本文来源：时代周报 作者：周立

8 月 19 日晚间，国电电力（600795.SH）公布 2024 年半年报，报告期内其营收为 858.28 亿元，同比减少 3.22%；归母净利润为 67.16 亿元，同比增长 127.35%；扣非归母净利润为 21.84 亿元，同比下滑 18.83%。

从具体业务盈利情况来看，国电电力火电板块实现归母净利润 19.95 亿元，水电板块则为 -0.26 亿元（扣除大兴川电站减值影响后为 8.16 亿元），风电及光伏板块 11.99 亿元。

对于营收同比下降，国电电力表示主要原因为煤炭板块收入与售电单价均较上年同期下降；对于归母净利润大幅增长的原因，其表示一是转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司（以下简称 " 国电建投 "）所取得的投资收益增加，二是公司联营企业投资收益增加。

在 " 卖子 " 大赚的同时，国电电力不仅努力拥抱新能源，重金投资水电站，还欲将上半年近四分之一的归母净利润拿出来与全体股东共享。

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" 卡点 "67 亿元卖子，隔月采矿许可证到位

根据半年报，国电电力将国电建投 50% 的股权转让给控股股东控制的国家能源集团西部能源投资有限公司，交易价格为 67.39 亿元，为上市公司贡献的净利润占净利润总额的 45.18%。

早在 2023 年 8 月，国电电力公告称，因正在办理采矿许可证，国电建投所属察哈素煤矿按照属地政府有关要求临时停产。彼时国电电力预期当年年内可以复工，然而直到年底等来却是 " 年内无法实现复产，力争 2024 年复产 " 的消息。2023 年，该煤矿临时停产使国电电力归母净利润减少约 10 亿元。

直到今年 4 月，上述采矿许可证迟迟未能拿下，为降低察哈素煤矿复产时间不确定性对公司带来的持续影响，提高公司资产质量及盈利能力，国电电力公告称将以非公开协议转让其持有的国电建投 50% 股权，并且 " 卡点 " 在半年报报告期末即 6 月 30 日完成交割。

这一笔交易助力国电电力今年上半年归母净利润大增，同比增长 127.35%。不过，就在股权转让完成后的一个月内，察哈素煤矿的采矿许可证便有了新进展。

7 月 23 日，内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜煤田察哈素煤矿完成采矿许可证办理，该矿生产规模为 800 万吨 / 年，矿区面积为 77.9515 平方公里，有效期限为 2024 年 7 月 23 日至 2054 年 7 月 22 日。

内蒙古自治区统计局数据显示，2024 年 1~7 月份，全区规模以上工业原煤产量 7.38 亿吨，同比增长 4.20%，增速较上半年加快 0.4 个百分点；其中，鄂尔多斯市原煤产量 5.08 亿吨，同比增长 4.70%，拉动全区原煤产量增长 3.20 个百分点。

据中国煤炭市场网数据，2024 年上半年，环渤海动力煤 5500 大卡指数均价 880 元 / 吨，同比下跌 14.90%。在此情况下，企业想靠 " 挖煤 " 赚大钱似乎有些许困难。

未来动力煤走势如何？上海钢联煤焦事业部动力煤分析师秦海啸曾对时代周报记者表示，"2024 年全年价格走势将呈现价格下行筑底，再由气候风格切换随之拉涨的特点。目前煤价已经有下行筑底迹象，但短期并无显著需求拉动点。"

其分析道，三季度我国将转入冬季少雨寒冷的拉尼娜气象，历史数据显示，在此期间，城乡居民用电量都有明显增加，最大同比涨幅超过 21%，因此，今年下半年电力需求同比增加概率较大。且四季度为水电淡季，火电调峰功能将越发显著，火电量有望同比显著上升，煤炭价格有一定支撑，但随着疆煤外运，高压送电设施的逐渐完善，供需矛盾并不会特别突出。

大力投建新能源，欲大派分红 16 亿元

虽说国电电力上半年归母净利润在投资收益的加持下大幅增长，但其扣非归母净利润与营业收入均同比下降。对于未来如何提升盈利情况，时代周报记者以投资者身份致电国电电力，相关工作人员表示，这主要看下半年的发电量及成本的情况，目前没办法给预期。

上述国电电力工作人员提到，目前国电电力最大部分（业务）还是火电，但公司一直在做新能源转型，未来主要还是大力开发新能源，还有储能相关业务，如果有新的进展会及时公告。

去年至今，国电电力积极投建风光项目。据时代周报记者统计，2023 年 12 月至 2024 年 2 月，国电电力公布了四个风光项目，涉及鄂尔多斯、天津、布尔陶亥等地，项目总装机容量高达 3.60GW，动态总投资达 170.94 亿元，同时，国电电力还表示要对其全资子公司增资 32.63 亿元用于项目投资建设。

国电电力近期投资的新能源项目。图片来源：时代周报 制图

除此之外，随着半年报的披露，国电电力还公布了其在水电站方面的动作：一是打算及时止损，对大兴川电站计提资产减值准备 8.42 亿元；二是向大渡河公司增资 8.02 亿元用于大渡河老鹰岩二级水电站项目，该项目动态总投资 58.94 亿元，资本金比例 20%，其余通过银行贷款解决。

至于大渡河老鹰岩二级水电站何时能够建成运营，上述国电电力工作人员表示大概需要两年时间，" 十四五期末或者十五五期初，具体还要看工程工期进度。"

在多次大手笔投资之下，国电电力的货币资金从 2022 年年末的 209.68 亿元降至 2024 年 6 月末的 171.78 亿元；长期借款从 2022 年末的 1496.40 亿元增至 2024 年 6 月末的 1903.95 亿元，创下新高。

虽然上半年国电电力营收略微下滑，但是依旧 " 大方 " 分红。2024 年半年度利润分配预案公告显示，国电电力拟向全体股东每股派发现金红利 0.09 元（含税），预计分红金额 16.05 亿元，占 2024 年上半年合并报表实现归母净利润的 23.90%。需注意是，该利润分配方案尚需提交公司股东大会审议。