作者 / 杨练

中国证券投资基金业协会数据显示，截至 2026 年 7 月底，合格境内机构投资者（QDII）基金数量达 341 只，基金净值合计 10165.28 亿元人民币。此前 6 月初，QDII 基金总规模已历史性突破万亿元，资产净值占全部公募基金的比例约为 2.67%。

从结构上看，权益类 QDII 占比约为 57%，固收类占比约为 29%，其中美股方向规模约为 3692 亿元，港股方向约为 3514 亿元，分别占 QDII 总规模的 35% 和 33%，构成境内投资者出海配置的两大主航道。

从额度端看，国家外汇管理局审批数据显示，截至 2026 年 8 月末，全市场 QDII 投资总额度已增至 1830.09 亿美元。其中，证券基金类机构累计获批额度首次突破 1000 亿美元关口，达到 1010 亿美元，成为 QDII 资金跨境投资的主力通道。

2026 年以来，额度发放节奏明显加快：3 月新增 53 亿美元，8 月再度新增 68.4 亿美元，年内累计扩容超过 121 亿美元。其中 8 月单批 68.4 亿美元，为 2021 年 6 月以来单次最大增量，53 家公募机构分得了证券基金类 37.2 亿美元的新增额度，鑫元基金更是首次入围 QDII 名单，行业参与主体进一步扩大。

内地公募境外子公司超 30 家

据统计，截至目前，内地公募基金公司已设立境外子公司达 31 家，其中中国香港 27 家、新加坡 3 家、美国 1 家。

从参与主体看，南方基金、华夏基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金等超过 20 家公募基金公司已落子海外，不少公司设立了 2 家以上境外子公司。对公募基金公司而言，QDII 额度是 " 资金通道 "，境外子公司则是 " 实体平台 "，两条腿并行构成公募基金国际化的双轮驱动。

回溯行业发展历程，2008 年南方基金旗下南方东英资产管理在中国香港成立，是公募基金首家境外子公司。18 年间，行业从单一在中国香港布局，逐步延伸至中国澳门、新加坡、美国等国家和地区。

从业务功能看，境外子公司承担了三重角色：一是面向境内投资者开展全球资产配置；二是面向海外投资者发行 A 股、中国债券相关产品，实现海外资金 " 引进来 "；三是承接 ESG 研究、跨境产品创新等能力建设。

在这一轮国际化扩容中，广发、嘉实、建信三家头部公募基金公司各有独特路径，其实践具有典型代表意义。

广发基金走的是 QDII 产品规模突破的路线。公开信息显示，广发基金旗下 QDII 产品矩阵覆盖主动管理、被动指数、权益、混合、债券等多个品类，为境内投资者布局全球市场提供了较为完整的产品货架。

从额度储备看，广发基金累计 QDII 额度约为 45.6 亿美元，在行业中位居前四，仅次于易方达基金（79.6 亿美元）、华夏基金（69.5 亿美元）、南方基金（61.6 亿美元）等头部机构。其旗下广发纳斯达克 100ETF 联接、广发全球精选股票等 QDII 产品规模均超百亿元，是美股、港股方向的代表性产品。

嘉实基金走的是 " 境外子公司深耕 " 的路线。2008 年，嘉实基金率先在中国香港设立全资子公司嘉实国际，是中国第一批在境外开设分支机构的资产管理公司之一。18 年来，嘉实国际持有香港证监会颁发的第一号（证券交易）、第四号（证券咨询）、第九号（资产管理）牌照，在中国香港组建了约 40 人的投研与 ESG 团队，并在欧洲设有分支机构，服务范围覆盖主权基金、央行、养老金等海外机构客户。

建信基金走的是 " 双向牌照打通 " 的路线。公司 2008 年即获得 QDII 业务资质，2019 年获准设立境外子公司建信资产管理（香港）有限公司，2020 年又获得 QFII 业务资质，形成了 " 境内投出去 + 海外引进来 " 的双向跨境服务能力，并参与了互认基金、跨境理财通等创新业务试点。

需求、政策、能力三重因素驱动

公募基金国际化加速并非偶然，而是需求、政策、能力三重因素共振的结果。随着国内居民全球配置需求的持续释放，叠加近年来海外市场结构性机会显著，以美股科技成长、港股高股息、全球债券等为代表的资产类别对境内投资者的吸引力不断上升。

Wind 统计显示，QDII 基金资产净值规模一年内从数千亿元跃升至万亿元量级，同比增速超过 60%，印证了普通居民通过专业机构分散配置的旺盛需求。此前多只热门 QDII 产品长期限购、溢价率高企，本质上是额度供给跟不上需求的表现，本轮额度扩容正是对这一缺口的回应。

与此同时，制度层面持续开正门。一方面，QDII 额度常态化发放，2026 年上半年两次集中扩容，单次增量创 2021 年以来新高；另一方面，监管层要求公募基金调整 QDII 额度在公募产品与专户产品之间的分配比例—— 2027 年底前专户使用比例压缩至 20% 以内，2026 年底前至少完成一半。这意味着更多额度将流向面向公众的公募产品，进一步拓宽普通投资者的出海通道。

此外，公募基金国际化也是机构自身能力建设的内在诉求。根据中基协披露的数据，截至 2026 年 7 月底，国内公募基金净值规模为 39.11 万亿元，增量竞争日趋激烈。通过设立境外子公司、组建本地化投研团队，头部机构既可以贴近海外市场提升全球研究能力，也能拓展海外机构客户、寻找新的收入增长点。

不过，公募基金国际化在快速推进的同时，也呈现出明显的梯队分化特征，主要体现为 " 头部领跑，长尾待破 "。

从额度分布看，易方达、华夏、南方、广发、嘉实、博时六家头部基金公司累计 QDII 额度均超过 39 亿美元，合计 338.2 亿美元，占证券基金类总额度近半壁江山；而额度低于 2 亿美元的机构多达十余家，部分中小公募累计额度仅为 0.5 亿美元至 1 亿美元，跨境业务空间有限。

从业务深度看，头部机构已经形成 "QDII 产品 + 境外子公司 + 跨境双向产品 " 的完整矩阵，中小机构大多仍停留在 QDII 产品代销或零星布局阶段。全球宏观研判、汇率对冲、多市场合规运营、跨境风控体系建设，都需要长期投入和人才积累，行业资源向头部集中的趋势短期内难以逆转。

此外，QDII 产品的流动性管理、汇率波动对投资者收益的侵蚀、海外市场监管规则差异、QDII 基金溢价率波动等问题，仍是行业需要长期应对的挑战。

从 " 走出去 " 到 " 双向奔赴 "

公募基金国际化预计将沿着两条主线稳步推进：一是 QDII 产品供给将继续丰富。随着额度常态化扩容和公募产品额度占比提升，预计更多跟踪海外宽基指数、行业主题、债券品类的 QDII 产品将陆续推出，跨境 ETF、互认基金、跨境理财通等渠道也将进一步打通，境内投资者的全球资产配置工具箱将更加多元。

二是境外子公司网络将从设立走向深耕。目前 31 家境外子公司仍以中国香港为主，未来新加坡、美国、欧洲等节点的功能定位将逐步清晰。头部公募将依托境外平台双向发力——对内服务境内客户全球配置，对外向全球机构投资者输出中国资产投资能力，真正实现 " 投资中国 " 与 " 全球配置 " 的双向奔赴。

从海外投资角度来看，未来公募基金国际化扩容或将带来三大机遇：

一是居民财富配置多元化红利持续释放。国内居民财富管理需求逐步从单一境内资产转向跨市场分散配置，全球权益、海外固收、大宗商品等差异化资产能够对冲国内周期波动，QDII 基金作为普通投资者参与全球市场最便捷的工具，长期需求空间广阔。

二是制度型开放持续打开业务空间。QDII 额度常态化扩容、互联互通机制持续优化，叠加境外子公司牌照、跨境 ETF、基金互认等创新业务试点，公募机构可搭建多渠道跨境业务矩阵。同时海外资本增配中国资产的趋势，为中资公募依托境外子公司发行 A 股、中国债券主题离岸产品带来增量客户，打开海外机构业务收入来源。

三是本土投研能力具备差异化竞争优势。相较于海外资管机构，中资公募基金对中国产业、政策、A 股资产的理解更为深刻，能够面向海外主权基金、养老金、机构客户输出中国资产投资解决方案，打造特色产品壁垒，逐步提升中国资产在全球市场的定价话语权。

从行业发展阶段看，公募基金国际化已经走过早期探索期，正进入 " 规模扩容 + 平台深耕 + 双向业务 " 并重的新阶段。这不是一轮短期的额度扩张，而是中国资管机构参与全球竞争的长期能力建设过程。随着金融高水平对外开放持续推进，具备全球资产配置能力的中国公募基金有望在国际资管格局中占据更重要的位置。

（文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊载于 2026 年 9 月 19 日出版的《证券市场周刊》