民生证券股份有限公司方竞 , 宋晓东近期对中科蓝讯进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：业绩稳健增长，高端产品迭代加速》，本报告对中科蓝讯给出买入评级，当前股价为 52.91 元。

中科蓝讯 ( 688332 )

事件：8 月 14 日，中科蓝讯发布 2024 年中报。2024 年上半年，公司实现营业收入 7.91 亿元，同比增长 21.11%；归属于母公司所有者的净利润 1.35 亿元，同比增长 19.83%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 1.09 亿元，同比增长 31.10%。其中第二季度营业收入 4.28 亿元，同比增长 23.71%，第二季度归母净利润 0.80 亿元，同比增长 26.70%。

下游需求回暖，业绩稳步增长。伴随着消费电子行业逐步回暖，下游及终端需求有所增强，公司产品种类日益丰富，1H24 实现营收同比增长 21.11%，利润方面，2Q24 实现归母净利润 0.80 亿元，同比增长 26.70%。盈利能力来看，公司营收增长及备货放缓导致盈利能力持续向好，2Q24 单季度毛利率为 23.35%，环比增长 2.92pct。

重视技术研发，高端产品迭代速度快。公司高度重视技术研发及产品迭代升级，满足下游更新换代速度的需求。蓝牙耳机芯片方面，公司推出优化 OWS 性能的蓝牙音频 SoC 芯片，实现从高阶 BT893X、中阶 AB571X 到入门级 AB5656 系列的全面覆盖，保障稳定的无线连接和低延时的无线传输，目前已应用于多款高阶降噪产品。蓝牙音箱方面，公司讯龙三代 BT896X 系列芯片已应用在百度的小度添添智能音箱中，实现 AI 语音交互功能。智能穿戴方面，公司的智能穿戴方案已完成全面的产品布局，特别是 AB568X 及 AB569X 系列，凭借其优秀的显示效果及极高的性价比，受到了行业的高度认可，目前已在印度等国家与智能手表品牌客户合作。

深挖现有市场潜力，持续向终端客户渗透。在巩固现有白牌市场的基础上，近年来公司加大力度拓展终端品牌客户，已进入小米、realme 真我、漫步者、腾讯 QQ 音乐、飞利浦、NOKIA、摩托罗拉、联想、铁三角、喜马拉雅、科大讯飞、TCL 等终端品牌供应体系，大量终端消费群体的产品体验及用户反馈，便于公司获取下游市场动态信息，提前布局产品研发和设计。公司牢牢把握市场态势，在夯实现有 TWS、非 TWS 蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务板块的基础上，持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景。随着公司募集资金投资项目的持续顺利推进，未来公司的产品线将进一步横纵向拓展，下游应用场景和客户范围也随之扩大。

投资建议：考虑到下游需求放缓，我们调整公司盈利预测，预计 24/25/26 年公司归母净利润分别为 3.14/3.95/4.89 亿元，同比增长 24.7%/25.7%/23.8%，对应现价 PE 为 20/16/13 倍。公司业绩稳步增长，产品线不断拓宽，高端产品持续放量，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期风险；新产品放量不及预期的风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.33%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.43 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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