日本央行维持利率不变，但明确宣告近 14 年来的抗通缩之战取得阶段性胜利，并就通胀上行风险发出警告，市场普遍预期下次加息最快将于 12 月落地。

周五，日本央行在货币政策会议结束后宣布，维持政策利率于 1.25% 不变。行长植田和男在随后的新闻发布会上表示，潜在 CPI 通胀率已基本符合 2% 的物价稳定目标，并预计将维持在这一水平附近，但央行将继续根据经济活动、物价及金融状况的变化，适时上调政策利率。植田和男表示：

" 希望适当地将利率调整到中性水平。"

此次会议同时释出一项意外举措：日本央行宣布将自明年 1 月起加速出售交易所交易基金（ETF），年度规模从目前的 3300 亿日元大幅提升至 8600 亿日元（约合 54.5 亿美元），标志着央行进一步退出超宽松政策框架。上述动向推动市场重新评估日本利率路径，年内再度加息的预期升温。

维持利率不变，但鹰派立场愈发清晰

日本央行在会议声明中表示，潜在通胀已大体触及 2% 目标，央行的政策重心正转向将通胀锚定于这一水平。植田和男在发布会上强调：

" 金融状况依然宽松，存在各种上行风险，我们必须对通胀超出目标的风险保持警惕。"

在此次按兵不动的决定中，出现了罕见的内部异议。鹰派委员 Hajime Takata 对维持利率的决定投了反对票，主张将政策利率上调至 1.5%，但未获多数通过。植田和男解释称，委员会需要更多时间审视此前加息对贷款条件的传导效果，以及经济与物价方面的潜在风险。

植田和男同时表示，央行不打算在某一特定时间点正式宣布已实现物价目标，原因在于 " 通胀稳定、可持续地维持在 2% 左右 " 至关重要。宣布通缩正式结束的决定权，在于日本政府。

通胀机制改变，工资增长成关键变量

日本央行季度展望报告指出，潜在通胀已升至 " 与价格目标基本一致 " 的水平，央行所有委员对此达成一致判断。植田和男表示，推动通胀的工资增长机制已经恢复，中长期通胀预期稳定在 2% 附近。

不过，他亦指出，工资上涨能否在未来形成常态，仍是央行需要持续评估的核心问题。他表示，央行将密切监测中长期通胀预期是否稳定在 2% 左右，并通过跟踪各项数据来判断趋势通胀是否真正趋稳。" 不能容忍潜在通胀进一步上升，比以往任何时候都更需确保潜在通胀不超出 2% 目标。" 植田和男说。

植田和男还表示，政府多项经济刺激措施，以及持续宽松的货币环境，有望有力支撑经济实现 2% 的物价目标。

与欧美央行立场趋同，加息周期持续推进

日本央行此次政策立场的整体转变，与美联储及欧洲央行的取向逐渐趋于一致——上述央行均面临 AI 热潮与伊朗战事引发能源冲击所带来的通胀上行压力，正考虑在近期进一步加息。

植田和男表示，央行将根据经济展望基准情景的实现可能性及相关风险，审慎考量货币政策调整的时机与步伐，并在每次政策会议上深入分析经济与物价形势。他强调，央行的目标是主动引导通胀率稳定在 2% 附近，" 而非被动等待 "。

在 ETF 减持安排上，日本央行宣布加速出售步伐的举措被市场解读为超预期，进一步确认了其退出宽松政策的方向性意图。结合鹰派委员的异议票及通胀已达目标的明确表态，市场对 12 月加息的定价预期有所上升。