来源：环球市场播报

今年 7 月，英伟达听闻 AI 模型交易平台初创公司 OpenRouter 即将被收购。这家成立三年的企业已是热门的 AI 模型交易市场，平台上包含大量高性价比开源模型。Databricks 和 Stripe 当时已经在和这家初创公司洽谈出售事宜，英伟达入局已晚。这家芯片巨头的首席执行官黄仁勋得知消息后，希望参与这场收购。

一名了解相关谈判的人士称，英伟达高管向 OpenRouter 的对接团队表达了收购意向，并准备开出优厚报价，但在正式出价前，需要更多时间评估这笔交易。而 OpenRouter 创始人不愿等待。最终，英伟达并未发出正式收购要约（此前从未有媒体报道过英伟达曾有意收购这家初创企业），Stripe 以 80 亿美元报价拿下 OpenRouter。

英伟达的交易团队迅速转向其他收购标的。在接下来两个月，英伟达敲定总价值超 1400 亿美元的各类交易，其中包含一笔 1050 亿美元信贷担保。截至 7 月末，英伟达持有近 1000 亿美元股权投资，另有 250 亿美元未来投资承诺，后续还可能达成更多交易。

尽管投资者担忧，英伟达与其他科技巨头在 AI 相关投入上财务扩张过猛，但多家与英伟达合作的投行、律师及投资人表示，这家芯片设计企业预计会在未来数月延续这一波大规模交易热潮。英伟达正在物色初创企业，计划投资或收购机器人、自动驾驶技术以及可在本地设备（智能手机、家用电脑等终端）直接运行的 AI 模型相关公司。

一名知情人士透露，此前未对外披露的消息显示，英伟达已讨论向人形机器人企业 Figure 追加 10 亿美元投资。Figure 本轮融资前估值约 380 亿美元，该公司正在新一轮募资。（英伟达已是 Figure 现有投资方，这家企业一年前就以该估值完成超 10 亿美元融资。）

知情人士称，英伟达还可能收购初创企业，助力自研 Nemotron 开源大模型，同时布局其他 AI 应用赛道。英伟达同意出资 60 亿美元获取 Poolside 的软件授权并吸纳其团队，原因之一就是为推进 Nemotron 项目。Poolside 团队今年推出 Laguna 开源权重 AI 模型。

这一系列投资布局，由一位始终对英伟达行业地位保持高度危机感的负责人主导。黄仁勋过去曾提到，他一直忧心英伟达的领先优势会流失——诱因可能是 AI 需求降温，或是性能足以替代英伟达芯片的竞品出现。

手握 990 亿美元现金与有价证券，加上源源不断的现金流，黄仁勋希望借助英伟达雄厚财力，打造一个拥有数千款优质 AI 模型的行业生态，而不是仅有少数几家模型厂商独大。这可以避免一种风险：OpenAI 等少数大客户对英伟达营收拥有过大影响力。英伟达披露，截至 7 月的半年周期内，三家大客户贡献了公司总销售额的 44%。

一名熟悉英伟达交易布局、投资 AI 基础设施与应用的投资人表示：" 如果我在黄仁勋的作战室，我会竭尽全力促成这样一个局面：数千种模型，服务成千上万不同场景。"

这也解释了为何英伟达的交易引擎全速运转。

据报道，英伟达近期洽谈向 Mira Murati（前 OpenAI 首席技术官）创立的 AI 实验室 Thinking Machines Lab 投资约 25 亿美元。若交易落地，这将是英伟达一系列模型企业投资案例中新的一笔，此前它已投资 Anthropic、马斯克的 xAI 以及开源模型公司 Reflection AI。

英伟达同时也成为大型数据中心项目的核心资金支持者：向 SB Energy 投入 30 亿美元。SB Energy 正在为 OpenAI 建设一座巨型数据中心；同时英伟达为该项目 OpenAI 的租赁协议提供 1050 亿美元担保。

黄仁勋在博客中写道，SB Energy 与 OpenAI 合作的数据中心园区可承载价值约 6000 亿美元的英伟达算力。英伟达选择支持 OpenAI 该项目，原因是 " 前沿 AI 实验室对训练与推理算力需求极其庞大，但许多企业的扩张速度已经超出其资产负债表与长期信用资质所能支撑的范围。"

虽然错失了 OpenRouter，但在其他标的出现竞购对手时，黄仁勋会快速行动。

以近期收购 Hugging Face 为例。投行与接近该公司人士称，这家成立十年的初创企业已经成为知名开源 AI 模型托管平台，常年收到收购邀约。知情人士表示，英伟达企业发展团队一直有意投资 Hugging Face。

一名了解计划的人士透露，今年夏初 OpenAI 的智能代理对 Hugging Face 发起攻击事件之后，OpenAI 就和 Hugging Face 初步洽谈，计划向其投资 1 亿美元。大约 7 月，Hugging Face 现有投资方 Salesforce 等竞品企业，也表达了收购意向。

Hugging Face 联合创始人克莱姆 · 德朗厄找到黄仁勋，告知这些潜在收购报价。知情人士称，黄仁勋迅速推进交易，向德朗厄保证，英伟达会是唯一值得信赖的合作方，能够保障 Hugging Face 开源模型社区持续运营。英伟达开出 129 亿美元的收购报价，诱惑力难以拒绝，相当于这家初创企业年化 1.5 亿美元营收的 80 多倍。

德朗厄在新闻发布会上表示："Hugging Face 一路走来，收到过大量投资与收购邀约，过去我们都拒绝了。但今年夏天，万事俱备，时机正好。"

本地计算赛道

多名与英伟达合作的人士称，未来数月，英伟达计划推进更多交易，推动 GPU 走出数据中心，走进家庭终端，用户将越来越多地在个人电脑和小型设备本地运行 AI。

今年 AI 智能体（可执行多步骤任务，例如预订机票、整理邮箱的软件）普及，本地 AI 需求激增。这类智能体带动用户大量采购苹果 Mac mini，该设备非常适合运行这类任务。

英伟达推出 DGX Spark 等新产品，目标就是本地运行 AI 智能体。英伟达近期多笔交易，也体现出其拓展该赛道产品矩阵的意图。

知情人士介绍，初创公司 Perplexity 最初是 AI 搜索引擎，后续开发 AI 智能体 Perplexity Computer。今年 6 月，Perplexity 工程师向英伟达团队演示，其软件可以在两台 DGX Spark 上运行。

黄仁勋听闻演示后十分感兴趣，两家企业整个夏季都在洽谈潜在交易。知情人士称，Perplexity 联合创始人兼 CEO 阿拉温德 · 斯里尼瓦斯向黄仁勋提议，英伟达可以直接收购 Perplexity。

随后双方转而洽谈技术授权 + 人才收购方案，知情人士表示，英伟达至少出资 200 亿美元，甚至更高，获取 Perplexity 相关技术。

双方最终在 8 月末官宣达成合作。根据协议，Perplexity 发布全新应用 Portable Computer，经过定制优化，可以在 DGX Spark 设备上更好运行自家 AI 智能体。一名知情人士称，英伟达计划在本轮股权融资中向 Perplexity 投资约 30 亿美元，投资前该公司估值 350 亿美元。

财务风险

和大多数科技公司一样，英伟达设有企业发展团队负责交易落地。该团队负责人是曾任职慧与、甲骨文的 Vishal Bhagwati。即便如此，黄仁勋经常深度参与交易细节，亲自敲定交易价格，主导 Hugging Face 这类高金额收购谈判。

黄仁勋还经常与初创企业创始人、投资人、私募控股企业高管会面，了解他们如何使用英伟达产品，以及英伟达可以提供哪些支持。微软 CEO 萨提亚 · 纳德拉等高管也会采用这类非正式调研方式，把握技术发展趋势。

过去几个月，一个新现实摆在黄仁勋面前，可能限制英伟达的收购野心：英伟达或许已经接近可安全用于投资、收购与大型项目担保的资金上限。

软银旗下 SB Energy 在俄亥俄州联邦土地上开发巨型数据中心项目，其融资方案就折射出市场的这种担忧。今年夏初，软银与英伟达最初探讨，由这家芯片巨头为 OpenAI 提供高达 2500 亿美元信贷支持，OpenAI 计划租用这座数据中心，使用英伟达芯片训练、运行模型。（英伟达也参与了 OpenAI 近期募资，投入 300 亿美元，最后 100 亿美元于 10 月 1 日完成交割。）

8 月，英伟达信用违约互换利差走阔，反映部分投资者担忧公司承担了过高风险。黄仁勋注意到这个指标，频繁向同事询问利差变化。

英伟达最终只为项目一期提供 1050 亿美元信贷担保，规模依旧巨大，但不足最初讨论金额的一半。项目分阶段建设，给英伟达留出数年时间，再决定是否继续为二期项目提供资金支持。

与此同时，英伟达继续推进另一笔投资，计划在 SB Energy 上市前及上市期间向其投资 30 亿美元。

黄仁勋强调，AI 持续进步，需要更多企业参与芯片、数据中心、电力项目的资金投入。8 月初，他召集黑石、阿波罗、高盛等六家华尔街机构，共同募资 5000 亿美元用于采购英伟达硬件。英伟达表示，在部分相关交易中，最高可为总融资额的 25% 提供兜底担保。

但黄仁勋淡化了这种巨额投入带来的风险，不认为英伟达这类资本雄厚的企业投资过火。

9 月，黄仁勋在高盛旧金山年度科技大会上对台下听众表示：" 人们逐渐意识到，只要是我投资的方向，通常不会差，因为我掌握信息优势。我不会盲目冒险。我们并没有大家想象的那么高明。我要的是稳赢的项目。"