韩国央行结束了为期两个月的加息进程。

周四，韩国央行货币政策委员会一致决定，将基准利率维持在年利率 3.00% 不变。

此前该行已于 7 月和 8 月各加息 25 个基点，为三年多来首次连续加息，本次按兵不动完全符合市场预期。

不过，市场并不将此次决议视为紧缩周期的终结，而是解读为 " 鹰派暂停 "，多数观点仍然倾向于下月再度加息。

当日，韩股走低，截至发稿，韩国 KOSPI 指数跌超 2%。

维持利率不变

需要评估前期紧缩的连锁效应，是本次暂停的首要原因。

央行在声明中直言，考虑到中东局势、主要经济体货币及财政政策相关不确定性上升，" 有必要在维持当前基准利率水平的同时，评估国内外风险因素演变以及前两次加息带来的政策效果 "。

利率大幅走高加重弱势借款人的利息负担，也是考量因素之一。

据韩国央行估算，基准利率每上调 25 个基点，家庭利息支出将增加约 3.3 万亿韩元，企业利息支出增加约 3.6 万亿韩元，而家庭债务已历史上首次突破 2000 万亿韩元。

不过，荷兰 ING 银行的分析师认为，此次暂停加息不太可能标志着紧缩周期的终结，通胀依旧高于目标。

数据显示，9 月居民消费价格同比上涨 2.9%，较 8 月的 3.1% 有所回落，但仍显著高于 2% 的目标，剔除食品与能源的核心通胀率也达 2.8%。

韩国央行表示，明年整体通胀和核心通胀均将高于此前预期，这进一步加剧了市场对物价压力可能持续的担忧。

经济增长是支持继续紧缩的另一因素。

受人工智能热潮带动，韩国 1 至 9 月出口额史上首次突破 8000 亿美元，前 8 个月经常账户顺差达 2792 亿美元，约为去年同期的四倍。

韩国央行预计，今明两年经济增速将明显高于 8 月预测的 3.3% 和 2.9%。

此外，房地产市场与家庭贷款也是重要变量。

目前，首尔公寓价格已连涨 88 周，五大银行家庭贷款余额本月回升至 783.6 万亿韩元。

韩国央行行长申铉松表示，央行 " 将密切观察物价、经济走势以及金融稳定状况，在此基础上确定后续加息的时点与节奏 "。

韩国央行行长：将维持紧缩的政策立场

眼下，市场目光已经转向下月。

11 月 26 日将是今年最后一次利率决议会议，若下月继续维持不变，当前利率将保持至明年 1 月，持续五个月。

值得注意的是，美联储预计将在 10 月底和 12 月议息会议加息一至两次，韩美利差走向与韩元汇率压力，也是下月决策的重要变量。

韩国央行 8 月发布的货币政策委员会六个月条件性基准利率预测显示，预测中值为年利率 3.25%。全部 21 份预测里，有 16 份高于当前 3.00% 的基准利率水平。

申铉松直言，鉴于增长动能和通胀压力强于预期，" 我们认为有必要延续当前的紧缩立场 "。

" 我们将持续应对，直至通胀稳定在目标水平。"

他预计，2027 年预算将使通胀率上升 0.06 个百分点，通胀目标可能在 2028 年实现，并同时指出股市回调可能影响消费。

市场观点认为，在 11 月加息之后，明年上半年还会有进一步加息。

专家普遍预测终端利率将达到 3.50%，部分观点认为本轮紧缩周期的终点利率或达 3.75%。

NH Investment & Securities 分析师 Kang Seung-won 认为，韩国央行已经表明会评估连续加息的影响，" 近期市场波动加大，尤其是股市波动，很难释放强硬的鹰派信号 "。

" 连续加息之后仅短暂休整，会放缓紧缩节奏，在一定程度上弱化鹰派措辞。"

Shinyoung 证券研究员 Cho Yonggu 进一步指出，考虑到经济高增、央行对需求端通胀的顾虑及前置性金融稳定措施，" 韩国央行将会释放信号，强调 11 月再度加息、延续货币紧缩 "。