$ 蓝思科技 ( SZ300433 ) $  

蓝思科技

一、关于大股东减持：分两类，实控人没减持，但有小股东即将减持

1. 实控人周群飞夫妇：没有减持

周群飞、郑俊龙通过蓝思香港、群欣等控股平台合计持股超 62%，上市以来控股平台从未主动卖出股份，持股数量没变，比例下降只是新股、H 股发行被动稀释，不存在实控人套现减持的利空。

2. 机构小股东：7 月 13 日起正式减持（已发公告）

7 月 7 日公司披露，三家早期投资股东计划减持：

• 珠海铧创：不超过 1% 股份（231.45 万股）

• 高科新创：不超过 0.46%

• 金麟合伙：小幅减持

减持窗口期：2026.7.13 — 2026.10.12，属于财务投资机构正常退出，不是实控人看空公司。

3. 远期抛压担忧：股权激励低价授予

5 月底推出限制性股票激励，授予价仅 20.36 元，当前股价远高于行权价，市场担忧未来三年解禁后管理层集中减持，属于远期情绪压制，短期暂无实际抛售。

4. 北向、公募在持续减仓（资金层面 " 变相减持 "）

二季度公募、北向资金持续卖出，机构持仓环比大降；7 月 9 日单日主力资金净流出超 11 亿，属于前期大涨后机构兑现收益，是近期下跌直接资金推手。

二、会不会 " 爆雷 "？分短期业绩风险、长期退市风险两层看

1. 短期业绩已经踩过一次 " 类爆雷 "：2026Q1 直接亏损 1.5 亿

• 营收 141.4 亿，同比 -17.13%；由上年同期盈利 4.29 亿转亏，近四年首次单季亏损

• 三大亏损原因：

1）人民币升值，汇兑损失约 5 亿元，财务费用暴增 443%；

2）存储芯片暴涨，苹果终端需求疲软，手机、笔电订单下滑；

3）提前扩产折叠屏产线，折旧、人工固定成本无法摊薄。

• 当前最大不确定性：7 月中旬披露半年报预告，市场普遍预期上半年大概率仍亏损或仅微利，当前 TTM 市盈率 80 倍左右，估值偏高，一旦预告不及预期，会出现业绩 + 估值双杀，属于短期最大风险点。

2. 不存在退市、资金链暴雷风险

• 资产负债率仅 34%，现金流正常，2025 年全年盈利 40 亿，家底厚实；

• 无大额违规担保、实控人高比例股权质押、大额商誉减值风险（商誉约 29.7 亿，对应收购资产盈利稳定）；

• 没有大额逾期债务、诉讼索赔冲击经营的重大事项，不存在财务造假、ST、退市类硬核爆雷隐患。

3. 最新突发利空（7 月 8 日大跌导火索）

郭明錤下调苹果折叠 iPhone 出货预期：2026 下半年仅 700-800 万台，Q3 出货极少，四季度才集中放量。市场原本预期三季度折叠屏大规模放量拉动蓝思 UTG 玻璃业务，预期落空引发抱团资金踩踏出逃，单日大跌 9.37%。

4. 收购巨腾国际的消耗型利空

计划 7.34 亿港元收购亏损的巨腾国际股权，目前反垄断审查尚未完成，持续占用现金流，市场担忧并购拖累利润、分散资金，持续压制估值情绪。

三、近期股价走弱完整逻辑（你感觉 " 走势反常 " 的核心原因）

1. 前期涨幅过大，获利盘丰厚：近 3 个月最高涨幅超 90%，大量资金获利了结；

2. 业绩预期走弱：一季报亏损 + 折叠屏出货不及预期 + 存储成本高位，中报预期悲观；

3. 减持预期压制：下周起机构股东正式减持，叠加远期股权激励解禁担忧；

4. 估值偏高缺少安全垫：消费电子周期下行阶段，高估值对负面消息极度敏感；

5. 赛道资金切换：资金从消费电子流向算力、存储上游、半导体设备等高景气板块。

四、总结

1. 实控人没有减持，下周是早期财务机构小幅减持，体量不大，但会放大短期恐慌；

2. 短期有业绩杀跌风险（中报预告窗口），但没有资金链、退市、财务造假级别的毁灭性爆雷；

3. 这波下跌不是突发利空暴雷，是前期股价透支利好后，行业周期、订单下调、资金兑现多重利空共振的回调行情；

4. 关键观察节点：7 月中旬半年报业绩预告，以及折叠屏后续订单修正消息。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !