山西证券股份有限公司高宇洋近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《24H1 收入增长毛利率回升，多领域需求发展迅猛》，本报告对新洁能给出买入评级，当前股价为 31.72 元。

新洁能 ( 605111 )

事件描述

公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年营业收入 8.73 亿元，同比增长 +15.16%，归母净利润 2.18 亿元，同比 +47.45%；单二季度营业收入 5.02 亿元，同比 +30.40%，环比 +35.01%，归母净利润 1.18 亿元，同比 +42.25%，环比 17.50%。

事件点评

公司业绩改善，产品结构优化。2024 年上半年下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司顺应市场变化，满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长。公司 24H1 毛利率为 35.78%，同比增加 5.24pct，24Q2 毛利率环比增加 1.77pct 至 36.53%；公司 24H1 净利率为 24.72%，同比增加 5.56pct。2024H1 公司四大产品线 IGBT/SGT-MOS/SJ-MOS/Trench-MOS 收入占比分别为 16.20%/41.44%/11.78%/29.30%。其中，作为公司占比最大的产品，SGT-MOS2024H1 部分品种已处于供不应求阶段，预计下半年 SGT 产品的销售量仍会继续提升。

下游应用领域百花齐放，新兴市场需求发展迅猛。在下游应用领域方面，2024 年上半年光伏储能营收占比 14%，汽车电子占比 13%，AI 算力及通信占比 9%，工控自动化占比 42%，泛消费类占比 18%，智能短交通占比 4%。在汽车电子领域，24H1 同比增长供应产品数量超 5 成，加速提供更多 AEC-Q 认证的产品系列，扩大销售产品规模。在光伏储能领域，24H1 实现了显著回暖，特别是在 20KW 以内混网和离网市场，受非洲等地区供电不稳定因素影响，该市场需求快速增长，形成了增长点。在服务器领域，公司在传统服务器和 AI 算力服务器产品中导入相关产品，目前已应用于 GPU 领域头部客户，未来有望持续受益于 AI 算力的长期增长。

投资建议

预计 2024-2026 年营业收入 18.71/23.46/28.64 亿元，净利润 4.52/5.70/7.16 亿元，2024-2026 年 PE 分别为 27.8/22.1/17.6X，考虑公司产品力领先业绩持续高增长，首次覆盖给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期的风险，上游成本涨价的风险，市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券罗通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 41.78。

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