华金证券股份有限公司倪爽近期对视觉中国进行研究并发布了研究报告《持续布局 3D 产业，完善内容护城河》，本报告对视觉中国给出增持评级，当前股价为 11.15 元。

视觉中国 ( 000681 )

投资要点

事件：近日，视觉中国战略投资国内 3D 内容的创作者社区与交易平台 CG 模型网，共同携手拓展人工智能时代视觉内容产业的新领域。

社区 3D 内容储备丰富，有望助力公司构筑内容护城河。CG 模型网 3D 模型创作者社区，注册用户超过 200 万，也是国内 3D 模型交易平台，平台可销售的内容已经超过 100 万。通过此次战略投资，视觉中国将丰富和充实优质内容，从图片、视频到 3D 内容，为客户提供全品类的 " 一站式 " 解决方案；3D 内容丰富的落地场景，将推动公司在传媒、广告营销、互联网平台等客户之外，增强对影视、动画、游戏、零售、建筑和国防等行业客户的覆盖。

通讯技术与终端硬件发展，推动内容形式变化。PC 时代信息形式主要是文字和图片；移动互联网时代，手机成为核心的信息终端，图片和视频为信息呈现形式。随着 5G 时代到来，深度摄像头逐步成为标准配置，三维建模和成像技术进步，3D 全息技术或将成为 5G 时代的核心内容形式，互联网进入 3D 化时代，根据 WellsennXR 数据，2030 年 XR 产业 3D 内容规模预计达 480 亿元人民币。随着 VR/AR 产业的发展，元宇宙等概念爆火，人们对 3D 内容的认知与期待加强。

投资建议：公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。针对其各个领域客户使用场景及需求布局，成为整合数据、版权、链接产业上下游的关键中枢平台。基于优质版权内容数据集，探索 AI 相关创新业务场景与商业模式。我们预测公司 2024 年至 2026 年归母净利润为 1.60/1.95/2.36 亿元；EPS 为 0.23/0.28/0.34 元；PE 为 48.7/40.1/33.0；给予 " 增持 -A" 建议。

风险提示：AIGC 相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李子悦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.93%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 53.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.2。

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