国金证券股份有限公司姚遥 , 张嘉文近期对阿特斯进行研究并发布了研究报告《大储放量利润首超组件，高盈利水平具强持续性》，本报告对阿特斯给出买入评级，当前股价为 9.8 元。

阿特斯 ( 688472 )

8 月 22 日公司披露 2024 年中报，上半年实现营收 219.6 亿元，同比 -16%，实现归母净利 12.39 亿元，同比 -36%，实现扣非归母净利 12.28 亿元，同比 -29%。其中 Q2 实现归母净利 6.61 亿元，同比 -34%、环比 +14%。

经营分析

大储业绩爆发式增长，深入终端、规模效应释放支撑盈利能力维持高位，并有超预期空间。2024 年公司大储订单批量交付，上半年实现出货 2.6GWh，其中 Q2 交付量环比 Q1 保持增长 50% 以上。公司储能系统盈利维持较高水平，Q1/Q2 储能业务实现净利润 2.7/3.2 亿元，Q2 储能业务成为第一大利润来源。凭借品牌、渠道、市场开发及交付能力优势，公司储能新签订单持续增加，截至 Q2 末公司拥有约 66GWh 储能系统订单储备（较 Q1 末增长 10GWh），已签署合同的在手订单达 26 亿美元（根据 6/30 美元汇率折合人民币约 185 亿元，较 Q1 末增长约 1 亿美元），充足订单支撑下公司上调 2024 年大储产品出货规划至 6.5-7GWh，同增 500% 以上。

" 利润优先 " 策略 + 领先海外渠道及产能，支撑组件业务维持显著盈利优势。公司上半年光伏产品全球销量 14.5GW，其中 Q2 出货约 8.2GW，环比 Q1 增长 30%。在组件环节竞争激烈、产业链盈利整体承压的背景下，公司在价格和出货量之间综合平衡，优先考虑利润，主动调整出货量，凭借领先的全球化产能布局（美国 5GW 组件产能于 Q1 开始交付产品、5GW 电池片产能预计 2025 年内投产）及海外渠道优势在全球范围内挖掘高毛利订单，Q1/Q2 组件业务实现利润 2.8/2.2 亿元，在产业链价格快速下降带来大额存货减值（Q1/Q2 分别为 2.3/4.1 亿元）的背景下，公司组件经营端盈利维持较高水平，相对优势显著。公司预计全年组件出货 32-36GW（较前次下调），其中 Q3 约 9-9.5GW。

盈利预测、估值与评级

公司公告中判断下半年业绩会好于上半年，微调公司 24-26 年净利润预测至 37.9、45.8、55.7 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10/8/7 倍，行业逆境中的强势业绩表现充分验证公司在光储业务领域的独特优势，伴随后续公司盈利的持续兑现及美国贸易政策的逐步明朗，我们预计公司估值端具备较大修复空间，维持 " 买入 " 评级和重点推荐。

风险提示

国际贸易环境恶化；新技术进展不及预期；人民币汇率波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 38.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。