作为国内对标 Palantir、市场公认 "Token 第一股 "，迅策 ( 03317.HK ) 跳出通用大模型与算力厂商的同质化竞争，以数据 Token 化为核心创新主线，已完成从行业数据服务商向 AI 时代底层数据基础设施提供商的升级，5 月其 Token ARR 环比大幅增长 320% ，商业模式进入兑现通道。

近日，由格隆汇主办的 " 中期策略峰会 " 揭晓 " 金格奖 " 年度卓越公司评选榜单，迅策斩获 " 人工智能创新企业 " 重磅奖项。这份奖项是对公司多年深耕实时垂类数据、率先落地 Token 经济商业化模式、打通算力与实体产业落地链路的全面认可，也印证迅策在 AI 产业化浪潮中重要的产业地位。

一、股价触底反弹，底部或已探明

2026 年 4 月，迅策股价盘中创下 382.8 港元的历史新高，市值突破 1150 亿港元。此后受港股 AI 板块整体回调影响，股价经历深度调整。2026 年 6 月，迅策股东会审议通过股份回购授权，董事会获准回购不超过已发行 H 股总数 10% 的股份。

中信证券、华泰证券、中信建投、海通国际四家头部券商在短短三周内密集覆盖或上调评级，目标价最高看至 240 港元。以 6 月 30 日收盘价 122 港元，市值约 393 亿港元计算，距机构目标价仍有较大修复空间。

二、5 月 ARR 环比暴涨 320%，Token 业务成为核心成长引擎

技术创新之外，优秀的技术落地能力是迅策获评人工智能创新企业的重要加分项。

公司成立初期采用订阅模式与交易模式，收入增长受限于固定的 ARPU 天花板，难以匹配 AI Agent、token 需求爆发带来的弹性。2026 年，公司围绕 Token 化战略实现收费模式升级，形成订阅、交易、Token 三种收费模式。新增的 Token 付费模式采用 " 单次调用价格 ×Token 调用次数 × 模块应用数 " 的定价逻辑，收入与客户 AI 使用强度、业务价值深度绑定，具备非线性扩张弹性的特性。

在此推动下，底层技术创新加速转化为业务增长动能。2026 年，Token 计费作为全新增量赛道高速起量，5 月公司 Token 调用相关 ARR 环比暴涨 320%，管理层明确指引 2026 年末该占比提升至 20%-30%。

盈利能力层面，公司长期保持 60% 以上综合毛利率，2026 至 2028 年华泰研究预测其综合毛利率将持续上行，2028 年毛利率提升至 68.4%。随着 Token 业务占比持续提升、标准化模块复用率提高，规模效应将持续释放利润空间。

市场普遍担忧开源大模型价格下行会挤压 Token 业务空间，而迅策创新模式形成天然对冲逻辑。公司场景 Token 核心价值来自行业私有实时数据、合规治理与业务决策赋能，底层模型降价反而降低企业 AI 落地门槛，推动更多业务场景上线，直接带动垂类 Token 调用量指数级提升，形成 " 模型降价、数据需求扩容 " 正向循环，商业模式创新的差异化壁垒充分凸显。

三、构建垂类 Token 生产体系，成为 AI 时代底层数据基础设施提供商

迅策自 2016 年成立之初锚定资产管理高门槛赛道，凭借强监管环境下的数据处理需求打磨全链路实时数据技术体系，多年积累形成难以复制的行业壁垒。公司打造覆盖数据获取、清洗、标准化、实时计算、模型调优的完整技术链路。截至 2025 年底，公司已开发超 300 个标准化数据模块，积木式交付模式让成熟资管场景可实现一周内远程部署，大幅降低各行业 AI 数据基础设施落地周期。根据弗若斯特沙利文数据，2024 年公司在中国实时数据基础设施及分析市场位居头部地位。

这也是本次获评创新企业的底层技术依据。

依托金融场景验证成熟的实时数据处理、数据 Token 化全链路技术能力，公司逐步向外拓展城市运营、高端制造、医疗、机器人、卫星、低空经济、电力、电网及能源等十大高价值赛道，完成多行业标准化模块沉淀，跨行业复制逻辑充分跑通。

对比 Snowflake、MongoDB 等数据厂商，迅策优势在于聚焦高监管垂直行业的合规与实时决策需求；对标海外 Palantir Ontology 架构，公司技术路线更适配国内金融、电信、工业制造等实时数据场景。

在通用大模型陷入价格内卷、行业普遍缺乏高质量垂类实时数据的产业节点，迅策的价值尤其凸显。

2026 年 5 月，迅策推出全球首款 TokenOS 操作系统，这也是全球首款按 Token 调用计费的操作系统。不同于市面上仅做 Token 统计的简易工具，TokenOS 操作系统覆盖数据治理九大环节和基础层、中间层、应用层、前沿层、计量层五大流程，统一接入 GPU、CPU、NPU，支持云端与本地服务器混合部署。此外，TokenOS 操作系统从硬件隔离到实时存证形成完整链条，设置合规引擎与数据权限保障，让 AI 安全合规的工作与产出，可治理可审计，解决行业长期存在的 " 计费黑盒 " 问题。

目前，迅策已与深数所、北数所两大国家级数据交易平台达成战略合作，形成 " 一南一北 " 战略布局。同时，迅策已完成多场景 Token 的落地布局，在 6 月密集落地多条标杆合作链路。公司先是宣布携手博泰车联、赛目科技达成三方合作，共同研发基于 Token 的物理 AI 与世界模型，切入智能网联汽车万亿级物理 AI 赛道，打造 " 端侧硬件 - 仿真测试数据基础设施 -Token 结算 - 商业化运营 " 的闭环；紧接着公司与光量子计算领军企业图灵量子签署战略协议，意在打造 " 量子 +Token 工厂 " 软硬一体系统解决方案。多元场景持续验证 TokenOS 跨行业适配能力。

四、绑定三大国产 GPU 龙头，构筑国产算力数算协同完整生态

2026 年 6 月，迅策与沐曦股份、天数智芯、壁仞科技三家头部国产 GPU 分别签署战略合作协议或合作备忘录，成为国内稀缺的同时深度绑定三大国产算力厂商的数据基础设施服务商，此次生态协同布局充分体现了公司人工智能产业协同创新能力。

当前国产 GPU 硬件自主攻坚基本完成，但普遍存在架构、软件生态割裂、行业数据适配不足、垂直落地成本高昂等痛点，算力硬件与行业业务存在脱节。迅策以 TokenOS 操作系统为中间枢纽，打通算力硬件与垂直行业数据链路，提供软硬一体解决方案，补齐国产算力落地关键数据短板。迅策与各 GPU 龙头的合作模式以芯片级深度适配为基础，将毫秒级实时数据处理、垂类 Token 生产能力嵌入国产 GPU 完整工作流，简化企业 AI 部署全流程，将大幅降低政企智能化改造成本，为国产算力规模化商用提供可复制路径。

2026 年 " 模数共振 " 行动提出，重点面向钢铁、石化化工、有色金属、建材、工业母机、汽车、医疗装备、电力装备、船舶、航空航天、家居、医药、生物制造、历史经典、电子元器件、消费电子、新型显示、软件、信息通信、网络安全等行业或领域，通过行动牵引，推动产出一批推广价值高、技术可行性强的人工智能应用场景，攻关一批蕴含工业和信息化领域技术机理的行业模型、专用模型和特色智能体，构建一批行业通识和行业专识高质量数据集。

迅策布局赛道与政策覆盖行业高度吻合。在此基础上，公司联动沐曦股份、天数智芯、壁仞科技三大国产 GPU 龙头共建算力生态，打通国产算力硬件与垂类数据的协同链路，将放大垂类场景 Token 的规模化供给能力，充分承接各行业模数共振项目落地需求。通过完善国产 AI 自主生态，迅策将进一步占据 AI 产业链稀缺中间层生态位。

展望中长期，随着政策利好持续落地、国产算力生态完善、AI 加速落地，迅策将依托持续技术迭代与产业生态共建，继续夯实国内 AI 实时数据基础设施龙头地位，持续以数据 Token 化创新驱动全行业人工智能产业化落地，助力国内 AI 产业自主高质量发展。