8 月 19 日晚，盐津铺子披露 2026 年半年报。

上半年，公司实现营业收入 30.70 亿元，同比增长 4.41%；归母净利润 4.25 亿元，同比增长 14.10%；扣非净利润 3.90 亿元，同比增长 16.76%。经营活动产生的现金流量净额为 5.87 亿元，同比增长 107.52%。

相比前两年较快的规模扩张，盐津铺子今年上半年收入增速有所放缓，但利润增速仍快于收入。

一个直接变化来自毛利率，报告期内公司食品制造业毛利率为 32.22%，同比提高 2.56 个百分点；同期营业成本仅增长 0.61%，低于收入增幅。

公司此前在投资者交流中将盈利能力改善归因于产品和渠道结构调整，包括高毛利产品占比提升以及压缩电商低毛利、长尾产品。

从产品结构看，盐津铺子正在降低对单一魔芋品类增长的依赖。上半年，魔芋零食收入 8.80 亿元，同比增长 11.28%，仍是第一大品类；海味零食收入 5.65 亿元，同比增长 55.68%；健康蛋制品收入 4.68 亿元，同比增长 51.23%。三类产品合计已占公司收入约 62%，较上年同期明显提升。

其中，海味零食毛利率达到 41.63%；健康蛋制品毛利率 28.21%，同比提高 3.77 个百分点。

鹌鹑蛋、鱼豆腐、鳕鱼肠等品类增长，意味着公司近年围绕 " 大魔王 " 魔芋之外寻找第二梯队产品的动作开始在收入端体现。不过，烘焙薯类收入同比下降 3.52%，果干果冻下降 17.41%，品类之间仍有明显分化。

渠道调整则继续压制表观收入增速。上半年线上电商收入 2.91 亿元，同比下降 49.26%，收入占比从去年同期的 19.54% 降至 9.49%。盐津铺子自 2025 年起主动收缩贴牌、非重点及低毛利产品，此前预计调整持续至 2026 年年中。

与线上收缩同时进行的，是零食量贩、会员店和定量流通等线下渠道扩张。今年一季度，公司曾披露线下渠道收入同比增长约 20%。

不过，海外业务尚未形成稳定增量。半年报显示，公司海外收入 8039 万元，同比下降 16.56%，占总收入 2.62%。这与 2025 年海外业务较快增长形成反差。

公司目前仍在推进东南亚市场，产品已进入泰国 7-Eleven 等渠道，但从收入体量看，海外业务仍处于较早阶段。

从季度表现看，上半年利润增长也主要集中在一季度。一季度盐津铺子营收 15.83 亿元，同比增长 2.94%，归母净利润 2.31 亿元，同比增长 29.48%；按半年报数据计算，二季度营收约 14.88 亿元，同比增长约 6%，归母净利润约 1.95 亿元，与上年同期基本持平。

接下来，盐津铺子的看点仍在于产品结构调整能否持续抵消渠道调整带来的收入压力。公司上半年销售费用同比增长 10.26%，研发投入增长 21.28%，均快于收入增速；与此同时，魔芋、鹌鹑蛋和海味零食正在贡献更高收入占比。

对盐津铺子而言，在利润率改善之后，如何重新提高收入增速，并让多个核心品类形成更稳定的增长组合，将成为下半年经营表现的重要观察点。