8 月 19 日，快手交出 2026 年二季度成绩单：收入 355.35 亿元，同比增长 1.4%；期内利润 31.52 亿元，同比下降 36%。

单看收入端，快手的增长引擎正在换挡。

线上营销服务收入 206.39 亿元，同比增长 4.4%；包含电商和可灵 AI 在内的其他服务收入 62.06 亿元，同比大涨 18.5%；核心商业收入整体增长 7.4%。用户基本盘也在扩大：平均日活跃用户 4.12 亿，平均月活跃用户 7.97 亿，创历史新高，月活同比增幅达 11.5%。

利润下滑的原因并不难找。

一是直播业务持续收缩，收入 86.90 亿元，同比下降 13.5%，传统打赏模式仍在探底；二是 AI 投入大幅侵蚀利润，二季度研发开支 45.81 亿元，同比增长 34.7%，毛利率从去年同期的 55.7% 降至 51.6%。

海外业务同样承压，收入 11.79 亿元，同比下降 9.3%，经营亏损 2500 万元，去年同期尚有 1900 万元盈利。管理层在财报中坦言，对短期业务前景持谨慎态度。

不过，AI 这张牌正成为快手最大的变量。

二季度可灵 AI 营业收入超过 8.5 亿元，同比增长超过 200%；截至 6 月，全球用户突破 1 亿，覆盖 224 个国家和地区，企业客户近 5 万家。

产品层面，可灵 AI 3.0 系列推出业内首个原生 4K 视频直出功能，可灵 3.0 Turbo 模型主打效率与成本优化，可灵 MCP 与 CLI 接口则让 AI 智能体可以批量调用创作。在 2026 年戛纳国际创意节上，两部由可灵 AI 生成的广告影片斩获一座银狮奖和两座铜狮奖，AI 影像已进入全球顶级创意评价体系。

围绕可灵 AI 的资本运作更受外界关注。

7 月 2 日，快手公告可灵 AI 完成近 30 亿美元融资，投后估值约 180 亿美元，创下全球视频大模型公司单轮最大融资纪录。这笔融资还带有对赌条款：可灵 AI 需在 5 年内完成上市。快手仍间接持有可灵约 68.33% 股权，保持控股。

百度昨天刚发布的 2026 年二季度财报，同样上演着 " 旧基本盘承压，AI 扛起增长大旗 " 的戏码。百度传统的搜索在线营销收入仅 131 亿元，同比下滑 19%，作为过去贡献绝大部分利润的高毛利现金牛，原有商业模式明显失速，流量被 AI 产品持续分流，传统搜索的用户使用时长、频次持续走低。

但新业务跑出迅猛增速，百度核心 AI 业务收入达到 125 亿元，同比增长 25%，占一般性业务收入比重连续两个季度站上 50%；其中 AI 云基础设施收入 73 亿元，GPU 云收入同比暴涨 283%，算力业务成为 AI 板块最核心的增长动力。

高毛利广告萎缩、低毛利 AI 算力业务扩张，叠加算力采购带来的成本抬升，也让百度出现利润承压，归母净利润同比大跌 68%，和快手 " 增收不增利 " 的财报困境异曲同工。

一边是原有成熟业务慢慢褪色，一边是 AI 业务烧钱换规模，百度选择以产业资本入局可灵 AI，也是希望在字节跳动一家独大的 AI 视频赛道中，抢占产业生态席位，对冲自身 C 端大模型应用的竞争压力。

把镜头拉远，快手的对手依然庞大。

非上市的字节跳动，2026 年私募股权交易估值已突破 6000 亿美元，约合人民币超 4 万亿元，较 2025 年三季度的 3300 亿美元近乎翻番。

市场拆解显示，国内抖音业务估值约 3500 亿至 4000 亿美元，依托 2025 年预估 4 万亿元电商 GMV 与千亿级广告收入；TikTok 全球业务估值 1200 亿至 1500 亿美元，2025 年广告收入超 300 亿美元；据市场估算豆包月活已突破 3.4 亿，为字节整体估值附加了百亿至千亿级的 AI 溢价。

截至 8 月 19 日收盘，快手报 37.80 港元，跌幅超 4%，市值约 1635 亿港元，折合约 208 亿美元，仅为字节跳动约 6000 亿美元私募市场估值的约 3.5%。

在 AI 视频生成这条赛道上，两家公司正面对撞。

今年 2 月，豆包 Seedance 2.0 与可灵 3.0 系列几乎同步上线；7 月底字节 Seedance 2.5 正式上线，在长时生成、多模态参考能力上完成升级。

可灵以 " 高画质＋低成本 " 卡位专业创作市场，字节则坐拥更大的生态与算力盘子。此次可灵融资吸引腾讯、阿里云、百度等产业资本入场，也被市场解读为头部公司不愿让字节一家吃透 AI 视频生态的联手动作。

短期看，直播下滑与 AI 烧钱仍是压在报表上的两座山。长期看，可灵能否兑现 5 年上市的对赌，将决定市场为快手讲述怎样的新故事。

来源：星河商业观察