高端啤酒不好卖了。近日，百威亚太在港股市场披露 2024 年半年度业绩，公司出现营收与净利润 " 双降 " 的现象，背后是啤酒总销量出现下滑。在百威亚太重点销售区域中，啤酒销量下滑主要是源于中国市场需求减少。

百威亚太将原因归结于去年 2023 年第二季度渠道重新开放高基数，以及重点区域遭恶劣天气影响。笔者发现，从营收金额来看，今年上半年，百威亚太创近 3 年来最低水平；从利润来看，百威亚太的归属净利润自 2022 年末就开始下滑。

此外，百威亚太还表示最重要的省份受到台风、洪水等天气因素影响。笔者对比 A 股啤酒上市公司后发现，珠江啤酒 ( 002461 ) 、燕京啤酒 ( 000729 ) 等公司预告业绩增长较快，惠泉啤酒 ( 600573 ) 、重庆啤酒 ( 600132 ) 、青岛啤酒 ( 600600 ) 在今年一季度的业绩亦表现较好。

营收与净利 " 双降 "，高基数影响有多大？

8 月 1 日，百威亚太披露 2024 年半年度未经审核业绩显示，公司实现营收为 33.99 亿美元，同比下滑 4.3%，按呈报基数减少 7.3%；股权持有人应占溢利由 2023 年上半年的 5.75 亿美元减少至 2024 年上半年的 5.41 亿美元，降幅为 5.91%。

业绩下滑主要是因为中国市场需求减少。2024 年上半年，百威亚太总销量为 46.60 亿升啤酒，同比下滑 6.2%。百威亚太解释称，受中国行业表现放缓的影响，但部分被韩国及印度的强劲表现所抵消。

百威亚太表示，2024 年第二季度，我们在中国的表现受到行业表现放缓、对应 2023 年第二季度渠道重新开放的高基数及在我们业务范围的重点区域受到恶劣天气的影响。同期，总销量及收入分别减少 7.3% 及 7.8%。

在业绩沟通会上，百威亚太 CEO 杨克也对媒体表示，新冠疫情后销售渠道的重新开放推动了啤酒行业的强劲发展，公司去年同期的销量也非常可观，因此去年基数很高。此外，今年不利天气因素影响也非常明显，最重要的一些省份（包括广东、福建等）受台风、洪水等的影响。

笔者对比百威亚太近 3 年来的半年度业绩后发现，2024 年上半年的营收金额为公司最低水平。尽管 2023 年半年度营收金额属于近 3 年来的最高水平，但是 2024 年半年度营收金额比 2022 年同期及 2021 年同期还低。

数据显示，2021 年中期及 2022 年中期，百威亚太实现营收分别为 34.77 亿美元和 34.53 亿美元。而在 2024 年上半年，百威亚太营收跌破 34 亿美元。由此可见，2023 年中期业绩基数较高，仍难解释 2024 年中期业绩低于往年。

再从利润来看，自 2022 年第四季度以来，百威亚太的归属净利润就持续下降。2022 年度及 2023 年度，其归属净利润分别为 9.13 亿美元和 8.52 亿美元，分别同比下滑 3.89% 和 6.68%。其中，2022 年四季度归属净利润出现亏损，导致全年业绩下滑。尽管 2023 年营收增长较快，但是归属净利润不增反降。

受恶劣天气影响？竞争对手业绩较好

百威亚太还将业绩下滑归结于中国市场的重要区域恶劣天气影响。百威亚太的业绩公告显示，2024 年第二季度，中国市场收入和销量出现下滑，原因是广东省和福建省受强降雨影响，公司大部分高端业务的区域范围集中于此。

笔者关注到，高盛在今年 7 月份发布的报告就下调多只啤酒股票目标价，并指出内地第二季度餐饮复苏疲软，主要是期内受不利天气特别是沿海地区，以及竞争艰难所影响，第二季销量料持平至下跌 9%。

不过，天气变化对区域内啤酒企业的影响是一致的。笔者对比 A 股啤酒上市公司后注意到，多家啤酒企业的业绩表现向好，部分啤酒企业的业绩增长较快。

珠江啤酒和燕京啤酒作为区域性优势啤酒企业，目前已披露 2024 年半年度业绩预告，两家公司均预计业绩实现较快增长。珠江啤酒的优势区域是广东，预计今年上半年实现净利润为 4.76 亿元至 5.31 亿元，预计同比增长 30% 至 45%。

燕京啤酒的优势区域是华北和广西，预计今年上半年实现净利润为 7.20 亿元至 7.96 亿元，预计同比增长 40% 至 55%。燕京啤酒在公告中表示大单品实现稳健增长。

另外，福建区域啤酒企业惠泉啤酒也在今年一季度实现业绩增长。当期，惠泉啤酒完成啤酒销量同比增长 2%，实现营收同比增长 2.86%，实现净利润同比增长 468.51%。需要注意的是，惠泉啤酒的规模较小。

再看全国性啤酒企业青岛啤酒和重庆啤酒，目前两家上市公司尚未披露关于 2024 年半年度的业绩公告，但是从今年第一季度业绩表现来看，两者都实现利润增长。其中，青岛啤酒实现营收同比下滑 5.19%，实现净利润同比增长 10.06%；重庆啤酒实现营收同比增长 7.16%，实现净利润同比增长 16.78%。

另一方面，中国市场消费信心不足，也成为百威亚太业绩下滑的重要因素。据统计局此前发布的数据，2024 年 6 月，中国规模以上企业啤酒产量 411 万千升，上月为 353.5 万千升，同比下降 1.7%，已连续 4 个月同比下行。

（责任编辑：黄金海 ）