文 | 高见 Pro

近日，创投圈最值得关注的事件之一，是 DeepSeek 完成的第二轮融资：募资 1055 亿元，投后估值 6155 亿元，近 30 家机构入局。

股东名单上，腾讯、宁德时代继续加码；中国移动、中国电信、中信资本、中国人寿等国资排队进场；中芯国际、长鑫存储补上芯片一环；美团、吉利、vivo、美的、立讯、携程、小红书带来场景与终端。

市场化基金中，IDG资本，Monolith砺思资本，拾象科技，博裕投资，高榕创投等各据一角。

但名单里有一笔钱，低调得几乎看不见，它是一只叫"横店柏晖"的基金。

16 个LP ，凑成一桌

2026 年 6 月，横店柏晖创业投资（杭州）合伙企业成立。9 月 18 日完成备案，总规模 16.5 亿元，管理人是横店资本，聚焦高成长科创企业股权投资。

它的16个LP，绝大多数是浙江的实业老板。按出资比例排下来：

传化集团认缴   3.3 亿元、持股 20%；新安股份 2.2 亿元、占 13.33%；雅戈尔 2.2 亿元、占 13.33%；横店东磁 1.65 亿元、占 10%；横店集团控股 1.63 亿元、占 9.9%；老板电器 1.1 亿元、占 6.67%。

健盛集团 6600 万元、占 4%；南华资本、东阳市三衡投资、英洛华、得邦照明、大众交通各 5500 万元、各占 3.33%；徐文财 4400 万元、占 2.67%；浙数文化 4400 万元、占 2.67%；同星科技 1100 万元、占 0.67%。GP 横店资本认缴 165 万元、占 0.1%。

从地域来看，这是一张浙江地图：传化在杭州萧山，新安在杭州建德，雅戈尔在宁波，老板电器在临平，健盛在萧山，浙数在拱墅，南华在上城，同星在绍兴新昌。

横店系则占了东阳一地：横店集团控股、东阳市三衡、横店东磁、得邦照明、英洛华、南华期货，再加上 GP 横店资本。横店系合计出资占比约33%，是这只基金里最大的单一力量，而且握着管理权。

横店资本自身并不是出钱最多的，但它把一桌人攒了起来，并代表这只基金，拿到 DeepSeek 约 15 亿元的份额。

从结构上看，这是一只标准不过的有限合伙基金：LP 出钱，GP 出力。对一桌既想占位、又不想露脸、更不愿承担无限责任的实业家来说，这是最舒服的坐姿，出钱、占位、不操心。

用可控的金额，买最贵的一张船票。这就是"抱团LP"的精髓。

老钱的焦虑和激进

对很多实业家来说，AI 是一道难题：远、贵、看不懂。

直接重仓一家大模型公司？估值 6155 亿元、市销率接近 90 倍，任何一家制造业老板看了都要掂量。可完全不碰？又不甘心，满世界都在说 AI 要重做一遍所有行业，谁也不想在下一轮被落下。

" 抱团 " 恰好解开了这个两难。通过一个信得过的产业集团牵头、大家拼盘进入：

一是分散风险，单家出的钱可控；二是拿到敞口，哪怕只占基金几个点，也算在DeepSeek的股东链条里有了位置；三是有人代管，GP横店资本替这桌人做判断、做投后。

那为什么是横店资本来当这个 " 攒局的人 "？

先看它的家底。横店集团发端于 1975 年徐文荣在浙江东阳创办的横店丝厂，1993 年正式组建集团。

公司在 2025 年营收 956 亿元，税收 37.1 亿元，员工 55077 人，旗下横店东磁、普洛药业、南华期货、得邦照明、英洛华、横店影视 6 家上市公司，横跨电气电子、医药健康、影视文旅、现代服务四大板块，业务遍及 150 多个国家和地区。

2001 年后，徐文荣之子徐永安先后出任横店集团控股有限公司总裁、横店集团有限公司董事长。之前他曾在东阳市永安化工总厂任厂长，横店集团得邦集团公司董事长、总经理等。

再看横店集团的底色。横店集团的控股股东是社团法人，东阳市横店社团经济企业联合会持股 51%。

2000 年，福布斯 " 中国大陆 50 富豪榜 " 把徐文荣以 27 亿元身家排在第 8 位，他专门找到胡润澄清：" 如果计算横店集团的财富，绝对不止榜单上那么多；但如果说个人，我也绝对没有那么多钱。"

在他眼里，横店是社团经济，不是他个人的。此后，徐氏父子再未出现在任何富豪榜上。

这种"不露富"的底色，或许恰恰是它能当"攒局人"的信任基础：账算得清，人信得过。

而 DeepSeek 今年 9 月放出的筛选要求：产业化、上市公司背景、单个 LP 出资不少于 1 亿元、书面说明能提供的数据支持与业务协同，横店恰好全部命中，而且它还是那个愿意把大家聚起来的人。

还有一层容易被忽略的细节：横店资本看起来似乎一直是个 " 不站台前 " 的角色。据烯牛数据，2018 年以来它累计出手 51 次，独投 23 次、合投 23 次、跟投 4 次，领投只有 1 次。 

来源：烯牛数据

2026年开年至今，横店集团独投了车载高速通信芯片研发商仁芯科技；领投了算力全产业链服务提供商山西秦云；合投了Deepseek、创润新材、天兵科技、威脉医疗、山西秦能、路远智能等；跟投项目有海博为药业、捷蒽迪科技。

当然，这只基金能给 DeepSeek 的，不只是钱。

换句话说，" 横店柏晖 " 是带着场景来的。

横店影视文旅积累的文本、视频、场景数据，是多模态训练的天然素材；电气电子、磁性材料、照明，是端侧与机器人落地的现实土壤；医药健康，是垂直行业的最佳试验场。

这只基金里的 LP，同样是 " 场景供应商 "。传化有化工与物流两大主业，新安是化工，雅戈尔是服装零售，老板电器是厨电，健盛是纺织，每一个都是 AI 落地时可以链接的行业接口。

还有一个人物不能漏掉：徐文财。他曾任浙江大学工商管理系副主任，现任横店集团董事、资深副总裁，同时兼任普洛药业、横店东磁、英洛华、得邦照明、横店影视、南华期货等公司董事。

在横店柏晖创业投资基金中，徐文财个人出资 4400 万元、占基金 2.67%。 

抱团 LP，正成为一种模板

横店柏晖释放出一个信号。

要看懂这个信号，先把 Deepseek 的两轮融资摆在一起：

首轮在 2026 年 6 月 16 日，募资 510 亿元、投后估值 4000 亿元、公开披露投资方 11 家、国资占比仅约 2%；第二轮募资 1055 亿元、投后估值 6155 亿元、近 30 家、国资占比约 27%。四个月，募资翻了一倍多，估值涨了约 54%。

据相关人士透露，DeepSeek 原定募资 500 亿元，中途上调，直接原因是高端芯片价格不断上涨；另一重考虑，是为 AI 行业可能出现的波动预留现金。

过去两年，AI融资的逻辑是"谁有钱谁更有话语权"。而DeepSeek这两轮，反向筛选LP，把逻辑倒了过来。

具体来说，它要求对方书面说明 " 能提供的数据支持与业务协同 "，没有尽调报告，太多的纯财务资本被挡在门外；甚至有 GP 先向 LP 募了资、最后没拿到份额，只能把钱退回去。不得不说，这一幕之壮观在中国一级市场并不多见。

从资本结构看，国资从首轮的约 2% 升到约 27%，腾讯、宁德时代等产业龙头继续加码；老钱抱团则经 " 横店柏晖 " 补上第三元资本机构。

这三种钱各取所需：国资要的是战略卡位与国产算力生态的绑定，产业龙头要的是模型能力与场景协同，老钱要的是转型焦虑的解药与资产配置的出口。 

值得一提的是，" 抱团 " 投资正在成为模板。传统实业通过一家有产业根基、有上市公司群、有地方政府信任度的集团做 GP，拼盘进入，就能用可控的金额买到一张 AI 入口。

横店柏晖把这条路径跑通了：16.5 亿元的盘子，33% 由横店系托底，其余由浙江民企分食，换来 DeepSeek 约 15 亿元的份额。

这套结构在技术层面有一个值得注意的安排。

据专业人士分析，横店柏晖于 2026 年 9 月完成中基协备案，投资范围为 " 具备高成长性的高科技领域 "，并非专为单一项目设立。在 IPO 股东穿透核查中，这一区分至关重要：

专为投资发行人而设的专项基金，无论是否备案，都需要层层穿透计算人数；而备案的非专项基金，通常可按 1 名股东计算，不必向上追溯至每一位最终出资人。

横店柏晖的盲池属性，客观上使其在 DeepSeek 未来 IPO 的股东核查中，具备按 1 名股东处理的可能。但这取决于届时监管对其非专项性质的认定，而非一种可以主动 " 绕开 " 红线的技术手段。

换言之，" 抱团 " 的核心价值仍在于用可控的金额买到一张船票，而非在监管框架里寻找捷径。

另外，最新一轮名单之所以突然"重"了起来，还有一条IPO的暗线。

有消息称，DeepSeek 已聘请中信证券筹备上交所科创板上市，中信已进入尽职调查阶段。

9 月，高瓴创投前合伙人严文韬出任公司 CFO。这位复旦毕业的 90 后投资人，参与过字节跳动、智谱 AI、MiniMax 等项目，智谱与 MiniMax 均于 2026 年 1 月在港交所上市，严文韬对这两家大模型同行的资本路径并不陌生，这一经历无疑是他被 DeepSeek 选中的重要背景。

Pre-IPO 轮需要的不只是钱，还需要产业背书和国资通道。而抱团的老钱，正好补上 " 产业背书 " 这一格。 

热度之外，也要看到冷的一面。

抱团盘子的另一面，是风险的相关性。

一桌浙江民企把 AI 敞口集中到同一只基金、同一个标的上，一荣俱荣，一损也可能俱损。当 AI 估值回调，考验的不只是 DeepSeek，还有这桌人的耐心。

这是 " 没有话语权的船票 "。按首轮确立的架构，除国家人工智能产业投资基金外，其余外部投资者的资金均通过梁文锋管理的有限合伙企业进入，不直接持有 DeepSeek 股份、不享有投票权，且股份锁定五年。

老钱们花十几亿元买到的，是一个进不了董事会的财务份额。这也是 "最低调 " 的另一层含义：不仅名字低调，权力也低调。

另外，  DeepSeek 的最新估值 6155 亿元对应约 10 亿美元的年化收入，市销率接近 90 倍，可以说，仍然是 " 信仰估值 "。智谱、MiniMax 在港股较历史高点回撤均超过 80%，限售股解禁是跌的原因之一。

这也是 DeepSeek 为什么要把锁定期设成五年。它用一纸锁定把抛压推到了五年之后；届时业绩增长大概率已消化掉这部分筹码。而对横店柏晖这桌人来说，五年锁定既是保护，也是约束，期间无论估值怎么波动，都需要有耐心陪跑。

当 AI 从 " 技术的竞赛 " 变成 " 产业的战争 "，赢家不一定是最会讲故事的人，也不一定是最有钱的人，而是最懂得把身边的场景、数据和人脉，攒成一个盘子的人。

接下来，我们或许会看到更多 " 一桌老友，凑一只基金，买一张 AI 船票 " 的故事，就像 " 横店柏晖 " 投资 DeepSeek。

这也是这轮千亿融资里，最耐人寻味的一笔。