$ 宝信软件 $ 8 月 20 日把 2026 年半年报摆上了桌，上半年营收 56.32 亿元，同比增长 19.45%，归母净利润 7.07 亿元，同比微降 0.81%，基本每股收益 0.247 元。营收的步子迈得挺大，利润却几乎停在去年同期的水平，这种增收不增利的格局，让这份中报多了一层需要细看的分化。

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近两成营收增长，扛着成本在跑

营收同比涨了近两成，规模上了个台阶，但这 19% 的增速并没有把利润同步带起来。半年报里销售毛利率 29.78%，连 30% 都不到，对一家软件公司来说，这毛利率属实不算高。营收在涨，毛利率却在这个水位徘徊，说明挣的每一块钱收入里，有七成要先拿去填成本的窟窿。我看，业务的盘子是大了，但吃进去的订单可能偏 " 重 "，硬件或集成类的占比不低，把整体毛利率压在一个比较薄的位置。半年报里还没把收入结构、费用明细完全拆开，到底是研发投入加大还是销售费用涨得快，暂时还只能等完整数据来核。

利润没动，但现金流的成色挺足

归母净利润同比微降，几乎原地踏步，可每股经营现金流却干到了 0.6115 元，是每股收益 0.247 元的近 2.5 倍。这个反差挺有意思。净利润是账面数字，经营现金流更像真金白银的流入，能拿出这个数，至少说明公司回款能力不错，利润的含金量不低，没有出现纸面富贵。不过，公司这次决定不分配不转增，每股净资产 3.88 元，账上看起来也不缺钱，中小股东难免会想，这钱是留着给后面的项目铺路，还是有什么别的打算。公司没说，我也不敢猜，只能先打一个问号。

几个需要留意的信号

半年报摊开看，还有几个信号值得拎出来。加权 ROE 只有 6.32%，年化一下大概 12% 出头，这个回报水平放在软件行业里谈不上出色，再叠加上不到 30% 的毛利率，盈利的韧性其实不算强。如果下半年成本端继续往上走，或者下游客户压价，利润可能还会被进一步挤压。另外，营收增长势头不错，但半年报里的一些细节——比如有没有计提坏账、存货变动大不大——都还没完全展开，这些地方容易藏着让利润波动的因素。我看，这份中报给了一个大致的轮廓：公司还在扩张，但扩张的代价在增大，利润的弹性正在变弱。

风险提示

半年报全文还有部分费用明细和分部数据待核，当前盈利质量与现金流结构的判断仍需后续完整信息验证。工业软件和自动化业务高度依赖下游制造业投资周期，如果制造业景气度出现明显回落，公司营收增速可能面临放缓压力。

本文基于公司 2026 年半年报及公开信息整理，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

[ 1 ] 数据来源：宝信软件 2026 年半年度报告。

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数据附录

指标	2026 年上半年	同比
营业收入	56.32 亿	19.45%
归母净利润	7.07 亿	-0.81%
基本每股收益	0.25 元	—
销售毛利率	29.78%	—
每股经营现金流	0.61 元	—
加权净资产收益率	6.32%	—
分红方案	不分配不转增	—

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