开源证券股份有限公司蒋颖 , 殷晟路 , 鞠爽近期对英维克进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩高增，AI 液冷龙头加速成长》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为 21.11 元。

英维克 ( 002837 )

Q2 业绩高增，温控龙头充分受益下游应用多点开花

英维克发布 2024 年半年报，公司 2024H1 实现营业收入 17.13 亿元，yoy+38.2%。归母净利 1.83 亿元，yoy+99.6%，实现扣非归母净利 1.71 亿元，yoy+113.5%，位于此前业绩预告中值偏上，上半年授予研发、管理与销售人员以权益结算的股权支付费用合计计提 0.25 亿元。其中 2024Q2 实现营业收入 9.67 亿元，QOQ+29.7%，yoy+35.9%，归母净利 1.21 亿元，QOQ+96.0%，yoy+81.9%，单 Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 6.4%/4.4%/8.1%/0.0%，分别环比 -0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司 2024-2026 年盈利预测，预计其 2024-2026 年归母净利润为 5.42/7.34/9.65 亿元（原 5.14/6.94/9.47 亿元），EPS 为 0.73/0.99/1.30 元，当前股价对应 PE 分别为 29.7/21.9/16.6 倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，维持 " 买入 " 评级。

数据中心液冷放量，公司机房温控业务收入规模快速扩张

2024H1 公司机房温控节能设备实现营收 8.6 亿元，yoy+85.9%，毛利率为 30.6%，yoy+1.1pct。包含算力设备相关的其他业务实现营收 0.8 亿元，yoy+27.2%。" 端到端、全链条 " 的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的核心竞争优势，得益于行业液冷需求的快速增长及公司在液冷的 " 全链条 " 平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收在 2024H1 同比 2023H1 实现 2 倍以上增长。

储能温控稳步增长，收入区域结构变化导致毛利率小幅下滑

公司 2024H1 实现储能温控收入约 6 亿元，yoy+11%，包含储能温控在内的户外机柜温控节能设备实现营收 7.02 亿元，yoy+6.1%，毛利率为 30.7%，yoy-2.6pct。受储能业务收入区域结构变化影响，其毛利率有所下滑。新品开发方面，2024 年 1 月公司在行业内率先交付了针对 5MWh 高密度大容量储能系统的 BattCool 储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频 XFreeCooling 高效自然冷却技术，实现全年能效比 AEER 高 30% 以上。

风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张建民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.6%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.86。

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