华金证券股份有限公司倪爽近期对捷成股份进行研究并发布了研究报告《AI 应用推动视频创作，版权构筑视频语料库》，本报告对捷成股份给出买入评级，当前股价为 3.76 元。

捷成股份 ( 300182 )

投资要点

事件：7 月 29 日，捷成股份宣布其自主研发的 AI 智能创作引擎 ChatPV 正式上线公测。本次公测有北京广播电视台、云南广播电视台、重庆电视台、风行网、小米视频等 10 余家机构参与联合测试。

通用模型与垂直模型相结合助力视频创作。ChatPV 将盘古大模型的通用能力与捷成股份自主研发的垂直模型相结合，能自动化处理大量图片和视频素材，可将视频片段、图片、音频等素材，根据提示词自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，并自动摘取相关素材生成完整的视频，支持自动成片、长视频缩编、自动字幕等功能。此次公测将提供影视二创、一键成片、数字人、文生视频等功能，可广泛应用于广电节目内容生产、自媒体短视频运营、广告营销等各类媒体内容创作场景。

AIGC 重塑视频产业链，全新生产方式产生。基于生成工具的提示交互式视频制作范式将重塑传统视频制作流程，同时推动应用层和交互层发展，提高用户体验和参与度，在 B 端和 C 端带来发展空间。使用 AIGC 技术后，版权生成环节可以直接使用大模型来生成内容，内容形式多样化，例如文本、音频、视频片段等，版权关系由人与人转向创作者与平台。因此，版权所有方和内容生产一体化平台有望迎来机遇。捷成股份积累超过 20 万小时的影视动漫及音视频节目的版权素材库。公司与华为云合作，预计将生成更加适用于视频大模型训练的高质量视频数据集。

投资建议：公司以内容版权业务为核心，结合 AI 相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展，短视频及相关版权价值逐步凸显。我们维持盈利预测，预计 2024 年至 2026 年归母净利润 6/6.08/6.84 亿元，EPS 为 0.23/0.23/0.26 元；PE 为 16.7/16.4/14.6；维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示：AIGC 业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券朱珺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 55.49%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.16。

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