8 月 21 日，华福证券官宣，管涛正式出任公司首席经济学家。

这是管涛自 2020 年 3 月加盟中银证券、出任全球首席经济学家之后，时隔六年再度履新，也是这位长期深耕汇率与货币政策研究的经济学家，在 2015 年离开国家外汇管理局国际收支司司长岗位后，走过的第三次职业转身。

在券商卖方研究的圈子里，管涛是个 " 非典型 " 存在。他从 1992 年进入外汇局、参与 1994 年以来中国外汇体制改革重大方案设计，到 2009 年执掌国际收支司，再到转投券商，管涛在宏观、汇率领域拥有全国公认的行业影响力。

他此番加盟的华福证券研究所，恰好是近两年公募降佣寒冬里最受关注的卖方研究黑马。2024 年分仓佣金同比增长 60%，2025 年突破 2.2 亿元、同比增长超 186%，2026 年前 7 个月达 2.98 亿元、同比增幅 129%，连续三年佣金增长绝对额居行业首位。

据华福证券介绍，管涛的加入，将完善华福证券在国际金融、汇率与跨境资本领域的研究布局，为公司搭建差异化宏观研究体系提供核心支撑。一位有监管背景的宏观经济学家，与一家逆势扩张的券商研究所走到一起，这单任命的分量，值得拆开来看。

从外汇局到券商，一个 " 非典型 " 首席的路径

管涛的履历，在券商首席经济学家群体中显得 " 非典型 "。公开资料显示，管涛 1970 年 11 月生于江西南昌，北京师范大学世界经济专业博士。1992 年，22 岁的他进入国家外汇管理局，此后二十余年一直深耕货币可兑换、国际收支、汇率政策与国际资本流动领域，参与了 1994 年至 2014 年中国外汇体制改革的重大方案设计，2009 年起出任国际收支司司长。

2015 年，管涛辞去外汇局职务，转投中国金融四十人论坛（CF40）任高级研究员；2020 年 3 月，他加盟中银证券，出任全球首席经济学家。在券商的六年里，管涛长期聚焦人民币汇率、货币政策和宏观周期，他的观点多次出现在对汇率走势和外部环境的判断中。

与多数出身卖方研究、以覆盖行业和推票见长的首席不同，管涛的核心标签是 " 监管视野 + 政策研究 "。他曾多次参加宏观经济形势专家座谈会，兼任中国证券业协会首席经济学家（发展战略）专业委员会主任委员，在业内以政策解读和汇率研判见长。

加盟 " 逆势增长 " 的研究所

管涛加盟的华福证券研究所，是近两年券商卖方研究领域最受关注的黑马之一。

华福证券成立于 1988 年，是福建省属国有金融机构。2024 年 3 月，原德邦证券总裁助理任志强出任研究所所长，启动所谓 " 二次创业 "。此后两年，这家原本只有 18 个团队、50 余名分析师的中型研究所，在公募降佣、行业分仓佣金整体收缩约三成的逆风环境下，走出了截然相反的曲线。

数据显示，2024 年华福证券研究所分仓佣金收入约 7691 万元，同比增长 60%；2025 年全年突破 2.2 亿元，同比增长超 186%，排名跃升十余位至行业第 21 名；2026 年 1 至 7 月达 2.98 亿元，同比增幅 129%。连续三年，佣金增长绝对额位居行业首位，成为分仓佣金前 30 强中少数实现正增长的券商之一。

两年间，华福研究所从德邦证券及同业引入多名首席分析师，团队扩充至近 200 人、26 个研究团队、百余名分析师，围绕 " 新质生产力 " 布局六大研究中心。

降佣寒冬里，中小券商靠什么抢人？

管涛的到任，也是券商研究业务转型的一个切面。

公募基金费率改革持续深化后，券商分仓佣金这块蛋糕明显缩水。上半年全行业分仓佣金合计 44.72 亿元，同比下滑约 34%；头部前 20 名占据了约四分之三的份额。在总量收缩、头部集中的格局下，中小券商研究所的生存空间被进一步压缩。

华福证券选择的路径，是以 " 特色化 + 高端人才 " 突围。此前，这家研究所已先后引入洪灝出任华福国际 CEO 兼首席全球资产配置官、秦泰出任副所长兼总量组组长，补全球配置和宏观研究的短板。此次引入管涛，则是强化公司宏观经济与国际金融研究能力，放大行业品牌声量。

不过，这条路径并非没有隐忧。公开信息显示，洪灝、秦泰在 2025 年下半年已相继离职。中小券商靠 " 挖人 " 的模式，如何解决明星人才的留存，仍是一个悬而未决的问题。

引入管涛，华福证券下的一步什么棋？

从客观角度看，管涛的到任，对华福证券而言价值更多体现在 " 宏观研究的能见度 " 上。管涛深厚的跨领域研究积累，具顶层政策实践、系统化学术积累与一线机构市场研判三重优势，在宏观、汇率领域拥有全国公认的行业影响力。

他的加入，将完善华福证券在国际金融、汇率与跨境资本领域的研究布局，为公司搭建差异化宏观研究体系提供核心支撑。后续，管涛将充分发挥在宏观经济、国际金融和政策研判等领域的独特优势，进一步强化华福证券宏观研究的顶层框架，打通宏观、策略、行业及大类资产研究之间的协同链路。

一方面管涛将牵头搭建汇率、跨境资本流动、全球宏观周期特色研究体系，打造研究所差异化核心标签；另一方面牵头机构宏观专题会议、政策解读沙龙，持续产出体系化、有深度宏观研究成果，为机构客户投资决策、公司业务协同和战略研判提供更具前瞻性、专业性的研究支持。