来源：新浪港股

华创证券发布研报称，维持海吉亚医疗（06078）" 推荐 " 评级，给予公司 2026 年经调整净利润（Non-IFRS）15 倍 PE，对应目标价 14.69 港元。2026 年上半年，公司实现营收 19.6 亿元，同比下降 1.4%；净利润 2.6 亿元，同比增长 4.7%；毛利率 27.4%，同比提升 0.8 个百分点；净利率 13.1%，同比提升 0.7 个百分点；经营活动现金流 4.6 亿元，同比增长 0.7%。该行认为，公司业绩逐步修复，自由现金流有所改善。

华创证券主要观点如下：

收入降幅收窄，业务结构持续优化

2026 年上半年，公司实现收入 19.6 亿元，同比下降 1.4%，降幅较此前明显收窄。就诊人次 230 万人次，同比增长 4.1%；门诊人次 180 万人次，同比增长 4.5%；手术量 4.6 万例，同比增长 8.2%，其中三四级手术量 2.1 万例，同比增长 17.8%，业务结构向高技术含量方向持续优化。

急危重症救治能力稳步提升，苏州永鼎医院获国家胸痛中心认证，长安、贺州广济等医院 DRG 核心指标位居区域前列；国际医疗业务提质扩面，重庆海吉亚医院国际医疗病区已扩展至 3 个楼面，服务医院与患者来源地区持续扩大，覆盖东南亚、中亚、欧美等地区；自费类业务积极拓展，包括医美、医学减重、健康管理等，已签约 70 余家保险机构成为理赔定点医院；AI 赋能持续深化，包括 AI 辅助精准放疗、影像诊断，以及与天津大学医学院探索脑机接口临床应用合作。该行认为，随着技术型业务占比提升及存量床位使用率逐步改善，公司收入端有望延续修复。

盈利能力回升，精细化管理成效显现

2026 年上半年，公司毛利率、净利率分别同比提升 0.8 个百分点、0.7 个百分点至 27.4%、13.1%，EBITDA 为 4.6 亿元，同比增长 0.1%，均较去年同期改善，盈利能力拐点显现。

报告期内，公司全职高级职称医疗专业人员达 929 人，较 2025 年底增加 22 人；临床重点专科 / 中心累计 38 个，新增 1 个国家级胸痛中心、4 个市级临床重点专科项目，" 强学科、聚人才 " 战略持续夯实人才学科根基。叠加 AI 赋能供应链、财务管理及客服体系，费用管控及盈利能力具备进一步提升空间。

自由现金流有所改善，资本结构持续优化

2026 年上半年，公司经营活动现金流净额 4.6 亿元，同比增长 0.7%，净现比维持 178.2% 高位，自由现金流 3.0 亿元，同比增长 38.5%，经营质量显著提升。贸易应收款较年初下降 20.1% 至 5.49 亿元，有息资产负债率降至 21.3%，较 2024 年末下降 4.1 个百分点；资本开支同比下降 32.9% 至 1.62 亿元，资源更聚焦存量医院提质增效。

2026 年 6 月，公司宣布未来三个财年每年动用约 5 亿元用于股份回购及 / 或派息，叠加 2024 年 2 亿元、2025 年至少 3 亿元回购计划的有序推进，股东回报机制持续强化。创始人 2026 年 5 月增持 354.8 万股，持股比例升至 46.85%，与中小股东利益深度绑定，为长期价值创造提供坚实支撑。

风险提示：医疗服务价格调整；业务拓展不及预期等。