远信储能二闯港交所，增长数据亮眼但存多重隐忧。

预见能源获悉，8 月份，远信储能第二次向港交所递表。上一次是 1 月份，六个月有效期届满，失效了。这一次，它带着一份截然不同的成绩单回来了。

一家成立不到七年的储能公司，用四个月时间把海外收入占比从 0.5% 干到了 44.6%。2026 年前四个月营收 2.8 亿元，同比增长超 30 倍。数字很漂亮，故事也很好听。但翻开招股书仔细看，你会发现一些不太对劲的地方：前五大客户贡献了 94.3% 的收入，贸易应收款项周转天数飙到了 326 天，还有上亿元的关联资金拆借。

储能行业的 IPO 从来不缺故事，但远信储能这个故事的底色，远比看上去复杂。

海外狂奔！

四个月从 0.5% 到 44.6%，但钱还没回来

通过查看招股书不难发现，远信储能的毛利率连年下跌。2023 年 21.6%，2024 年降到 17.8%，2025 年继续滑到 16.1%，连续两年下滑。但到了 2026 年前四个月，毛利率突然反弹至 27.4%。这种 "V 型反转 " 在储能行业并不常见，公司需要向市场解释清楚这背后的原因，是产品结构优化、成本下降，还是只是个别项目的偶发性因素。2025 年全年，远信储能的海外收入只有 877.9 万元，占比不足 0.5%。

直到 2026 年前四个月，海外收入直接跳到了 1.25 亿元，占比 44.6%。从 0.5% 到 44.6%，只用了不到半年。核心贡献来自匈牙利市场。远信储能参与建设的匈牙利 Oroszl á ny 大型储能项目，全部储能设备已完成交付。1.22 亿元的收入，几乎全来自这一个市场。

但在结算方式上，匈牙利项目的相关款项多采用赊销结算，公司只收到少量预付款。结果就是贸易应收款项周转天数从 2025 年的 143 天，骤增至 2026 年前四个月的 326 天。截至 2026 年 4 月底，贸易应收款项余额已达 12.43 亿元。

生意做成了，但钱还没回来。326 天是什么概念？差不多一年。一家公司如果卖出去的东西要一年才能收回钱，现金流压力可想而知。2026 年前四个月，远信储能经营活动现金流净流出 4.5 亿元。

海外市场的拓展逻辑没有错，目前国内储能市场 " 产能充裕、价格承压 "，出海确实是必选项。但远信储能需要在速度和回款之间找到一个平衡点。匈牙利项目的大额赊销如果成为海外拓展的常态模式，现金流压力只会越来越大。

五个人撑起九成收入

这家公司到底依赖谁？

客户集中度是远信储能最绕不开的问题。

2023 年，公司还有 42 名客户，前五大客户贡献了 53.7% 的收入。到了 2026 年前四个月，客户只剩 14 名，前五大客户贡献了 94.3%。最大单一客户的占比从 2023 年的 11.8% 一路涨到 2025 年的 44.5%，2026 年前四个月仍维持在 43.6%。

这不是一个健康的客户结构。五个人撑起九成营收，意味着任何一个客户的流失都可能造成业绩的大幅波动。

此外，远信储能的客户质量也让人担忧。据此前报道，远信储能的部分大客户成立时间不长，注册资本远低于交易规模，实缴比例较低或未实缴。虽然远信储能解释称大型储能项目单个项目金额较高，导致特定期间客户集中度偏高，但 " 集中度高 " 和 " 客户本身存在疑点 " 是两回事。

储能行业正处于从 " 规模扩张 " 到 " 价值运营 " 的转型期。这个过程中，市场会对企业的客户质量和收入真实性提出更高的要求。远信储能如果不能在 IPO 前把客户结构的问题交代清楚，投资者的疑虑很难打消。

从卖设备到卖服务

转型的故事能讲通吗？

远信储能给自己的定位不是一家储能设备制造商，而是一个 " 储能资产运营平台 "。

这个定位踩在了行业变化的节点上。2025 年 "136 号文 " 取消了新能源项目强制配储，过去那种 " 为并网而配 " 的逻辑彻底失效了。2026 年 "114 号文 " 首次将独立储能纳入容量电价体系，独立储能有了 " 底薪 "。

储能行业正在从 " 制造逻辑 " 走向 " 运营逻辑 "。过去比拼的是谁造得多、造得快，现在比拼的是谁能让储能资产真正赚到钱。

远信储能的转型数据确实在往这个方向走。大型储能系统解决方案收入从 2023 年的 716.8 万元跃升至 2025 年的 16.69 亿元。运维及电力交易服务收入占比从 2025 年的 1.4% 提升到 2026 年前四个月的 10.6%，毛利率维持在 80% 以上。公司自研的 EnergyMarket+ 电力交易决策系统，据称对电价走势预测准确率达 85% 以上。

但转型从来不是一蹴而就的。2022 年 10 月，海南莺歌海盐场光伏项目的储能电站发生起火事故。远信储能作为电池直流侧集成商，被卷入了一桩索赔 771 万元的民事诉讼。储能电站的安全问题一直是行业神经最敏感的那根弦。任何一起起火事故，都不会只停留在个案层面——它会引发市场对整个公司产品质量和安全管理体系的质疑。771 万元的索赔金额在财务上或许不构成重大影响，但安全问题的标签一旦贴上，就很难撕下来。

储能资产的运营能力需要时间验证，电力交易系统的算法需要在真实市场环境中不断迭代。更重要的是，行业整体仍面临 " 建而不用 " 的困境—— 2025 年全国独立储能项目平均内部收益率仅 6% 到 8%，独立储能平均利用率也只有 38%。

远信储能的转型故事方向是对的，但能不能跑通，取决于它在运营端的实际表现，而不只是招股书里的描述。

远信储能二闯港股，带着一份比半年前漂亮得多的财务数据。海外收入的爆发式增长、独立储能赛道的先发布局、从设备销售向运营服务的战略转型——这些都是资本市场喜欢听的故事。

但漂亮的数据背后，客户集中度、应收账款、关联交易这些问题同样不容忽视。储能行业正处于剧烈分化的阶段，市场对企业的审视只会越来越严苛。远信储能能不能顺利闯关，取决于投资者怎么权衡它的增长潜力和潜在风险。

这家成立不到七年的公司，正站在一个关键的十字路口。

更多内容

预见能源现已入驻