鹏辉能源凭什么反转？

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鹏辉能源上一次 " 出名 "，是今年 7 月其董秘吐槽量化。而最近这一次，则是因为成绩逆袭。

此前，它曾预告 2026 年上半年归母净利润 8 亿元至 8.66 亿元，反转近十倍。而最近，弗若斯特沙利文发布的《2026 年上半年全球户用储能电芯研究报告》显示，鹏辉能源全球户储电芯容量市占、户储出货量登顶 TOP1。

另外，SNE Research 公布的 2026 年度上半年全球储能锂电池数据还显示，2026 年度上半年储能电池全球出货前十厂商中，鹏辉能源增长 202%，在中国储能电池企业中增速第一。

要知道，储能需求过去两年一直在增长，海外市场也不是今年才存在，但同期大量电芯厂商的处境并没有改善。反观鹏辉能源 2026 年一季度营收 47.68 亿元、同比增长 182.14%，归母净利润 3.23 亿元，二季度预计净利润 4.77 亿元至 5.43 亿元，环比最高增幅约 67% ——这种收入和利润同步扩张的形态，在锂电行业值得高看一眼。

如果用 2025 年数据推算，那么答案其实不是什么秘密。其 2025 年境外业务收入 17.93 亿元，同比增长 72.98%，境外毛利率 25.14%，大致相当于国内业务的两倍。同一家公司、同一条产线、同一类电芯，只因为卖到不同市场、进入不同应用，盈利能力就会出现成倍差距。这说明真正的变量并不在需求总量，而在定价机制。

储能行业的分层：

招标品与场景品

要理解户储的利润来源，先要理解国内大储为什么 " 难赚钱 "。

国内大型储能的采购主体是电网侧、发电侧和独立储能投资方，采购方式以集采、框采和公开招标为主。这种交易结构技术标准由业主统一给定，产品参数高度规范，供应商资格由入围名单决定，最终比价环节很容易只剩价格一项变量。当行业进入这种模式，电芯就从工业品变成了标准化的招标品。

招标品的价格生成逻辑是向下收敛的。业主的目标是压低初始投资，供应商的目标是拿到出货量以摊薄固定成本，两边的博弈只有一个方向。此前，业内就有某大型巨头明确表示不愿参与国内大储招标市场的价格竞争，因此大储电芯出货量长期偏低，直到 2025 年 "136 号文 " 出台、招标逻辑从 " 重价格 " 转向 " 重价值 "、独立储能加速发展之后才重新回归。

不过，户储的交易结构完全不同。

户储电芯的终端是欧洲、澳洲、日本、北美的家庭用户，中间是品牌商和系统集成商。它没有统一招标、集中比价的逻辑，虽然也有竞争，但目前留下的市场空间还足够。

而且，用户购买的不是电芯，而是一台完整的家庭储能设备，关心的是能不能装在车库里、冬天能不能正常充电。在价格之外，寿命、售后等因子的影响力也很强，这就意味着招标品比的是报价，场景品比的是适配。而适配天然带来了差异化空间。

北欧和北美冬季严寒，电池低温活性不足，鹏辉能源以自研的 LTSC 低温超导通技术实现零下 30 ℃至 60 ℃宽温域充电；澳大利亚市场更看重使用年限，其电芯循环寿命做到 7000 周，高于行业主流的 4000 周，按每天一次完整充放电估算可以稳定服役接近 15 年；户储一体机走向家电化集成后，公司推出的 122Ah 电芯能量密度突破 200Wh/kg，已实现批量交付。

要知道，对于科技产品来说，可量化的参数其实都是定价依据。再辅以海外市场配套，当产品需要解决特定气候、特定使用习惯、特定安装形态下的问题时，客户就会给这个品牌更多权重。

另外，户储还有认证这道关卡，家庭储能设备直接进入居民住宅，接入本地电网，涉及消防、电气安全、并网规范和用户责任，各国监管都设置了严格的产品认证体系。认证周期长、成本高且不可跳过。这意味着户储电芯厂商面对的不只是技术门槛，还有时间门槛。一家新进入者即使今天做出参数相当的产品，也需要经历完整的认证与验证周期才能进入交付。

时间，会让供给曲线变得迟钝。当需求快速上升时，具备完整认证和稳定交付能力的产能无法迅速跟上。2026 年全球户储行业保持高增长，但具备完整认证、稳定交付能力的优质产能整体偏紧。

综合来看，户储和大储对应两种完全不同的利润模型。大储的利润来自规模、成本和周转；户储的利润来自差异化、认证资产和交付确定性。

2025 年二季度，鹏辉能源曾把 314Ah 大容量电芯产能向户储和工商业储能倾斜，避开国内大储的低价竞争。策略的变化，换来了海阔天空。

市占率背后的真实资产：

认证时间、场景平台与产能分配

弗若斯特沙利文数据显示，2026 年上半年鹏辉能源户储电芯容量市占率达 28%，位列全球第一，领先第二名 6 个百分点；在 InfoLink 覆盖户储与大型储能全品类的海外电芯统计中，公司整体排名全球第五，较 2025 年的第八位提升三个名次。在小储市场，出货前四位依旧由亿纬锂能、鹏辉能源、瑞浦兰钧、国轩高科把持。

在锂电行业，市占率并不必然等于盈利能力——很多份额是用价格换来的，份额越高亏损越大。判断一个份额是否有含金量，要看它建立在什么资产之上。鹏辉能源的份额背后有三类资产，都不是短期能复制的。

第一类是时间资产。

2011 年，行业资源大量涌向动力电池的时候，公司启动了储能电芯研发；2019 年储能事业部成立，户储被确立为长期核心赛道，同期开始布局海外产品认证与场景化研发。

储能行业过去几年经历的是需求爆发式增长，而认证、渠道和客户验证需要按年累积。当行业窗口打开时，能立刻接单交付的公司，往往是在窗口打开之前很久就完成准备的公司。所以，时间资产的特点是无法用资本加速。行业里能补的东西通常都不值钱，不能补的才构成壁垒。

第二类是技术组织方式。

鹏辉能源采取的是 "3+N" 场景化电芯技术平台，以方形铝壳、大圆柱、软包三种形态为基础，依照不同区域的气候与使用条件反向确定电芯开发指标。历经六年研发的大圆柱 HOME 系列拥有 30 余项核心专利，全球累计交付接近 1.7 亿颗。

它不是先做出电芯再去找市场，而是先确定应用场景的约束条件再定义电芯规格。这种组织方式牺牲了一部分规模效率，换来的是客户切换成本。当一款电芯是按客户产品的结构、温区、寿命要求定制出来的，替换它就不只是换供应商，而是要重新考虑全栈的适配程度。

第三类是产能建设。

公开信息显示，上半年公司储能板块基本处于满产满销，二季度电芯出货较一季度继续环比提升，现有产能下半年已接近饱和；新建产线兼容 314Ah 与 588Ah 两款大容量电芯，预计四季度至年底陆续投产。东吴证券、国盛证券测算，其 2026 年末储能总产能有望接近 100GWh。

今年 7 月，公司在创立 25 周年全球合作伙伴大会上提出跳出传统单向刚性供货模式，推动上下游双向柔性耦合，头部集成商可优先获取新增产能配额，公司则针对合作方项目输出定制化电芯方案。这套安排改变了买卖双方的关系性质。

传统购销中，客户随时可以比价换供应商，供应商永远处于被动；一旦形成产能锁定与定制开发的双向绑定，交易就从单次采购变成了长期协同。客户获得的是供应确定性，供应商获得的是需求可见性和排产稳定性。对于一个固定成本高、稼动率决定利润的制造业来说，需求可见性的价值往往不亚于价格本身。

由此可见，鹏辉能源在户储上的 28% 份额就不是价格换来的规模，而是认证时间、场景定义能力和产能分配权共同支撑的地位所致。至少在当前这个周期，它的清醒换来了领先。

从单项冠军到综合厂商，

第二曲线考验的不止技术

一家公司在细分赛道做到全球第一之后，通常会面对同一个问题：这个赛道的天花板够不够高。户储是一个增长快但规模有边界的市场，它的需求由居民电价、补贴政策、电网可靠性和缺电情况共同决定。德国、英国、澳大利亚等地持续提供补贴叠加缺电问题，构成了当前需求的现实基础，但这些条件都是可变量。

鹏辉能源的应对方法，是把户储积累的能力向外延伸：自研 588Ah 大容量卷绕电芯预计 2026 年下半年量产，通过电芯规格优化带动系统降本，印度、丹麦、西班牙等海外标杆项目陆续落地；面向 AI 算力数据中心备电需求，瀚海 85Ah 高倍率电芯已实现批量生产，可支持 12C 持续放电，适配算力设施瞬时大功率供电特征，公司预计该产品 2027 年开启海外大规模供货。

那么，怎么看待当前的布局呢？

大储方向面临的核心问题，还是定价体系。不过，公司 588Ah 电芯主攻的是海外标杆项目，印度、丹麦、西班牙这类市场的采购结构与国内集采不同，项目分散、业主多元、对交付质量和本地服务的要求更高，价格并非唯一决策因素。公司能否在大储上复制更优的盈利水平，取决于它是否守住了交易结构。

AIDC 方向的逻辑则更接近户储，甚至更强。

数据中心备电对电芯的要求是瞬时大功率放电、高可靠性和长期稳定性。85Ah 高倍率电芯支持 12C 持续放电，这是一个明确的性能门槛，不是通用电芯可以承担的任务。

更重要的是，数据中心是典型的高价值系统，单机柜设备成本高，停机代价远超备电系统本身的价格差异。在这种场景下，客户对可靠性的支付意愿显著高于对价格的敏感度。

这与户储的底层逻辑一致：应用场景的特殊性越强、失效代价越高、替换成本越大，供应商的定价空间就越充分。AIDC 实际上是价值密度更高的场景。不过，2027 年才开启海外大规模供货意味着这条曲线的兑现还需要时间。

综合来看，鹏辉能源是在一个整体被价格战笼罩的行业里，主动识别出哪些细分市场仍然保留着定价权，然后把资源集中到那里。2026 年上半年预告盈利已达 2025 年全年归母净利润 2.06 亿元的四倍，储能业务贡献超过八成营收，这个结果其实说明它不是比同行更会造电芯，而是比同行更早想清楚了该把电芯卖给谁。

从二级市场看，鹏辉能源 2026 年上半年股价自 42 元最高上涨至 92.71 元，一度接近四年前锂电大周期的高点，可见市场对它的认可度很高。

对后续的判断，与其盯着出货排名和短期利润，不如观察三件更能反映定价机制变化的事情：大储业务的毛利率，AIDC 海外的放量节奏，以及新增产能释放之后，公司是否还能维持议价能力。

储能行业已经走出政策驱动和同质化价格竞争的阶段，接下来比拼的是技术、品质、交付与本地化服务的综合能力。跳出极端竞争是最根本的问题，不一样的方案会得出不一样的答案。鹏辉能源目前给出的答案是场景定义、认证时间和供应确定性。这个能否在更大的市场、更长的周期里继续成立，是它从单项冠军走向长期赢家的真正考题。

本文来源：松果财经（公众号：songguocaijing1）—— 解读财经热点事件，以独特视角带你挖掘新经济时代的商业机会。

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