛科技给出买入评级，当前股价为 28.29 元。

爱玛科技 ( 603529 )

主要观点：

公司发布 2024H1 业绩：

24Q2：营业收入 56.4 亿（+18.1%），归母净利润 4.7 亿（+12.1%）；扣非归母净利润 4.4 亿（+21.4%）。

24H1：营业收入 105.9 亿（+3.7%），归母净利润 9.5 亿（+6.2%）；扣非归母净利润 8.9 亿（+7.2%）。

另，公司公告 24 年中派息每股派发现金红利 0.3 元（含税），对应上半年分红率 30%。

Q2 单季收入超预期，归母符合预期，但若剔除股权激励费用约 5 千万，实际归母净利润同比 +24%。

收入分析：Q2 量价皆有升

量价拆分：据我们跟踪预计，Q2 单季公司两轮车销量约 280 万台，同比增长 +10% 以上；ASP 约 2005 元，同比 +120 元且增速为 +6%，环比 Q1 基本持平；单车净利约 165 元同比微增，剔除激励费用影响后同比 + 约 20 元。我们预计公司 Q2 两轮车销量好于预期，ASP 改善主要受益仰望等新品高端车型占比提升。

H1 公司海外业务收入 1.2 亿元，同比 +41%，占比 1%，东南亚渠道拓展，出海开启新篇章。

利润分析：如期持续改善

Q2 毛利率同比 +2.3pct/ 环比 -0.4pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费率分别同比 +0.9/+0.6/0.3/0.9pct，主要为新品研发和营销投入；

剔除股权激励费用后 Q2 归母净利率同比 +0.4ct/ 环比 -0.6pct，同期价格竞争低基数下，盈利端如期修复。

投资建议：有望完成 20% 激励目标

我们的观点：

关注后续催化：行业端 " 新国标 + 以旧换新 " 双重政策促进内需修复，利好龙头集中度进一步提升；公司端同期低基数效应下业绩更具弹性，全年来看有望完成收入 / 净利润 cagr20% 的股权激励目标。

盈利预测：参考股权激励，我们预计公司 24-26 年收入 236/272/305 亿元，同比 +12%/15%/12%，归母净利润 22/27/32 亿元，同比 +17%/20%/19%，若剔除股权激励费用影响则同比分别为 +22%/19%/18%，对应 PE10/9/7X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

需求和新品不及预期，行业竞争加剧，两轮车行业政策变化超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈雅婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.73%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。