经济观察网 许梦旖 / 文 8 月 20 日，泡泡玛特（9992.HK）发布 2024 年中期业绩公告。报告显示，泡泡玛特 2024 年上半年营收约 45.6 亿元，同比增长 62%；经调整后净利润约为 10.2 亿元，同比增长 90.1%。

报告同时显示，IP（知识产权）孵化及精细化会员运营是推动泡泡玛特业务增长的关键因素。报告期内，泡泡玛特旗下经典 IP 收入分布均衡，实现破亿营收的 IP 达到 7 个。

此外，泡泡玛特海外业务迎来收获期，东南亚市场成为泡泡玛特全球化业务的重要组成部分。

精细化会员运营

在消费增速放缓的背景下，泡泡玛特为何仍能取得不错的业绩增长？

记者注意到，会员是泡泡玛特销售额的最大贡献群体。半年报显示，报告期内，泡泡玛特新增注册会员 457.3 万人，会员贡献销售额占比 92.8%，会员复购率为 43.9%。

2024 年上半年，泡泡玛特通过满足用户多元化品类及 IP 需求，差异化渠道定位及精细化运营，推动内地业务实现营收 32.1 亿元，同比增长 31.5%。财报显示，泡泡玛特中国内地的线下营收主要来自实体门店与机器人商店，其中，内地新开 20 家线下门店，门店数量从 2023 年年底的 363 家增至 374 家，线下门店实现营收 14.7 亿元，同比增长 24.7%。

此外，泡泡玛特抽盒机、抖音平台、天猫旗舰店、其他线上渠道构成了泡泡玛特在中国内地业务的线上渠道矩阵。报告期内，抖音平台实现销售收入为 2.09 亿元，同比增长 90.7%；天猫旗舰店实现收入为 1.99 亿元，同比增长 28.1%；其他线上渠道实现营收为 2.89 亿元，同比增长 60.8%。

在业绩保持高速增长的同时，泡泡玛特的库存周转等运营指标数据也在持续优化。报告期内，泡泡玛特存货周转天数从 2023 年年底的 133 天降至 101 天。

IP 收入多元化

新品类的开拓也进一步扩宽了泡泡玛特的业务边界。

记者注意到，在 2024 年中期业绩公告中，泡泡玛特首次将零售业务划分为手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他四大产品类别。报告期内，手办营收为 26.57 亿元，占总收入的 58.3%。

与此同时，毛绒玩具收入呈爆发式增长。2024 年上半年，毛绒玩具营收为 4.46 亿元，同比增长 993.6%。此外，MEGA 逐渐步入成熟运营阶段，报告期内实现营收 5.86 亿元，同比增长 141.9%；衍生品及其他实现营收 8.69 亿元，同比增长 77.5%。

值得注意的是，IP 孵化与运营是泡泡玛特的核心业务。报告期内，泡泡玛特旗下经典 IP 收入分布均衡，实现破亿营收的 IP 达到 7 个。财报显示，2024 年上半年，MOLLY、THE MONSTERS 和 SKULLPANDA 分别实现营收 7.82 亿元、6.27 亿元和 5.75 亿元，同比分别增长 90.11%、292.17%、9.15%。

不仅如此，新锐 IP 也在不断破圈，其 IP 原创工作室 PDC 旗下多个 IP 对营收的贡献也在加大。报告期内，泡泡玛特在各大城市开设了小野 IP 生活方式类快闪店，快闪店中除了潮玩，全新推出了服装、家居及周边等众多品类，Hirono 小野 IP 实现营收 2.45 亿元，同比增长 124.3%。

此外，Zsiga 实现营收 1.23 亿元，同比增长 169.5%；DIMOO 实现营收 3.78 亿元，同比增长 4.4%；CRYBABY 实现营收 3.49 亿元，同比增长 1213.32%。

海外营收爆发式增长

" 出海 " 是泡泡玛特的线下战略重心。2024 年上半年，泡泡玛特迎来海外业务收获期，港澳台及海外业务实现营收 13.51 亿元，同比增长 260.27%。

此外，在 2024 年中期业绩报告中，泡泡玛特首次披露各大区域业绩及收入占比。报告期内，东南亚实现营收 5.56 亿元，占比 41.1%，同比增长 478.3%；东亚及港澳台地区实现营收 4.78 亿元，收入占比 35.4%，同比增长 153.7%；北美实现营收 1.78 亿元，收入占比 13.2%，同比增长 377.7%；欧澳及其他市场实现营收 1.4 亿元，收入占比 10.3%，同比增长 158.8%。

事实上，泡泡玛特的业务重心已逐渐向海外转移。

相关公告显示，早在 2018 年，泡泡玛特就开始布局海外市场，前期主要采用 B2B（企业间电子商务模式）、B2B2C（网络购物商业模式）等多元化的合作模式，与当地的渠道伙伴联手开拓海外市场。2022 年之后，泡泡玛特将战略重心转至 DTC（即直接面向海外消费者经营），并逐步在全球多个核心城市开设线下门店，一步步构建起了海外多层次的销售渠道体系。

相比于中国内地零售店的缓慢增长速度，泡泡玛特海外门店扩张迅速。截至 2024 年 6 月 30 日，泡泡玛特港澳台及海外零售店合计 83 家，同比增加 45 家；零售店实现营收 8.94 亿元，同比增长 445.1%。

此外，泡泡玛特针对不同国家、不同电商平台实施了差异化的运营策略。

2024 年中报显示，港澳台及海外在线收入包括泡泡玛特官方网站、Lazada、Shopee 和其他在线渠道。报告期内，海外线上业务实现营收 2.47 亿元，同比增长 335.4%。其中，泡泡玛特官方网站实现营收 6965 万元，同比增长 465.5%；Lazada 实现营收 453 万元，同比增长 387.9%；Shopee 实现营收 452 万元，同比增长 205.2%。