万联证券股份有限公司近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《点评报告：营收保持高增》，本报告对常熟银行给出增持评级，当前股价为 6.84 元。

常熟银行 ( 601128 )

报告关键要素 :

常熟银行发布 2024 年中期业绩报告。

投资要点 :

营收和利润增速保持高位：2024.1H，营业收入同比增速 12%；归母净利润同比增长 19.6%。整体增速保持高位，增长韧性较强。其中，规模增长是营收增长的主要贡献因素。

规模保持高增：截至 6 月末，常熟银行总资产同比增速 15.6%，贷款同比增速 11.3%，金融投资同比增速 25.8%。其中新增个人贷款 40.56 亿元，同比增速 6.9%，占新增贷款的比重 24.6%。核心一级资本充足率 9.92%，较年初下降 0.5 个百分点。存款同比增速 17%，主要来自于个人定期存款增长的贡献。另外，非常熟地区存款占比较年初上升 2.91 个百分点。

净息差较年初下行 7BP：2024.1H 净息差 2.79%，较年初下行 7BP。其中，生息资产收益率下行 11BP，付息负债成本率下行 4BP，贷款收益率较年初下降 4BP，存款成本率下降 6BP。

资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2024.1H 末，不良率为 0.76%，较年初上行 1BP；关注率 1.36%，上行 19BP；核销力度加大，不良生成有所上升。拨备覆盖率 538.81%，与年初基本持平，仍处于行业相对较高水平。个人贷款不良率较年初上升 13BP，其中个人经营贷和消费贷分别上升 13BBP 和 7BP。

盈利预测与投资建议：2024.1H，常熟银行营收和归母净利润保持稳健高增。资产质量整体维持稳健，核销力度加大，不良生成有所上升。我们维持盈利预测不变，2024-2026 年归母净利润分别为 37.73 亿元，42.94 亿元和 47.48 亿元。按照常熟银行 A 股 8 月 20 日收盘价 6.9 元，对应 2024-2026 年 PB 估值分别为 0.74 倍、0.65 倍、0.58 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.46%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 39.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.43。

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