此次资产出售虽然可以暂时缓解部分债务压力，但是华谊兄弟（300027）的财务状况仍然岌岌可危。

7 月 23 日晚，华谊兄弟发布公告称，公司拟将控股子公司浙江东阳美拉传媒有限公司（以下简称 " 东阳美拉 "）70% 股权转让给北京阿里巴巴影业文化有限公司（曾用名：北京中联华盟文化传媒投资有限公司）（以下简称 " 阿里影业 "），股权转让价款为 3.5 亿元。

本次交易完成后，华谊兄弟不再持有东阳美拉的股权。但是，著名导演冯小刚依旧是东阳美拉的第二大股东，持股 30%。

股权转让拟用来抵债

资料显示，东阳美拉成立于 2015 年 9 月 2 日，公司主营业务是影视剧项目的投资、制作等，彼时的股权结构是冯小刚持股 99%，陆国强持股 1%。

成立两个月后，华谊兄弟宣布以 10.5 亿元的股权转让价款收购东阳美拉的股东冯小刚和陆国强合计持有的 70% 的股权。收购完成后，华谊兄弟持有东阳美拉 70% 股权，冯小刚持有东阳美拉 30% 股权。

华谊兄弟斥巨资收购一个仅成立两个月的公司，有个重要的原因就是华谊兄弟和冯小刚签订了一份长达五年的对赌协议。

华谊兄弟 2015 年 11 月披露的公告显示，东阳美拉老股东作出的业绩承诺期限为 5 年，2016 年度承诺的业绩目标为目标公司当年经审计的税后净利润不低于 1 亿元，" 自 2017 年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长 15%。"

此后的财务数据显示，东阳美拉 2016 年至 2020 年实现净利润分别为 5511.39 万元、1.17 亿元、6501.5 万元、1.64 亿元和 560.43 万元。

2018 年和 2020 年，东阳美拉都没有如期完成业绩承诺。

华谊兄弟 2018 年年报，公司收到冯小刚业绩补偿款 6821.15 万元。截至 2021 年 5 月 24 日，冯小刚和陆国强已根据协议约定，以现金的方式按期支付 1.68 亿元完成业绩补偿。

冯小刚累计已赔付华谊兄弟约 2.36 亿元，但是与 10.5 亿元的收购价相比，这点业绩补偿显得 " 太划算了 "。

根据华谊兄弟此次披露的公告显示，东阳美拉 2023 年营收为 1.24 亿元，净利润为 3760 万元；2024 年前 5 个月营收为 67.5 万元，净利润为 162.73 万元。

为何执意要转让东阳美拉的 70% 股权，一切源于华谊兄弟与阿里影业之间的债务关系。

阿里影业在 2019 年曾向华谊兄弟提供 7 亿元借款，借款期限为 5 年。

2023 年 11 月，华谊兄弟将旗下的嘉利文化 100% 股权以及华谊娱乐投资对嘉利文化的全部债权（约 1.30 亿元）转让给中联盛世文化（北京）有限公司以抵销上述借款总额 7 亿元中的 3.5 亿元。

此后，经双方友好协商，拟签订《股权转让协议》、《债权债务抵销协议》，预计将华谊兄弟持有的东阳美拉 70% 股权转让给阿里影业，股权转让款金额为 3.5 亿元。

交易完成后，阿里影业和华谊兄弟之间的债务抵销，抵销后两者的余额均为零。

但是 " 接盘方 " ——阿里影业，其公司的经营情况与财务数据也不乐观。

华谊兄弟 7 月 23 日晚的公告显示，阿里影业 2023 年净利润亏损 714.38 万元；2024 年一季度末，阿里影业亏损进一步扩大达 1.33 亿元。与此同时，阿里影业净资产为 -3.24 亿元，处于资不抵债的境地。

短期偿债指标持续下降

华谊兄弟之所以要甩卖股权来应对债务，是因为公司近年来的业绩与财务数据的恶化。

2009 年上市之后，华谊兄弟的归母净利润从 0.85 亿元一直持续增长到 2015 年的 9.76 亿元，2016 年和 2017 年分别降至 8 亿元左右。

但是从 2018 年开始，华谊兄弟的归母净利润持续亏损，2018-2023 年的归母净利润分别为 -11.69 亿元、-39.78 亿元、-10.48 亿元、-2.46 亿元、-9.82 亿元和 -5.39 亿元。

进入到 2024 年，华谊兄弟的亏损还在继续，公司第一季度亏损约为 0.19 亿元。

持续的亏损也到导致华谊兄弟的财务结构与偿债能力持续恶化。

截至 2024 年 3 月 31 日，华谊兄弟的资产负债率达到了 79.79%，负债总额约为 31.51 亿元，其中短期借款约为 4.46 亿元、一年内到期的非流动负债约 3.86 亿元，而 2009 年上市当年的资产负债率仅为 13.25%。

短期偿债指标也在持续下降，华谊兄弟 2024 年一季度末的流动比率、速动比率和现金比率分别为 0.56、0.45 和 0.13，而 2009 年的时候，上述三个指标分别为 7.32、6.08 和 4.72。

此次出售东阳美拉 70% 股权，可以短暂缓解华谊兄弟的负债压力，但是未来能否扭亏为盈才是关键。

" 本次交易为公司根据实际经营情况做出的审慎决定，目的是为了进一步优化公司资源配置，优化公司产业结构，提高公司资产运营效率，更好地支持公司主营业务发展战略的推进和落地。" 华谊兄弟在 7 月 23 日晚的公告中如是说。

" 卖子 " 还债的消息并没有刺激到二级市场的股价，7 月 24 日，华谊兄弟以下跌 2.48% 报收 1.57 元，公司市值跌至 44 亿元左右。

（责任编辑：高文珣 ）