华安证券股份有限公司许勇其 , 黄玺近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《锂矿自给率提升，完成 Kitumba 铜矿收购》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为 28.0 元。

中矿资源 ( 002738 )

主要观点：

中矿资源发布 2024 年半年报

公司 2024H1 实现营业收入 24.22 亿元，同比 -32.76%，实现归母净利润 4.73 亿元，同比 -68.52%。公司 24Q2 实现营业收入 12.95 亿元，同比 -15.33%，环比 +14.95%，实现归母净利润 2.17 亿元，同比 -46.66%，环比 -15.37%。

锂板块：锂价下行业绩承压，Bikita 达产提升锂矿自给率

24H1 公司锂电新能源原料开发与利用业务实现营收 15.91 亿元，同比 -41.01%，主要受到锂盐价格下行的影响，据同花顺数据，24H1 国内电池级碳酸锂均价 10.76 万元 / 吨，较 2023 年同期 -66.45%。量方面，得益于 Bikita 锂矿 200 万吨 / 年锂辉项目 200 万吨 / 年透锂长石改扩建项目达产，公司锂盐自给率大幅提升，24H1 自有矿锂盐销量约 1.68 万吨，超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。2024 年 2 月春鹏锂业年产 3.5 万吨高纯锂盐项目达产后公司合计拥有 6.6 万吨 / 年电池级锂盐产能，Bikita 投产后公司锂矿自给率提升，成本有望持续优化。

铯铷板块：发挥头部优势，稳定贡献业绩

24H1 公司稀有轻金属（铯、铷）业务实现营收 4.71 亿元，同比 -11.71%，实现毛利率 72.37%，同比 +6.06pcts。公司所属 Tanco 矿山是目前全球已知规模最大的锂铯钽矿床之一，保有铯矿产资源量 11.608 万吨，100 万吨 / 年采选项目正在审批阶段。公司在全球铯铷盐行业占有绝对份额，伴随后续产销增长，铯铷板块有望持续贡献业绩。

新收赞比亚铜矿，中长期贡献第三增长曲线

公司 2024 年 7 月公告完成赞比亚 Kitumba 铜矿 65% 股权的收购，收购对价为 5850 万美元。据公告 Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2790 万吨，铜金属量 61.40 万吨，铜平均品位 2.20%。公司后续根据可行性研究成果展开开发，Kitumba 铜矿有望为公司中长期发展提供新的利润增长点。

投资建议

公司是全球铯铷盐精细化工领域的头部企业，铯铷板块表现稳定，锂矿自给率提升优化成本，中长期 Kitumba 铜矿有望贡献利润增长点，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 12.99/14.83/17.53 亿元（前值为 2024-2025 年分别为 48.2/54.3 亿元，考虑锂价波动风险下调），对应 PE 分别为 15.7/13.8/11.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

金属价格大幅波动；项目进展不及预期；汇率大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券程文祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.46%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.92。

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