8 月 3 日晚间，港股零售 SaaS 龙头有赞（06051.HK）发布 2026 年上半年正面盈利预告，收入端实现稳健扩张，AI 产品商业化取得阶段性成果；不过销售团队扩充、技术研发投入增加，对净利润形成小幅压制。

公告披露，集团 2026 年上半年预期收益介于 7.65 亿元— 7.75 亿元（人民币），同比 2025 年同期增长 7.2% 至 8.6%；净利润预期区间 6500 万元— 7200 万元，去年同期净利润为 7300 万元，利润小幅回落主要受当期成本投入拖累。

收入增长两大核心驱动清晰：其一，公司持续优化商家结构，大力拓展高质量客户，付费商家 ARPU（单商家收入）稳步抬升；其二，依托 " 加我智能 "AI 底座推出智能营销、AI 导购、全域内容生成等系列产品，AI 商业化落地初见成效，增值服务收入贡献持续提高。

成本端变化具备中长期战略意义。本期公司一方面策略性扩充销售人才储备，加大中大型品牌商家开拓力度；另一方面持续加码 AI 相关项目研发与产品迭代，技术投入、人力投入同步上行，推高整体运营开支，短期压缩利润空间，但长期有助于巩固产品壁垒、打开增值服务收入天花板。

近年来，有赞逐步从泛小微电商工具，转向线下连锁、本地生活、品牌零售全域数字化服务商，门店 SaaS 业务 GMV 占比提升，中大型付费商家续费率稳定，客户粘性持续改善。AI 工具作为新增增长引擎，已帮助合作商家提升私域转化、会员复购效率，形成 " 基础订阅 +AI 增值 " 双收入结构。行业层面，线下实体商家数字化需求持续释放，公域流量成本高企倒逼品牌加大私域、门店数字化投入，零售 SaaS 赛道需求具备持续性。

机构普遍认为，行业竞争逐步从低价工具内卷，转向 AI 全域运营能力比拼，具备完整私域 + 门店 +AI 一体化方案的厂商竞争优势持续放大，有赞或将直接受益。

业绩公布之余，8 月 4 日，有赞股价冲高回落，截至发稿，公司跌 0.7%，报 1.41 港元，市值 23.25 亿港元。

二级市场观点呈现分歧。乐观资金认为，有赞完成客户结构出清，单商家收入持续上行逻辑已经验证，AI 产品落地打开第二增长曲线，随着 AI 产品规模化放量、前期人力与研发投入逐步摊薄，后续利润率有望修复，中长期估值具备上行空间。但市场同样存在谨慎情绪：一是线下消费复苏节奏存在不确定性，中小品牌预算波动或影响 SaaS 续费与增购意愿；二是零售 SaaS 赛道玩家众多，同类 AI 营销工具竞争加剧，增值服务定价存在压力；三是短期持续投入将持续压制净利润弹性，业绩兑现节奏存在不确定性。

值得一提的是，有赞作为港股 SaaS 赛道热门股，能否获港股 100 强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股 100 强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股 100 强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。