备受瞩目的全球央行年会即将拉开帷幕,市场目光正紧盯鲍威尔。
8 月 22 日至 24 日(周四至周六),杰克逊霍尔经济政策研讨会将在美国怀俄明州举行。
全球主要央行政策制定者、顶级经济学家、学者将齐聚一堂,共同讨论全球经济状况。
其中,最大亮点莫过于美联储主席鲍威尔将在周五发表的主题演讲,预计他或暗示美联储接下来的政策方向。
周四,在市场押注美联储宽松政策临近之下,美元在近八个月低位窄幅震荡,现报 101.229。
美联储的政策拐点
过去两年里,鲍威尔一直决心战胜通胀,即便可能导致经济衰退。
自 2022 年开启新一轮加息周期以来,美联储已经连续 11 次加息,累计加息幅度高达 525 个基点,开启了美联储历史上最快的加息周期。
不过去年 7 月开始,美联储便没有再调整过货币政策。目前,联邦基金利率目标区间为 5.25% 至 5.5%,为 23 年来最高的利率水平。
但随着通胀在美联储 2% 的目标上取得进展,降息的呼声越来越高。
而眼下,市场的分歧已经不是美联储会否降息,而是降息多少的问题。目前,外界普遍预计 9 月或降息 25 个基点。
据 CME 美联储观察工具,交易员预计 9 月降息 50 个基点的概率为 32.5%,降息 25 个基点的概率为 67.5%。预计美联储将在今年降息 100 个基点。
美联储刚刚公布的 7 月会议纪要也透露出 " 鸽 " 声,暗示 9 月降息。
纪要显示,绝大多数的决策者也认为,最近的数据增强了他们对通胀持续向 2% 迈进的信心。如果数据继续大体符合预期,那么在 9 月会议上降息可能是合适的。
另外值得关注的是,劳动力市场发出危险信号。
此前,美国 7 月非农就业人数大幅低于预期,当月仅新增了 11.4 万个岗位,同时失业率超预期升至了 4.3%,触发了预示经济衰退的 " 萨姆门槛 "。
昨天,美国非农修订数据发布。数据显示,2023 年 4 月 -2024 年 3 月期间,美国的新增非农就业人数下修了 81.8 万人,为 2009 年来最大值。
数据的大幅下修,说明美联储可能低估了劳动市场的疲软。
在 9 月议息会议前,7 月 CPI、8 月非农、8 月 CPI 等数据的发布将成为美联储降息节奏的重要信号。
此前,鲍威尔也曾表示,如果通胀数据有进一步的进展,将支撑美联储 9 月降息。
年内,美联储政策会议还有三次,分别在 9 月、11 月、12 月。
交易员们普遍认为,随着通胀逐渐回落至 2% 的目标,美联储可能将选择通过降息来应对劳动力疲软的迹象。
鲍威尔会释放怎样的信号?
不过就眼下的杰克逊霍尔全球央行年会来说,鲍威尔预计仍将采取温和的语气,不敢大胆唱 " 鸽 "。
一方面,他需要给出 9 月美联储足够有力的降息理由;另一方面,又不能引发市场对经济担忧。
" 美联储传声筒 "Nick Timiraos 撰文指出,美联储抗击通胀的最后阶段是决定成败的时刻。鲍威尔希望在不出现衰退的情况下降低通胀,而接下来的几个月将是至关重要的。
如果他成功地实现经济软着陆,即在失业率不大幅上升的情况下降低通胀率,这将是一项值得载入央行名人堂的历史性成就。
如果他失败了,在高利率的重压下,经济无论如何都会陷入衰退,他将证明上述关于美联储的古老格言。
德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzett 也表示,鉴于美联储对经济数据的关注,鲍威尔很难在杰克逊霍尔预先承诺一个特定的轨迹。
高盛则表示,鲍威尔最重要的是在讲话中展示对通胀的信心。
" 考虑到 7 月 FOMC 会议后公布的数据,我们预计鲍威尔将对通胀前景表达更多信心,并更加强调就业市场的下行风险。"
高盛指出,近期失业率的上升,以及就业市场其他较为疲软的指标,应该会促使美联储加快降息步伐。
不过,该行目前预计不会降息 50 个基点。预计 9 月、11 月和 12 月将连续三次降息 25 个基点,明年还会进一步按季度降息,目标是将利率降至 3.25% 至 3.5% 之间。
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