国金证券股份有限公司郑树明 , 王凯婕近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《公司点评：业绩大幅增长 降本增效持续推进》，本报告对德邦股份给出买入评级，当前股价为 13.43 元。

德邦股份 ( 603056 )

2024 年 8 月 15 日，德邦股份发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入 184.46 亿元，同比增长 17.54%；实现归母净利润 3.33 亿元，同比增长 37.08%。其中，2Q2024 公司实现营业收入 91.51 亿元，同比增长 10.58%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 41.07%。

经营分析

营收保持增长，快运业务为主要增长驱动。2024 年上半年公司营业收入同比增长，主要系快运业务收入同比增长驱动。分业务看：（1）快递业务 2024 年上半年营业收入为 10.73 亿元，同比减少 23.90%；其中 2Q2024 营收为 5.31 亿元，同比减少 25.7%。（2）快运 2024 年上半年营业收入为 166.25 亿元，同比增长 21.13%，其中 2Q2024 营业收入为 82.62 亿元，同比增长 13.6%，主要系公司持续提升收派服务质量，推进产品创新与运营模式变革以满足客户多元化需求。同时，网络融合项目稳步推进，共同促进快运业务规模进一步增长。

毛利率同比下降，费用率同比下降。2024 年上半年公司实现毛利率 7.62%，同比下降 1.25pct，主要由于公司加大运输资源投入带来运输成本上升。费用率方面，2023 年公司期间费用率为 6.11%，同比下降 1.34pct，其中销售费用 2.73 亿元，同比增长 19.8%，占收入比同比提升 0.03pct；管理费用 6.99 亿元，同比减少 9.5%，占收入比同比下降 1.13pct；主要由于公司加大对销售团队资源支持，并持续推进流程优化、职能组织扁平化，实现管理水平提升。成本管控成效显著，资产处置收益大幅增长。公司持续推进成本管控，成本节降效果显著，公司人工成本占收入比下降 6.44pct，源于公司持续推进各项精益管理举措，促进收派、中转环节人效提升，推进一线文职人员转型。同时，高运费低人工的网络融合、整车等业务体量提升，进一步拉低人工成本占收入比。1H2024 公司确认资产处置收益 9784 万元，同比增长 1209.5%，主要由于公司将子公司股权转让，并签订售后租回合同，确认产业园售后租回利得 8850 万元。

盈利预测、估值与评级

维持 2024-2026 年归母净利预至 11.1 亿元、13.7 亿元、16.5 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业价格竞争激烈；租金、人力成本、油价大幅增加；公司业务量增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.63。

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