西南证券股份有限公司郑连声近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2026 年中报点评：中报经营质量高，全球市场开拓持续推进》，给予福耀玻璃买入评级。

福耀玻璃 ( 600660 )

投资要点

事件：公司发布 2026 年中报。26H1 实现营收 219.7 亿元，同比 +2.4%；归母净利润 39.7 亿元，同比 -17.4%，基本 EPS1.52 元，当期分红每股派现金红利 1 元。

毛利率稳步提升，整体经营质量高。26H1 公司毛利率 38.8%，同比 +1.8pp，盈利能力稳步提升；其中，26Q2 单季毛利率 40.2%，同比 +1.7pp、环比 +2.8pp，为近年单季新高。26H1 净利率约 18.1%，同比 -4.3pp，主要系汇兑波动影响：26H1 汇兑损失 8.03 亿元，同期汇兑收益 6.02 亿元。剔除汇兑影响后，26H1 公司利润总额约 54.4 亿元，同比增长 4.78%。其中，26Q2 利润总额 26.1 亿元，同比 -21.1%，剔除汇兑损失影响后利润总额约 29.7 亿元，同比 +1.1%，公司经营保持稳健增长。整体来看，公司收入与经营利润增长均明显高于全球汽车产量增速（26H1 全球汽车产量同比 -1%，国内汽车产量同比 -4%）。

公司高附加值产品占比大幅提升，助力产品结构改善。公司持续强化创新体系，加速新技术研发与产品迭代，积极推动智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等高附加值产品占比提升。26H1 高附加值产品收入占比同比提升 8.03pp，助力汽玻 ASP 持续稳步提升。

美国工厂盈利稳健增长，海外拓展持续推进。公司积极推进安徽合肥、福清阳下等新工厂建设，全面提升全球化交付能力。26H1 福耀美国公司实现营收 39.7 亿元、同比 +3.2%，净利润 4.7 亿元、同比 +7.9%，净利率同比提升 0.5pp 至 11.75%；美国二期工厂受火灾影响预计今年后续将全面恢复运营，随着二期产能持续释放，公司美国汽玻市场份额有望稳步提升，盈利有望持续改善。26H1 公司境外资产达 253 亿元、占总资产比例 34.2%，" 国内出口基地 + 美国本土产能 " 布局有助于规避贸易壁垒，更好的拓展海外市场。

盈利预测与投资建议。公司在全球汽玻领域的竞争优势明显，随着国内合肥、福清基地以及美国扩产等项目陆续投产，市场份额有望延续上升走势；高附加值产品占比提升助力 ASP 持续增长。我们预计 26-28 年公司 EPS 分别为 3.81/4.31/5.03 元，归母净利润 CAGR 为 12.1%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：全球化不及预期的风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 72.19。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。