来源：新浪证券

上市仅个 7 个多月，顶着 " 港股超购王 " 光环的 AI 数据智能企业滴普科技（1384.HK），在 IPO 募资尚未用完的情况下，即启动闪电配售，引发了市场对其经营策略与资金真实需求的广泛讨论。

滴普科技于 2026 年 5 月 28 日宣布，其根据一般授权进行的配售已完成交割。公司以每股 50.58 港元的价格，成功配售约 794 万股新 H 股，募资总额约 4.02 亿港元，所得款项净额约为 3.95 亿港元。这是自 2025 年 10 月上市以来，公司首次进行闪电配售。

超七成 IPO 资金尚未动用 公司即启动配售

此次再融资的背景，让市场对公司资金的真实流向打上了问号。

根据公告披露，截至 2026 年 4 月 30 日，公司于 2025 年 10 月全球发售所得款项净额约人民币 6.0 亿元（约 6.57 亿港元）中，仍有高达人民币 4.42 亿元（约 73.7%）的资金尚未动用。其中，用于核心业务发展的资金——如 " 提升研发能力 " 与 " 扩大在中国的销售网络及客户群 " 的计划，使用率分别仅为 23.5% 和 25.8%。

在此背景下，公司却以 " 海外市场拓展及本地化能力建设 " 为由，再次向市场融资近 4 亿港元。尽管公司在公告中强调，新募资并非用于替代 IPO 资金，而是 " 补充及加快推进 " 海外业务，但 " 前次大笔募资闲置、次月即启动新一轮融资 " 的操作，让投资者难以不对公司的资金规划与战略执行节奏产生疑虑。

从融资价格来看，本次配售价 50.58 港元，较 5 月 21 日公告前最后交易日收盘价 63.05 港元折让约 19.8%。这一折扣幅度在近期港股再融资项目中并不算低，表明公司在急于获取资金的同时，也付出了较大的价格代价。

AI 赛道高增长背后 亏损难题仍待解

滴普科技之所以需要持续融资，根源在于其尚不具备自我造血能力。翻阅其近年财务数据，公司虽然凭借 "AI 数据智能 " 概念实现营收飞速增长，但亏损问题始终存在。

2025 年，公司实现营业收入 4.15 亿元，同比增长 70.8%，增速表现亮眼；当期归母净亏损 9.35 亿元，较 2024 年 12.55 亿元的亏损规模有所收窄，但亏损绝对值依旧偏高。公司净亏损率达 225%，扣非归母净亏损 1.99 亿元，反映出主营业务虽有所减亏，但仍未能实现盈利。当期，公司毛利率为 55.1%，虽然表现尚可，但叠加高额的销售、行政费用以及 1.08 亿元的研发投入，利润空间被严重压缩，最终导致亏损问题难以改善。

就整个 AI 赛道来看，这类阶段性亏损并不罕见，但对投资者而言，这代表着较高的风险敞口，企业盈利兑现也需要漫长等待。

受入通预期推动股价冲高   配售消息扰动盘面出现大幅震荡

滴普科技于 2025 年 10 月 28 日以 26.66 港元 / 股登陆港交所主板，股价走势全程受资金博弈与港股通入通预期主导。上市首日，依托热门题材与超高认购热度，股价较发行价大涨超 150%，市值一举突破港股通准入门槛，为后续纳入标的名单埋下伏笔。

首日冲高后，股价缺乏基本面支撑逐步回落，炒作泡沫持续出清。截至 2025 年 12 月 31 日港股通考核截止日，股价较上市后高位近乎腰斩，但市值与流动性指标仍满足纳入要求，市场形成强烈的入通预期，也成为资金新一轮布局的契机。

2026 年初，在入通预期升温与南向资金入场推动下，公司股价持续上行。3 月 6 日，正面盈利预告、纳入港股通两大利好集中落地，股价盘中触及 120 港元阶段性高点，较发行价涨幅超 350%。利好兑现后，获利资金陆续离场，股价正式进入下行通道。

5 月 21 日，公司正式披露启动配售，消息发布当日股价大跌 17.05%；次日股价迎来反弹，单日涨幅达 9.66%，两日股价呈现剧烈震荡走势。伴随配售股份完成交割，市场热度逐步降温，此前由港股通入通概念催生的炒作热潮也随之快速退潮。

结语：AI 故事的 " 中场考验 "

上市至今不足 230 天，滴普科技上演了从 IPO 万人追捧、股价借资金炒作冲高，再到融资落地推动价值回归的行情。上市七个月内，公司在 IPO 资金尚未使用完毕的前提下启动再融资，其现金流与盈利能力也随之受到市场审视，成为 AI 新经济企业资本市场发展的典型缩影。

对于投资者而言，其核心矛盾或许在于：在 AI 行业 " 烧钱换规模 " 的竞争法则下，当 " 入通 " 红利与 AI 概念消退、频繁融资开始稀释股权时，这家曾经的 " 超购王 "，究竟何时才能从讲故事的阶段，过渡到真正创造价值的阶段？答案，远未到来。

（本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。）