德邦证券股份有限公司翟堃 , 薛磊 , 谢佶圆近期对潞安环能进行研究并发布了研究报告《Q2 产销回升，远期成长可期》，本报告对潞安环能给出买入评级，当前股价为 14.35 元。

潞安环能 ( 601699 )

投资要点

公司发布 2024 年半年度业绩报告，业绩同环比下滑。报告期内公司实现营业收入 176.54 亿元，同比 -19.33%；归母净利润 22.27 亿元，同比 -57.96%；扣非后归母净利润 22.49 亿元，同比 -57.31%；分季度看，二季度公司实现营业收入 89.95 亿元，同比 -10.0%，环比 +3.9%；归母净利润 9.39 亿元，同比 -51%，环比 -27.19%；扣非归母净利润 9.64 亿元，同比 -49.6%，环比 -25.0%。业绩降幅较大主要受到：1）山西资源税率于今年 4 月上调，原矿税率从 8% 调整至 10%，公司 Q2 税金及附加上升至 9.92 亿，环比 +33%；2）受山西安监影响，公司上半年商品煤销量同比减少 9.5%，同时上半年长治喷吹煤价格同比 -22.9%；3）焦炭价格下行，上半年毛利为 -2.04 亿，一定程度拖累公司业绩。

煤炭业务：24Q2 量增价减，产销环比恢复明显。2024H1 公司原煤产量 2767 万吨，同比 -6.3%；商品煤销量 2455 万吨，同比 -9.5%，其中混煤销量 1385 万吨，同比 -9.8%，喷吹煤销量 936 万吨，同比 -4.7%；24H1 商品煤综合售价 683 元 / 吨，同比 -11.6%；综合成本 371 元 / 吨，同比 +10.1%。分季度看，公司二季度原煤产量 1443 万吨，同比 -2.8%，环比 +9%；商品煤销量 1274 万吨，同比 -11.7%，环比 +7.9%，其中混煤销量 730 万吨，同比 -9.5%，环比 +11.5%；商品煤综合售价 677 元 / 吨，同比 -1.5%，环比 -1.8%；综合成本 365 元 / 吨，同比 +12.3%，环比 -3.3%。展望未来，国家发改委、财政部 7 月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应显著，双焦长期需求预计有保障，价格或将迎来企稳回升。

积极竞买新增资源，产能增量可期。2024 年 8 月 21 日公司发布公告，以 121.26 亿元人民币竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权。煤炭探矿权勘查面积约 72 平方千米，煤炭资源量 81957.5 万吨。该区块煤炭探矿权临近公司主力矿井，符合公司主责主业定位和未来发展战略，将进一步增加公司煤炭资源储量，有利于提升公司核心服务功能和核心竞争力优势，有利于公司未来可持续稳健发展。此外，公司正积极推进伊田、黑龙关、黑龙、慈林山等 4 座矿井产能核增项目，优异成长空间持续。

盈利预测：公司上半年受到量价齐跌影响，我们下调公司 2024-2026 年营业收入至 378/399/407 亿元，归母净利润分别至 41/44/45 亿元，PE 分别为 10.40/9.77/9.44 倍，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券薛磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.44%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 73.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。