十九世纪的加州淘金热里，真正靠淘金发财的人寥寥无几，反而是李维斯这种给淘金人卖工装裤的，成了那场狂欢里最持久的赢家。

这个例子还有现代版本，新能源汽车行业里，整车厂一天七场发布会，半年发布近 600 款新车，但行业里真正赚钱的公司是宁德时代，它几乎不开面向消费者的发布会，市值却一度超过绝大多数车企。

淘金的故事人人都爱听，修路的故事很少有人讲，机器人行业也大致如此，一台机器人要在工厂里搬起一箱货，至少得过三关，它得先看清箱子在哪里，再算出这只手该怎么伸，最后捏起来的力道还得恰到好处。每一关背后，都有一批专门的公司在死磕。

但机器人行业有个跟其他行业不一样的现象：修路的人，比淘金的人还多。

半年融资 935 亿，8 家机器人企业挤进 "200 亿俱乐部 "

先说说淘金的这帮人吧，2026 年刚过半，具身智能就交出了一份相当夸张的成绩单。据 IT 桔子统计，今年上半年国内具身智能赛道一共发生了 322 笔融资，总金额达到 935 亿元，比去年同期涨了整整 5 倍，光是这半年就已经超过了 2025 年全年的融资规模。

钱涌进来的速度太快，以至于行业里出现了一种新的身份标签，叫 "200 亿俱乐部 "。

截至 6 月底，国内至少有 8 家具身智能企业的投后估值跨过了 200 亿元这道门槛，如果把标准放宽到百亿估值，名单上的公司已经超过 20 家。

图源：智元机器人

这份俱乐部名单几乎囊括了当下最热的那些名字，宇树科技和智元机器人是名气最大的两家，目前都在推进 IPO 进程，前者靠机器狗和人形机器人的出货量站稳了脚跟，后者由前华为副总裁、计算产品线总裁邓泰华创办，稚晖君担任联合创始人兼 CTO，管理层带有浓厚的华为背景。

此外，千寻智能上半年一家就融了 45 亿元，顶得上两百多家中小公司的融资总和，银河通用和星海图则是最早一批拿到大额融资的独角兽，估值一路水涨船高。

6 月 29 日还发生了一件很有意思的事，智平方和自变量机器人在同一天前后脚宣布估值突破 200 亿，两家公司甚至为了 " 大湾区首个 200 亿具身智能企业 " 这个名头暗暗较劲。

热闹是他们的，但热闹之外，真正决定这个行业能走多远的，其实是那些不站在台前的公司。机器人要走进工厂、走进家庭，光有躯体远远不够，它得先看得见，想得明白，最后还要动得准确。这些能力的背后，藏着一批专门给具身智能修路的企业。

路修得好不好，直接决定了机器人这趟车能开多快。

12270 家公司不造机器人，给行业修了三条通路

最近，启信宝围绕 " 十五五 " 重点产业方向发布《具身智能全景洞察报告》，报告显示：当前具身智能上游零部件企业超过 8000 家，伺服电机、传感器、动力电池等环节供给较为活跃；中游本体制造与系统集成企业约 1900 家；下游终端应用企业约 2370 家。

相比之下，人形机器人企业只有 680 家。可见，具身智能这条赛道，大家都抢着修路。

梅卡曼德就是修 " 感知 " 这条路的代表，这家公司成立快十年了，比绝大多数具身智能企业资历都老，早年靠给工业机器人做 3D 视觉起家，简单说就是让机器人长出一双能看清三维世界的眼睛。比如工厂里那些散乱堆放的零件，传统机器人抓不了，因为位置不固定，装上梅卡曼德的视觉系统之后，机器人就能自己识别、自己规划抓取动作。

图源：梅卡曼德

在 WAIC 2026 上，这家公司把主题定为 " 物理 AI 规模化落地 "，一口气摆出了八个智能机器人工作站，从人形机器人协同搬运料筐，到透明物体的泛化抓取，再到多模态大模型和新一代灵巧手，展示的是一套完整的 " 眼脑手 " 能力。在工业 3D 视觉这个细分领域，它的出货量和落地规模已经是行业头部。

大晓机器人修的则是 " 大脑 " 这条路，而且走法相当激进。这家公司由商汤科技联合创始人王晓刚掌舵，首席科学家是澳大利亚科学院院士陶大程，去年 12 月才正式对外亮相，今年上半年就已经累计融了数亿美元，蚂蚁集团领投了天使轮，吉利资本、深创投、达晨财智这些机构挤在股东名单里。

它的核心产品叫开悟世界模型，所谓世界模型，通俗讲就是让机器人在脑子里先预演一遍现实世界，理解物理规律，预测动作后果，然后再决定怎么动手。开悟 3.0 是全球首个开源且面向量产的世界模型，它提出的那套一体化架构，后来被英伟达最新发布的 Cosmos 3.0 采用，等于反向成了行业标准的参考方向。

大晓的定位也更像博世等传统汽车供应链，不自己造车，却把发动机卖给所有造车的人。

启智机器人修的则是另一条更底层的路，可以叫 " 标准 "，这家公司的来头不小，由工业机器人老牌厂商埃夫特，联合国家先进制造产业投资基金和芜湖市的国资平台共同设立，今年年初拿到了近亿元融资，领投方国投招商本身就是它的创始股东。它做的事情叫具身智能技术底座，核心是一套自研的 Openmind OS 系统。

类似的修路者还有不少，灵心巧手死磕灵巧手，最新一代产品有 20 个独立关节，能拎起 30 公斤的重物，也能干精密装配的细活；帕西尼感知科技专注触觉传感器，让机器人的手指能摸出力度和纹理。还有一批做数据和仿真训练的公司，专门解决机器人训练数据不够用的难题。

这些公司不造完整的机器人，名气远不如宇树和智元，但整个行业都绕不开它们。宇树年初披露的出货目标是两万台左右，智元定下了万台级量产计划，智平方和自变量也都规划了数千台的年产能。这些成绩很大一部分正是来自修路人搭好的场景，梅卡曼德的视觉系统、大晓的端侧大脑等等，已经在多家机器人上跑了起来。

" 修路玩家 " 也有淘汰赛，而且比预想中更惨烈

说到这里，就绕不开一个更现实的问题：修路需要这么多人吗？

答案恐怕是否定的，其实淘汰已经开始了，倒下的还不乏当年的明星，比如达闼机器人是国内最早做人形机器人的玩家，主打 " 云端大脑 "，软银、富士康都给它投过钱，累计融资超过 54 亿元，估值一度冲到 200 亿以上，比同期的宇树还高。但它始终没有跑通商业化，2023 年那轮 10 亿元的 C 轮融资之后再无进账，2024 年初开始欠薪裁员，2025 年 3 月上海总部人去楼空，被执行金额超过 4000 万元。

最新的消息是，2025 年前 7 个月，这家公司营收只有 140 万元，净亏损 8425 万元，近 2000 项专利被打包授权给一家香港合资公司，才换来一线生机，一个估值 200 亿的修路者，倒在了行业最热闹的前夜。

图源：大晓机器人

海外的剧本一模一样。硅谷明星公司 K-Scale 一年内连融 3 轮，估值冲到 5000 万美元，2025 年 11 月因为新一轮融资失败直接倒闭，账面只剩 40 万美元。成立超过 20 年的法国老牌公司 Aldebaran，也就是 Pepper 机器人的缔造者，同样在 2025 年走进了清算程序。

其实回看智能驾驶这十年的演进路径，就能看清具身智能的明天。智驾最热闹的时候，国内的创业公司也有上百家，做算法的，做芯片的，做激光雷达的，看起来百花齐放。但十年过去，真正给全行业铺路的只剩下 " 华大地魔 "，也就是华为、大疆孵化的卓驭、地平线和 Momenta 这几家，其余的玩家要么被整车厂收编，要么悄无声息地消失了。

原因很简单，核心技术环节天然趋向标准化，而标准只能有一套，最多两三套并存，车企不可能为每个供应商单独适配一套接口，机器人厂商也一样，这是可预见的。

而且具身智能的淘汰赛速度会快得多，据钛媒体对 IT 桔子数据的统计，在上半年披露金额的 288 笔融资里，千寻智能、曦望 Sunrise、星海图、自变量机器人、极佳视界吸走了 171 亿元，占披露总额的 37%，前 20 家企业合计拿走了七成。

也就是说，剩下的公司只能平分一百多亿，平均每家几千万。智驾从百花齐放到格局初定，用了七八年时间，具身智能的迭代速度都远超当年，这个淘汰的过程可能三四年就能见分晓。

雷科技判断，机器人大脑这个环节，最终大概率只会剩下三四家企业定义标准，灵巧手、关节模组、训练数据这些环节也一样。当然这里还有其他的风险，头部整机厂很可能自研这些能力，就像车企开始自研智驾一样，如果宇树或者智元做到足够大的规模，自己做视觉、做模型、做手都是有可能的。

总之，现在的具身智能企业看起来个个有机会，但绝大多数公司修的路，最终都可能是断头路，客户一旦和头部供应商绑定，后来者连上场的资格都没有，窗口期可能就这一两年。

最后值得一提的是，8 月 19 日到 23 日，2026 世界机器人大会（WRC）将在北京举办，主题是 " 人机共生，产需共融 "，从官网的消息来看，本次参展企业 300 余家，比去年多了 36%，其中展品超 2000 件，首发新品突破 150 件，同时，来自 20 多个国家的 1 万多名赛手也将参加机器人大赛总决赛。雷科技也将派出 WRC 报道团赴北京进行全程现场报道，通过深度图文和探展视频，给大家带来最新鲜、专业和全面的一线观察，敬请关注！

7 月 31 日，主题为 " 与 AI 同游 " 的 ChinaJoy2026 重磅启幕。

腾讯、网易、索尼、高通、迈从、清闲等共计 900 家泛娱乐展商，联袂呈现全球娱乐业饕餮盛宴；

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