浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦 , 马智焱近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《二季度业绩超预期，下半年基本面持续向上》，本报告对新洁能给出买入评级，认为其目标价位为 38.70 元，当前股价为 30.68 元，预期上涨幅度为 26.14%。

新洁能 ( 605111 )

我们上调新洁能 2024 年、2025 年盈利预测，并上调目标价至人民币 38.7 元，潜在升幅 22%，维持 " 买入 " 评级。

重申新洁能的 " 买入 " 评级：新洁能的产品整体处于供不应求的半导体上行趋势中。这主要来自于公司中低压、中高压 MOSFET 等产品端基本盘在消费、工业等下游的复苏，以及在汽车电子、AI 服务器等下游的开拓及放量。同时，在二季度，公司进一步出清高成本库存，包括 IGBT 等产品。因此，展望下半年，公司可以享受产品结构优化、价格调增、成本优化等优势，我们认为公司可以传导上游晶圆代工成本的上行，预计在公司收入增长的同时，毛利率也有望继续改善。我们对于公司在汽车电子、AI 服务器等业务的长期成长保持较为乐观的判断。目前，新洁能 2024 年市盈率为 28x，估值具备吸引力，是我们在功率半导体行业的首选。

二季度业绩超预期，上调盈利预测：今年二季度，新洁能收入大幅成长，环比增长 35%，同比增长 30%；实现毛利率 36.5%，环比增长 1.8 个百分点，同比增长 6.8 个百分点，改善显著。因此，公司二季度净利润达 1.18 亿元，环比增长 18%，同比增长 42%。我们预期公司下半年 " 供不应求 " 动能充裕，明年 " 供应 " 产能有进一步放量基础。新洁能处于量价齐升的上行阶段。因此，我们将 2024/2025 年净利润率预测上调至 24.2%、24.0%。

业绩会要点及展望：1）库存：二季度公司中低压产品正常周转，高压产品尤其是 IGBT 加速出清，预期三季度库存进一步优化。2）下游应用：工业类占比最高，客户出口等需求复苏强劲；消费类，海外小家电相关产品逐步恢复；光储需求在出口非洲有亮点，整体恢复到前期高点需要时间；汽车电子厚积薄发，多个车企和 Tier1 的多应用多料号放量增长；AI 算力布局较早，预期下半年和明后年均有机会大幅增长。

估值：我们使用 DCF 估值，采用 2.7% 的无风险利率，并假设新洁能 2028-2032 年的成长率为 15%，永久增长率为 3%，WACC 是 9.0%。二季度公司每股转增 0.4 股，转增后公司的总股本增加至 4.15 亿股。我们得到目标价人民币 38.7 元，潜在升幅 22%。

投资风险：经济复苏较慢，下游需求偏弱，功率半导体拉货动能不足；功率器件模块价格上调力度偏弱；行业产能扩张，供过于求，行业竞争加剧，拖累利润；新产品新料号大规模上量慢于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券罗通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.47。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。