开源证券股份有限公司王加煨 , 马智焱近期对华秦科技进行研究并发布了研究报告《2026 年中报业绩点评：业绩稳健增长，大额在手订单有望带动业绩释放》，给予华秦科技买入评级。

华秦科技 ( 688281 )

2026H1 营收高增，看好大额订单带动业绩释放

2026H1 公司实现营收 7.34 亿元，同比增长 42.12%；归母净利润达 1.71 亿元，同比增长 17.55%。2026Q2 实现营业收入 4.35 亿元，同比增加 58.17%；归母净利润达 0.92 亿元，同比增加 11.04%。其中母公司特种功能材料产品及服务业务收入同比增长 20.50%，控股航空航天零部件加工子公司华秦智造收入同比增长 61.09%，进一步验证航空航天特种功能材料的高景气度。由于毛利率压力，我们小幅下调公司 2026-2027 年并新增 2028 年的盈利预测，预计公司归母净利润为 5.23/7.04/8.47 亿元（原值 5.95/7.27 亿元），EPS 为 1.37/1.85/2.22 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 33.1/24.6/20.5 倍，维持 " 买入 " 评级。

2026H1 毛利率阶段性承压，业务结构优化及产能爬坡后有望稳定在高位公司 2026H1 综合毛利率同比下降 4.17 个百分点至 43.4%，我们认为产品结构变化及零部件加工毛利率下滑是主要原因。其中，毛利率相对较低的零部件业务同

比增长接近 100%，营收占比提升带动整体毛利率有一定下滑。产品销售及技术服务业务毛利率同比下滑 2.32 个百分点至 48.76%，仍然维持较高水位。零部件加工业务毛利率同比下滑 8.73 个百分点至 11.53%，主要由于产线处于产能爬坡阶段。我们认为，随着公司特种功能材料在手订单交付，产品销售及技术服务占比有望提升、产能爬坡完成规模效应显现，公司综合毛利率有望稳定在较高水平。

隐身材料业务确定性强，2026 年 5 月以来披露订单达 17.58 亿元

华秦科技深耕特种功能材料领域三十余年，隐身材料作为当前主业，受益于新型隐身战机加速列装带来的前装放量及服役机队扩大驱动的后装维护需求。公司下游主要机型已进入定型批产快速放量阶段，份额稳固、增长确定性强。同时，公司积极布局航空发动机高价值赛道，推进金属零部件加工、树脂基和陶瓷基复合材料产业化，打造第二成长曲线。2026 年 5 月以来，公司披露的大额订单合计达到 17.58 亿元，我们预计将会为公司带来确定性的业绩增量。

风险提示：军品审价后价格下降导致业绩波动、订单受客户下游出货节奏影响较大、预研和小批量试产阶段产品进入定型批产进度不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.8。

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