日本疑似通过出售美国国债等外国证券，为其创纪录的日元干预行动提供资金，此举令市场对美债供给压力的担忧再度升温。

据日本财务省周一公布的外汇储备数据，日本 8 月末外国证券持仓较上月减少 878 亿美元，降幅与当月干预规模高度吻合。财务省此前已确认，截至 8 月 26 日的一个月内，当局共动用约 15.4 万亿日元（约合 986 亿美元）进行汇市干预，创下月度历史纪录，其中部分操作系与美国联合实施。受此影响，日本外汇储备总额下滑 946 亿美元至 9950 亿美元，跌破万亿美元关口。

此次干预规模之大，以及融资方式对美债市场的潜在冲击，引发市场高度关注。财政部长贝森特近期宣布，政府将在截至 11 月 4 日的两个月内将长期债券回购规模翻倍，此举被市场解读为压制长端收益率上行的举措，显示美方对美债市场稳定性的重视程度正持续上升。

外国证券持仓骤降，美债抛售迹象明显

财务省数据显示，日本 8 月末外国证券持仓减少 878 亿美元，与当月干预支出规模接近。尽管数据未披露证券持仓的具体构成及期限分布，但市场参与者普遍估计，日本外汇储备中约 70% 投资于美国国债。

从市场价格来看，10 年期美债 8 月末价格较 7 月末仅小幅下跌，意味着估值变动对外国证券持仓减少的贡献极为有限，进一步支持了日本主动出售美债的判断。

干预规模创纪录，美日联合出手

财务省数据显示，截至 8 月 26 日的一个月内，日本当局动用约 15.4 万亿日元进行汇市干预，创下月度历史纪录，且部分操作系与美国联合实施。这是迄今为止规模最大的单月日元干预行动。

此次干预发生的背景是，日元汇率承压明显，当局被迫大规模入市支撑本币。联合干预的形式亦表明，美日两国在汇率问题上的协调程度有所加深。

在日本再度通过出售美债为干预融资之际，美国官员对美债市场稳定性的关注度正持续提升，尤其是在中期选举临近的背景下。财政部长贝森特近期宣布，政府将在截至 11 月 4 日的两个月内将长期债券回购规模翻倍，市场普遍认为此举旨在压制长端收益率。

日本此番操作表明，即便美方对美债市场稳定性愈发敏感，东京方面仍愿意在必要时走出售美债这条路。

储备跌破万亿，但干预空间依然充裕

尽管日本外汇储备已跌破万亿美元关口，降至 9950 亿美元，但当局认为剩余储备规模仍足以支撑未来的潜在干预行动。除外国证券外，外汇存款作为另一潜在干预资金来源，8 月末亦减少 69 亿美元。

值得注意的是，日本财务大臣 Satsuki Katayama 在美日联合干预后表示，未来干预行动还可能动用美联储的外国及国际货币当局回购便利（FIMA Repo Facility）。该工具允许日本每日最多获取 600 亿美元流动性，且无需出售美债，从而可有效限制对美债收益率的冲击，并进一步扩大潜在干预空间。