华鑫证券林子健近期对双林股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：公司 2024H1 盈利超预期，三大业务助力业绩成长》，本报告对双林股份给出买入评级，当前股价为 12.45 元。

双林股份 ( 300100 )

事件

双林股份发布 2024 年半年报：24H1 营收 21.0 亿元，YoY+15.7%；归母净利润 2.48 亿元，YoY+282.9%；扣非净利润 1.58 亿元，YoY+205.4%。其中，2024Q2 收入 10.4 亿元，同比 +12.0%；归母净利润 1.71 亿元，同比 +655.5%。

投资要点

公司经营向稳增效，盈利能力大幅提升

公司 2024H1 经营向稳增效，整体营收 21.0 亿元，YoY+15.7%；毛利率 19.9%，YoY+1.5pct；期间费用率 11.8%，YoY-2.2pct。公司 2024Q2 销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 1.1%/5.8%/0.5%/3.5%，YoY-0.3/-0.4/+0.6/-1.4pct，QoQ-0.4/-1.0/-0.2/-0.1pct；2024Q2 期间费用率仅为 11.0%，YoY-1.6pct，QoQ-1.7pct。分业务情况如下：（1）内外饰及机电部件客户扩容，毛利率稳步向上：营收 12.1 亿元，YoY+12.8%，毛利率 20.9%，YoY+3.4pct。公司丝杆抬高电机已通过浙江天成测试，终端客户是上汽和东风，2024H1 开始小批量供货；侧抬高电机正在给东风和比亚迪测试中；电动头枕升降电机总成 24H2 开始供货小鹏。

（2）轮毂轴承持续深耕前装市场，出海进展顺利：营收 6.0 亿元，YoY+7.3%，毛利率 21.8%，YoY-2.8pct。前装市场方面，2024 年公司轮毂轴承获阿维塔、极氪、东风日产、上汽奥迪、小鹏等新项目定点。海外市场方面，泰国新火炬 5 月已开始小批量产。目前泰国工厂部分产品已取得泰国原产地证明。

（3）电驱业务反弹上升，盈利能力大幅改善：营收 2.3 亿元，YoY+266.1%，毛利率 13.2%，YoY+11.1pct。2023 年 Q4 公司电驱业务扭亏为盈，2024 年前景持续抬升，公司新获北汽福田电机、五菱商用车二合一电桥项目，并正在与广汽、零跑、奇瑞对接中。

（4）丝杠业务潜力十足：公司预计 2024 年 12 月实现 EHB 制动用滚珠丝杠轴承项目定点。公司凭借 HDM 外螺纹 + 轮毂轴承单元加工经验，叠加自身量产能力，在滚柱丝杠领域具备充分竞争优势。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 49.3/54.3/58.6 亿元，EPS 分别为 0.99/1.03/1.25，当前股价对应 PE 分别为 13.0/12.5/10.3 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游行业景气度下降；公司投产进度不及预期；核心大客户出货量不及预期；股权激励计划目标不能实现的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券苏千叶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 51.2%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.66。

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